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撕不掉“助貸”標(biāo)簽的量化派,“帶病闖關(guān)”IPO

近日,精準(zhǔn)撮合解決方案提供商量化派科技有限公司(下稱“量化派”),再度“報考”港交所。

在本次沖擊IPO之前,量化派已經(jīng)在短短七年間五番沖擊IPO,但多因“助貸”業(yè)務(wù)模式存在爭議、招股書失效等原因鎩羽而歸。

屢戰(zhàn)屢敗的量化派,為了能叩開資本市場大門,量化派通過涉足本地服務(wù)、政務(wù)數(shù)字化等業(yè)務(wù)來“稀釋”助貸業(yè)務(wù)的份額?!爸J”業(yè)務(wù)收入的占比確實出現(xiàn)了大幅下降,但“助貸”業(yè)務(wù)仍是量化派重要的收入來源。

沒有擺脫對“助貸”業(yè)務(wù)依賴的量化派,如今再度向資本市場發(fā)起沖擊,勝算能有多大?

難舍“助貸”現(xiàn)金牛

2014年,宜信創(chuàng)始人唐寧的學(xué)弟周灝回國創(chuàng)辦了量化派,并從唐寧那里拿到了天使輪和A輪融資。

靠著這筆錢,周灝推出了一款基于大數(shù)據(jù)分析來給用戶匹配合適貸款渠道的APP“信用錢包”。信用錢包APP靠著向B端收取分成,C端收取服務(wù)費的“兩頭通吃”的模式,在一年后就實現(xiàn)了盈利。

不過,2016年8月24日,工信部、公安部、銀監(jiān)會和國家網(wǎng)信辦聯(lián)合下發(fā)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》(下稱《辦法》),加強了對網(wǎng)貸平臺的管理。趁著《辦法》12個月的過渡期,量化派于2017年8月向美國證監(jiān)會遞交了招股書。這是量化派首次沖擊IPO,但因過度依賴助貸而“流產(chǎn)”。

伴隨網(wǎng)貸業(yè)務(wù)正式納入銀保監(jiān)會管理,量化派無奈轉(zhuǎn)型。2020年11月,信用錢包App升級為一站式生活消費服務(wù)平臺“羊小咩”,正式宣布量化派由“助貸”平臺向數(shù)字化解決方案提供商的轉(zhuǎn)型。

招股書顯示,從2021年至2024年上半年,量化派分別實現(xiàn)營收3.51億元、4.75億元、5.30億元和3.82億元,其中“羊小咩”背后的金融機構(gòu)精準(zhǔn)撮合解決方案業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)2.70億元、0.56億元、1.07億元和0.32億元,占營收比重分別為76.8%、11.8%、20.2%和16.8%。

乍看之下,“助貸”業(yè)務(wù)的收入占比出現(xiàn)了明顯下降。但「快馬財媒」從招股書發(fā)現(xiàn),“羊小咩”本質(zhì)上做的還是“助貸”生意??肯砘ê蛡溆媒饍纱筚J款產(chǎn)品,“羊小咩”仍舊在線上為用戶提供消費信貸撮合服務(wù)。其中,在2021年至2023年間,單靠備用金這一產(chǎn)品,就貢獻(xiàn)了金融機構(gòu)精準(zhǔn)撮合解決方案業(yè)務(wù)收入的100%、89.3%和86.9%。

由此可見,“助貸”業(yè)務(wù)仍是量化派重要的收入來源,占總營收的比重下降只意味著量化派不那么依賴“助貸”業(yè)務(wù)了。

值得一提的是,伴隨“助貸”業(yè)務(wù)營收的下降,量化派卻迎來了罕見的虧損。2021年量化派的凈利潤還高達(dá)5400萬元,到2022年直接“變臉”虧損28.3萬元。

