中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已成功閉幕，會(huì)議主要有兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是貫徹落實(shí)中央政治局會(huì)議的決議，釋放出全面推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極信號；二是對明年的經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行具體部署，包括九項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。
首先，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，并全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求，以應(yīng)對外需可能面臨的挑戰(zhàn)。擴(kuò)大內(nèi)需至關(guān)重要，尤其是在當(dāng)前內(nèi)需不足成為拖累經(jīng)濟(jì)增長的主要問題。通過發(fā)行超長期國債拉動(dòng)投資和消費(fèi)，預(yù)計(jì)2025年中國GDP增長目標(biāo)將定在5%左右，內(nèi)需的提振將有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。
其次，會(huì)議提出以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，科技創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的重要戰(zhàn)略。在穩(wěn)定內(nèi)需的基礎(chǔ)上，通過鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，培育新經(jīng)濟(jì)行業(yè)。
第三，會(huì)議強(qiáng)調(diào)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體制改革作用，推動(dòng)標(biāo)志性改革舉措落地見效。第四，擴(kuò)大高水平對外開放，穩(wěn)定外貿(mào)和外資。第五，有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，為市場提供信心。
第六，統(tǒng)籌推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，促進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展。第七，加大區(qū)域戰(zhàn)略實(shí)施力度，增強(qiáng)區(qū)域發(fā)展活力。第八，協(xié)同推進(jìn)降碳減污和綠色增長，加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化新能源戰(zhàn)略，減少對石油的進(jìn)口依賴，實(shí)現(xiàn)能源安全。
第九，加大保障和改善民生力度，增強(qiáng)人民群眾的獲得感、幸福感、安全感，通過改善民生提高人民福祉。這九大重點(diǎn)任務(wù)增強(qiáng)了對2025年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的信心，政策力度將繼續(xù)加碼，推動(dòng)資本市場走出優(yōu)勢行情。
從9月24日政策轉(zhuǎn)向以來，A股市場出現(xiàn)了放量暴漲行情，目前正為第二波上攻做準(zhǔn)備，跨年度行情呼之欲出。中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都給市場吃了定心丸，推動(dòng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，帶來牛市行情。會(huì)議提出保持經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定、就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定、國際收支基本平衡，促進(jìn)居民收入增長和經(jīng)濟(jì)增長同步，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)。
總體政策部署是實(shí)施更積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，打好政策組合拳。在經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)，貨幣政策提振經(jīng)濟(jì)的作用有限，需要財(cái)政政策同步發(fā)力。中央將適度擴(kuò)大財(cái)政赤字，發(fā)行超長期國債拉動(dòng)投資和消費(fèi)。財(cái)政部出臺的10萬億地方債計(jì)劃旨在為地方政府騰出資金和精力，拉動(dòng)投資和消費(fèi)，改善民生。
消費(fèi)已成為中國經(jīng)濟(jì)增長最重要的因素，對GDP增長的貢獻(xiàn)超過70%。穩(wěn)定消費(fèi)對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。提高消費(fèi)增速除了推動(dòng)消費(fèi)品更新、生育補(bǔ)貼、人口出生率、中低收入人群收入補(bǔ)貼和消費(fèi)券等方式外，資本市場走強(qiáng)也可直接帶動(dòng)消費(fèi)，因?yàn)橘嶅X效應(yīng)會(huì)讓居民錢包鼓起來，促進(jìn)消費(fèi)增長。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和中央政治局會(huì)議都強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定樓市和股市，因?yàn)檫@關(guān)系到居民財(cái)富。穩(wěn)定樓市和股市將使家庭資產(chǎn)負(fù)債表停止收縮，進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，增強(qiáng)居民的投資和消費(fèi)信心，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。
臨近年底，市場對跨年度行情充滿期待，現(xiàn)在是布局2025年投資機(jī)會(huì)的好時(shí)機(jī)。經(jīng)過一兩個(gè)月的震蕩調(diào)整，市場正在醞釀第二波成功。去年發(fā)布的2024年十大預(yù)言已得到驗(yàn)證，包括政策轉(zhuǎn)向、加大經(jīng)濟(jì)支持力度、居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移、A股和港股結(jié)構(gòu)性牛市行情。對2025年的判斷是，牛市將延續(xù)當(dāng)前趨勢，進(jìn)入第二波、第三波。兩個(gè)重要會(huì)議決議發(fā)布后，投資者信心大增，市場在年底前將出現(xiàn)較好的上攻行情，跨年度行情將延續(xù)至春節(jié)前后的春季攻勢，明年市場的賺錢效應(yīng)將進(jìn)一步提升。
市場走勢有望從炒熱點(diǎn)為主轉(zhuǎn)向全面開發(fā)，不僅科技股受資金追捧，被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)白馬股也將得到更多資金青睞。2025年市場風(fēng)格將是多元化的，不同投資者都能找到適合自己的市場風(fēng)格和盈利模式。作為價(jià)值投資者，建議堅(jiān)持價(jià)值投資理念，將大部分資金配置在好公司、好基金上，小部分資金可做熱點(diǎn)、題材投資。
會(huì)議提出全方位拉動(dòng)內(nèi)需，不僅在投資領(lǐng)域，也在消費(fèi)領(lǐng)域發(fā)力。在消費(fèi)領(lǐng)域，除了推動(dòng)以舊換新，未來將有更多創(chuàng)新性舉措，如生育補(bǔ)貼、提高人口出生率、地方政府發(fā)放消費(fèi)券等。投資方面，政府投資要帶動(dòng)民間投資，發(fā)揮更大作用，甚至政府投一塊錢可能帶動(dòng)民間投資增加三塊錢，起到杠桿效應(yīng)。全方位拉動(dòng)內(nèi)需將取得更多成效，需要貨幣政策、財(cái)政政策等多方面配合，拿出更多創(chuàng)新工具有效拉動(dòng)需求。內(nèi)需穩(wěn)定后，經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)將更穩(wěn)固，通過采取措施穩(wěn)定外貿(mào)、穩(wěn)外資，2025年經(jīng)濟(jì)整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)有望回升，值得期待。
（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）