特朗普勝選，對全球降息預(yù)期造成“嚴重破壞”！
當前，不少國家的央行都在衡量，特朗普的政策是否會推高通脹，這會讓美聯(lián)儲的降息路徑不確定性大幅上升。而不少華爾街投行已開始行動，下調(diào)對美聯(lián)儲明年降息的押注。中金公司也指出，如果2025年美國通脹明顯反彈，美聯(lián)儲有可能在2025年放緩或暫停降息，甚至不排除加息的可能性。
值得注意的是，北京時間11月7日早間，巴西央行宣布加息50個基點至11.25%，這是該行自9月開始的加息周期中的第二次加息。巴西央行表示，通脹風險偏向上升，CPI和核心指標將高于目標。
巴西央行加息50個基點
巴西央行加快了貨幣緊縮步伐。北京時間11月7日消息，巴西央行加息50個基點，將基準利率從10.75%上調(diào)至11.25%，符合市場預(yù)期。這是自9月開始的加息周期中的第二次加息，當時的加息幅度為25個基點。
巴西央行表示，通脹風險偏向上升，CPI和核心指標將高于目標，預(yù)計2026年第二季度通脹率為3.6%。巴西央行行長在一份聲明中寫道：“總體通脹和基礎(chǔ)價格指標均高于3%的目標。他們的預(yù)測顯示，2024年底生活成本將上漲4.6%，高于4.5%的容忍范圍上限，2026年第二季度僅降至3.6%?！?/p>
巴西央行稱，未來利率調(diào)整的步伐和緊縮周期的總幅度將取決于實現(xiàn)通脹目標的堅定承諾，并將取決于通脹動態(tài)，特別是對貨幣政策和經(jīng)濟活動更敏感的組成部分、通脹預(yù)測、通脹預(yù)期、產(chǎn)出缺口和風險平衡。
彭博經(jīng)濟學家AdrianaDupita表示，“政策制定者加快了緊縮步伐，略微偏向鷹派，并避免提供前瞻性指導。這種沉默可能會給巴西央行帶來一些靈活性，但也可能助長對12月加息75個基點的押注，巴西央行可能會發(fā)現(xiàn)很難應(yīng)對這種情況。”
Buysidebrazil的研究協(xié)調(diào)員Mirella Hirakawa在一份報告中寫道：“這是一份鷹派聲明，沒有指導，對通脹預(yù)測進行了上調(diào)。她現(xiàn)在認為，明年5月的周期結(jié)束關(guān)鍵利率為13%，高于她之前在3月份預(yù)測的12.5%。
巴西的貨幣雷亞爾今年以來下跌超過14%，讓進口商品更加昂貴，這使得巴西央行控制價格的工作進一步復(fù)雜化。富國銀行新興市場經(jīng)濟學家兼策略師Brendan McKenna表示：“他們聽起來仍然非常擔心通貨膨脹以及財政政策如何影響通貨膨脹。下一次會議，巴西央行最有可能再加息50個基點，但加息75個基點也有可能性?！?/p>
巴西央行在最新聲明中表示，全球環(huán)境仍然具有挑戰(zhàn)性，主要是由于美國經(jīng)濟前景的不確定性，這對經(jīng)濟減速、通貨緊縮的速度以及美聯(lián)儲的貨幣政策立場提出了質(zhì)疑。在勞動力市場壓力的背景下，主要經(jīng)濟體的央行仍致力于將通脹率恢復(fù)到目標水平。巴西央行貨幣政策委員會認為，外部環(huán)境也以各國貨幣政策周期不同步為特征，新興市場經(jīng)濟體仍需謹慎。
關(guān)于巴西國內(nèi)情景，巴西央行稱，經(jīng)濟活動和勞動力市場的指標集繼續(xù)表現(xiàn)強勁。在最近發(fā)布的數(shù)據(jù)中，總體通脹和潛在通脹指標均高于通脹目標。
