4月25日，兩面針披露2025年第一季度報告稱，報告期公司實現(xiàn)營收2.4億元，同比增長15.49%；虧損1417萬元。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，兩面針的經(jīng)營狀況難容樂觀。
收入增長難掩盈利惡化，非經(jīng)常性收益難撐門面
2025年一季度，兩面針實現(xiàn)營業(yè)收入2.40億元，同比增長15.49%，但歸母凈利潤虧損擴大至1416.95萬元。這一矛盾數(shù)據(jù)揭示了公司經(jīng)營中的深層風(fēng)險。
盡管營收增長看似穩(wěn)健，但增長質(zhì)量堪憂。日化板塊作為核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)收入，但該部分毛利率水平較低，遠(yuǎn)低于云南白藥等頭部品牌。低毛利率的背后，反映出公司在高端市場缺乏競爭力，產(chǎn)品附加值不足，被迫依賴低端市場維持規(guī)模。而營收增長的主要驅(qū)動力來自酒店用品業(yè)務(wù)的擴張，但這類業(yè)務(wù)的利潤空間有限，難以支撐長期盈利。
值得注意的是，公司凈利潤的惡化與非經(jīng)常性收益的消失密切相關(guān)。2024年同期，兩面針通過交易性金融資產(chǎn)公允價值變動獲得8774萬元收益，而2025年一季度這一收益幾乎歸零。若剔除非經(jīng)常性損益，扣非凈利潤同比下滑的趨勢進(jìn)一步暴露了主業(yè)的疲軟。
雙主業(yè)失焦與轉(zhuǎn)型路徑模糊，經(jīng)營風(fēng)險持續(xù)累積
兩面針長期宣稱的“日化+醫(yī)藥”雙主業(yè)戰(zhàn)略，在2025年一季度進(jìn)一步暴露失衡。
日化板塊護(hù)城河崩塌。曾經(jīng)的“中藥牙膏”標(biāo)簽已被云南白藥、片仔癀等品牌取代，兩面針在消費者認(rèn)知中或逐漸淪為普通日化品牌。盡管公司試圖通過綠色產(chǎn)品（如竹牙刷、再生瓶）尋求差異化，但定價過高導(dǎo)致市場接受度極低。
醫(yī)藥板塊陷入戰(zhàn)略搖擺。子公司億康藥業(yè)的核心產(chǎn)品“蒼鵝鼻炎片”線上銷售一般，未能突破區(qū)域市場限制。盡管醫(yī)藥板塊毛利率高于日化板塊，但研發(fā)投入不足、缺乏爆款產(chǎn)品的現(xiàn)狀，使得該板塊難以為公司提供增長動能。更嚴(yán)峻的是，公司投入5億元設(shè)立的大健康產(chǎn)業(yè)基金尚無實質(zhì)性項目落地，反而因管理成本增加拖累利潤。
轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的“四不像”困局，進(jìn)一步加劇了經(jīng)營風(fēng)險。公司既未在日化領(lǐng)域建立技術(shù)壁壘，又未在醫(yī)藥板塊形成產(chǎn)品矩陣，反而因盲目布局大健康產(chǎn)業(yè)分散資源。
結(jié)語：破局需壯士斷腕，聚焦與取舍成關(guān)鍵
兩面針的困境，本質(zhì)上是傳統(tǒng)品牌在消費升級與產(chǎn)業(yè)變革中的典型迷失。收入增長掩蓋不了盈利能力的退化，非經(jīng)常性收益的波動更凸顯主業(yè)的脆弱。未來，公司需以壯士斷腕的決心進(jìn)行戰(zhàn)略取舍：一方面聚焦日化主業(yè)，通過產(chǎn)品升級與渠道重構(gòu)重建競爭力；另一方面剝離低效資產(chǎn)，關(guān)停冗余產(chǎn)能以降低固定成本。若繼續(xù)在“大健康”等概念中空轉(zhuǎn)，恐難逃市場份額持續(xù)萎縮的命運。