小米機器人產(chǎn)業(yè)鏈，火了

格隆匯

2025年03月10日 18:03:02 來自北京

0人參與0評論

近兩日，A股大市不溫不火，人形機器人市場主線出現(xiàn)明顯分化。一方面，綁定華為、宇樹產(chǎn)業(yè)鏈的核心人形機器人龍頭出現(xiàn)高位“滯漲”態(tài)勢，包括長盛軸承、埃夫特、拓斯達等。

另一方面，小米機器人概念則有些發(fā)酵，開始出現(xiàn)大面積補漲。其中機科股份兩日累計大漲 44.7%，方正電機、京城股份均大漲 21%，震?？萍即鬂q 13.5%，禾昌聚合、美力科技、漢威科技均漲逾 7%。

消息面來看，市場傳聞小米人形機器人CyberOne預(yù)計3月在北京亦莊展示最新進展，3-4月將正式落地亦莊智能工廠產(chǎn)線，這一消息引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和期待。

那么接下來，小米機器人產(chǎn)業(yè)鏈還會有機會嗎？

01

2021年8月10日，小米在手機發(fā)布會尾聲，首次亮相了第一代仿生四足機器人CyberDog，中文名叫鐵蛋。彼時，小米第一款汽車SU7還處在早期研發(fā)階段。

CyberDog整機重量為14kg，配置了11個高精度傳感器，支持手機、手機+遙控器、語音三種控制方法。但該款機器狗電池容量不足，僅能提供1小時續(xù)航，充電時長卻需要160分鐘。與同期的宇樹四足機器狗在全球市場大殺四方相比，鐵蛋在技術(shù)性能等各方面還有明顯差距。

一年之后，小米發(fā)布了首款全尺寸人形仿生機器人CyberOne，中文名叫鐵大。該款機器人身高177cm，體重為52kg。

在運動能力方面，全身由5種關(guān)節(jié)驅(qū)動，共21個自由度，行走速度可達3.6km/h。傳感器方面，搭載了小米自研的Mi-Sense深度視覺模組，可以對人臉、肢體動作等外界環(huán)境進行感知。此外，鐵大通過自然語言處理算法可感知6類45種人類語義情緒，分辨85種環(huán)境語義。

2023年8月14日，小米又推出了CyberDog2，在電池續(xù)航等方面做了優(yōu)化與升級。

短短3年多時間，小米一共推出了3款機器人產(chǎn)品，其技術(shù)性能可能與宇樹、特斯拉等一線廠商還有不小差距，但推進的速度與決心還是很不錯的。

那么，小米人形機器人在未來市場中能夠占據(jù)一席之地嗎？

在我看來，贏面還是不小的。一方面，小米當初殺入智能手機、新能源汽車市場的時候，都處于競爭紅海的時候，靠著技術(shù)、營銷等多方面的能力殺出重圍，目前都取得了令人欣喜的成績。

而發(fā)力機器人業(yè)務(wù)的時間明顯更早，與其他大廠處于同一起跑線，加之公司在前兩大領(lǐng)域取得的成功經(jīng)驗可復(fù)制性，小米做這塊業(yè)務(wù)的優(yōu)勢是不錯的。

另值得一提的是，汽車與機器人在硬件產(chǎn)品、AI軟件等方面有諸多相通之處，借助在汽車領(lǐng)域積攢的技術(shù)，使其開發(fā)成本大大降低。

另一方面，小米機器人在北京大本營已經(jīng)成為鏈主龍頭企業(yè)，能夠得到地方政府以及其他產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)伙伴的大力支持。

早在2023年11月，小米機器人作為股東（28.5%），聯(lián)合成立首個省級人形機器人創(chuàng)新中心——北京人形機器人創(chuàng)新中心。而該創(chuàng)新中心，還自主研發(fā)了“天工”人形機器人，在基于視覺的“感知行走”、復(fù)雜地形高速奔跑、跨越大高差臺階等多項關(guān)鍵功能上實現(xiàn)重要突破。

而在浙江大本營，宇樹科技是鏈主龍頭。在廣東大本營，華為很明顯是鏈主龍頭。

2月28日，北京亦莊正式開放亦莊新城場景資源，在兩年內(nèi)釋放超10000臺、近50億具身機器人應(yīng)用機會。那么，小米機器人辦公地也搬遷至了亦莊小米汽車工廠，近水樓臺先得月，得到地方應(yīng)用場景的支持有其必然性。

這如同比亞迪在新能源汽車剛起步時，得到深圳地方政府的大力扶持，率先獲得批量的出租車替換訂單，為之后的崛起提供了不小的助力。小米機器人所在的北京市場有同樣的地利優(yōu)勢。

基于以上分析判斷，小米人形機器人在未來出圈的概率是比較大的。那么，這也意味著背后產(chǎn)業(yè)鏈孕育著諸多投資機會。

02

2025年2月，小米機器人團隊宣布，旗下全尺寸人形仿生機器人CyberOne（鐵大）正分階段落地北京亦莊智能工廠產(chǎn)線，并計劃于3-4月展示量產(chǎn)進展。