此前10月中旬，巴西央行將該國2024年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長預(yù)期提升至3.01%，將2025年經(jīng)濟增長預(yù)期維持在1.93%；并將該國2024年和2025年通脹率預(yù)期分別上調(diào)至4.39%和3.96%。
美聯(lián)儲降息路徑承壓
有分析人士指出，特朗普在美國總統(tǒng)大選中獲勝，不僅可能重構(gòu)該國的經(jīng)濟前景并改變美聯(lián)儲未來數(shù)月的政策考量，還再次引發(fā)了他第二個任期內(nèi)會如何向央行強勢施壓的問題。
當前，一些華爾街大行已經(jīng)下調(diào)了對美聯(lián)儲明年降息的押注，同時，基于對經(jīng)濟的負面沖擊，提高了對歐洲央行降息的押注。
摩根大通經(jīng)濟學家Michael Feroli調(diào)整了對美聯(lián)儲利率路徑的預(yù)測，其在周三的報告中寫道，美聯(lián)儲可能本月和12月會議均降息25個基點，然后從明年3月開始按季度降息，也即一個季度僅降息一次，直到聯(lián)邦基金利率達到3.5%。摩根大通認為，特朗普重塑美聯(lián)儲的能力可能只會隨著時間的推移慢慢實現(xiàn)。
野村的David Seif等經(jīng)濟學家們繼續(xù)預(yù)測美聯(lián)儲今年還會實施兩次25個基點的降息。不過，他們對美聯(lián)儲明年降息的預(yù)期更為悲觀，最新預(yù)計明年只會有一次降息，這遠低于他們此前預(yù)計的明年會降息四次。野村將美聯(lián)儲降息的終端利率預(yù)測上調(diào)50個基點，至3.625%。野村認為，特朗普將兌現(xiàn)其提高關(guān)稅的競選提議，短期內(nèi)將顯著推高通脹并導致經(jīng)濟增長適度放緩。
中金公司分析師李昭、楊曉卿表示，“在美國大選結(jié)果公布前，我們的基準情景是美國通脹下行，增長先下后上，本輪美聯(lián)儲降息周期幅度為200-300bp?！钡疤乩势諜M掃”導致的滯脹風險讓降息路徑不確定性大幅上升。如果2025年美國通脹明顯反彈，美聯(lián)儲有可能在2025年放緩或暫停降息，甚至不排除加息的可能性。事實上市場已經(jīng)開始計入這種可能性：盡管美聯(lián)儲9月散點圖顯示2025年與2026年都會各降息100bp，但聯(lián)邦期貨市場顯示美聯(lián)儲降息周期會在2025年6月結(jié)束，累計降息150bp至3.5%。
上述分析師指出，需要注意的是，2025年特朗普政策對通脹推升較為明顯，但如果美聯(lián)儲緊縮貨幣進行對沖，或可以緩解通脹上行壓力，避免二次通脹，但是代價就是更高的政策利率。在2025年之后，特朗普政策對通脹的推升效果減弱，對增長的拖累效果逐漸體現(xiàn)，可能為美聯(lián)儲再次加速降息創(chuàng)造條件。
美銀美林的分析師在本周二發(fā)布的報告中預(yù)計，如果特朗普上臺并進行財政擴張，那么美聯(lián)儲可能會上調(diào)中性利率預(yù)期。此外，如果特朗普大幅加征關(guān)稅，美聯(lián)儲可能會出于對通脹和經(jīng)濟增長影響的考慮而暫停降息。
以Sven Jari Stehn為首的高盛經(jīng)濟學家們則預(yù)計，歐洲央行在特朗普勝選后將加大降息幅度。高盛預(yù)計，歐元區(qū)實際GDP將受到0.5%的沖擊，德國的沖擊為0.6%，意大利的沖擊為0.3%?；趯?jīng)濟的負面影響，高盛預(yù)計這將導致歐洲央行在明年7月額外降息25個基點。高盛最新預(yù)計歐元區(qū)的存款利率將達到1.75%，與之相比，歐洲央行當前的存款利率為3.25%。