事實上,量化派除了在線上推出備用金和享花卡之外,還在線下推出“消費地圖”業(yè)務(wù)。從招股書來看,這一業(yè)務(wù)對應(yīng)著量化派兩大業(yè)務(wù),分別是商品供應(yīng)商精準(zhǔn)撮合解決方案、本地商戶精準(zhǔn)撮合解決方案。

2021年至2024年上半年,商品供應(yīng)商精準(zhǔn)撮合解決方案業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)23.2%、43.5%、37.8%和87.2%的收入占比。該業(yè)務(wù)收入不斷攀升,到2024年上半年直接占到近九成,形成明顯依賴。毫無疑問,如果該業(yè)務(wù)面臨政策變動、競爭風(fēng)險的話,又會對量化派的營收產(chǎn)生巨大風(fēng)險。同時,本地商家精準(zhǔn)撮合解決方案業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)0%、43.3%、39.9%和3.8%的收入占比。和商品供應(yīng)商精準(zhǔn)撮合解決方案相反,該業(yè)務(wù)走出了大幅下滑的曲線,尤其是2024年上半年占比驟降,同樣凸顯了該業(yè)務(wù)缺乏穩(wěn)定性的問題。

另外,和量化派整體75.9%、65.8%及69.4%的毛利率相比,本地商家精準(zhǔn)撮合解決方案業(yè)務(wù)的毛利率分別只有0%、42.0%和34.4%。大幅低于綜合毛利率的事實,不僅沒給量化派帶來優(yōu)勢,反倒拖累了整體盈利水平。

總而言之,在去“助貸”這一金融機構(gòu)精準(zhǔn)撮合解決方案業(yè)務(wù)過程中,量化派的轉(zhuǎn)型難言成功。至少從目前看,資本市場還看不到一個穩(wěn)定的發(fā)展路徑和盈利模型,成功IPO的難度不小。

合規(guī)問題待解

在持續(xù)縮減“助貸”業(yè)務(wù)占比的轉(zhuǎn)型中,量化派還是因合規(guī)問題,被監(jiān)管部門盯上了。

「快馬財媒」發(fā)現(xiàn),在2023年2月,量化派第三次沖擊IPO、第二次赴港上市提交招股書半年后,證監(jiān)會要求量化派就“規(guī)范運作”等四項問題做出答復(fù)。

證監(jiān)會要求量化派說明“助貸”業(yè)務(wù)是否屬于類金融活動,是否涉及個人征信業(yè)務(wù)服務(wù),是否已取得相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)許可,是否符合國家法律法規(guī)規(guī)定。

同時,證監(jiān)會還提及量化派“羊小咩”等平臺存在大量用戶投訴的原因以及量化派涉及行政處罰的情況,是否存在重大違法違規(guī)行為。

對于監(jiān)管問詢,量化派當(dāng)時做出回應(yīng),“公司高度重視用戶投訴,已建立完善的用戶投訴處理機制。旗下平臺的投訴主要由于部分用戶對平臺規(guī)則不了解、個別業(yè)務(wù)流程存在瑕疵等導(dǎo)致的?!?/p>

除了合規(guī)問題外,量化派旗下平臺的投訴量也居高不下。

截至發(fā)稿,在黑貓投訴App檢索“羊小咩”共有投訴28910條,多指向平臺溢價高、誘導(dǎo)消費、變相高炮利息、收高額服務(wù)擔(dān)保費、暴力催收等方面。檢索“信用錢包”也有高達(dá)7877條的投訴,一位于2025年3月15日在信用錢包App申請5萬元額度的消費者反映,“提交資料信息后,在客服要求認(rèn)證購買1800元理財產(chǎn)品才能提現(xiàn)借款后發(fā)現(xiàn)自己被騙,要求客服退還1800元理財資金時被說明沒辦法返還,同時客服還以簽了合同每個月會從銀行卡扣取利息來要挾。”

毫無疑問,如此多的投訴無形中增加了量化派的合規(guī)成本。

此番,量化派再度“帶病闖關(guān)”港交所,能否成功上市還需市場檢驗。


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