不過，小米機器人還未批量生產(chǎn)，其產(chǎn)品、技術(shù)進展外界知之甚少，背后被證實的供應(yīng)商就更少了。

最為典型的是弘信電子，實錘進入小米機器人產(chǎn)業(yè)鏈。今年2月10日，弘信電子在投資者互動平臺表示，公司一直以來與小米有著密切的合作關(guān)系，是小米系列產(chǎn)品FPC的主要供應(yīng)商，包括為小米手機、可穿戴設(shè)備、機器人等提供軟板產(chǎn)品。公司已成功為小米客戶機器人產(chǎn)品提供過全套FPC解決方案，并獲得了小米的贊賞。

弘信電子主營業(yè)務(wù)是柔性電子，擁有各種規(guī)格軟板、軟硬結(jié)合板、及顯示背光產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于消費電子、新能源汽車、智能穿戴等領(lǐng)域。

該業(yè)務(wù)競爭壁壘較低，盈利能力較差，毛利率在過往幾年均在10%以下。2024年前三季度，營收、利潤大幅增長，但此前三年均連續(xù)大幅虧損，基本面表現(xiàn)不算好。

漢威科技，也是小米機器人概念較為純正的一家。

在《被瘋炒的電子皮膚：估值泡沫VS技術(shù)革命？》一文中，我們提到：按照券商調(diào)研反饋，漢威科技（旗下子公司能斯達，做電子皮膚）已經(jīng)對接了國內(nèi)17家人形機器人本體廠商，且取得較為深入的進展，部分已取得小批量訂單，客戶均為國內(nèi)一線知名本體廠商。

而因小米長江產(chǎn)業(yè)基金參股了能斯達（5.21%），按理說絕大概率是進入了小米人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈。

目前，漢威科技是有一定量產(chǎn)能力、技術(shù)實力排名靠前的本土巨頭，一般的本體廠商是繞不開的。而此前漢威科技基本面也表現(xiàn)較差——2023年及2024年前三季度，歸母凈利潤同比增長-52.6%、-30.9%。

此外，漢威科技盈利能力也持續(xù)下滑了3年，2021-2023年及2024Q3，凈利率分別為14%、11.53%、5.8%、4.2%。不過，目前市場并不太在意過去業(yè)績基本面，而是對未來人形機器人業(yè)務(wù)給予了非常樂觀的期待。

與之類似的是，小米私募股權(quán)基金持有金楊股份2.5%，且后者也參股了小米鏈當前核心供應(yīng)商——國華鼎立，負責(zé)機械臂制造。

除了以上企業(yè)外，市場頻頻傳言一些企業(yè)進入小米機器人產(chǎn)業(yè)鏈，真實性有待考證。

比如，傳聞?wù)鹪？萍汲蔀樾∶讬C器人關(guān)節(jié)供應(yīng)商，且前往北美送樣；傳聞豪能股份的減速器已深度對接小米，客戶反饋積極，且小米已敲定本期量產(chǎn)產(chǎn)品采用行星減速器方案，公司是目前對接最為核心供應(yīng)商之一；傳聞德邁仕近期已和小米等多家人形機器人公司研發(fā)對接絲杠，正式切入國產(chǎn)人形機器人絲杠（公司長期為小米提供剎車系統(tǒng)軸產(chǎn)品）……

當然，小米汽車背后的供應(yīng)商，都有一定機會切入小米機器人產(chǎn)業(yè)鏈。因為，汽車與人形機器人很多硬件都是共通的，比如絲杠、減速器等。而小米汽車供應(yīng)商，包括無錫振華、拓普集團、豪能股份、德邁仕等，值得關(guān)注跟蹤。

03

華為人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈大爆發(fā)起始點為11月15日。當日，華為在深圳成立了全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心，樂聚機器人、兆威機電、拓斯達、中堅科技、埃夫特等16家企業(yè)與華為簽署了合作備忘錄，共同推動具身智能技術(shù)的發(fā)展。

后來，兆威機電、拓斯達、中堅科技、埃夫特等華為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭迎來了主升浪，現(xiàn)在大多估值已經(jīng)上到100倍以上。

宇樹機器人產(chǎn)業(yè)鏈，真正爆發(fā)的時間點是2月5日，即春節(jié)開市之后的第一天。而在春節(jié)期間，宇樹機器人登上春晚舞臺，一炮而紅，引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。

而對于小米機器人產(chǎn)業(yè)鏈，市場并沒有充分挖掘，發(fā)酵才剛開始，未來仍然存在預(yù)期差。不過，這些潛在概念股在華為、宇樹產(chǎn)業(yè)鏈前期暴漲時也跟隨漲了不少，估值也不算便宜，接下來也應(yīng)十分警惕估值動蕩帶來的巨大風(fēng)險。