稅期資金邊際收緊、農(nóng)商行頻遭嚴(yán)監(jiān)管信號、央行在二季度貨政報告直指資管產(chǎn)品風(fēng)險、大行賣債——8月以來各期限利率普遍上行，債市震蕩疲軟。在此背景下，部分純固收理財凈值回撤，但受影響產(chǎn)品占比和凈值回撤幅度均較小。
南財理財通數(shù)據(jù)顯示，608只固收類理財產(chǎn)品樣品在債市急跌的8月5日~8月12日期間，凈值跌幅不到0.01%，凈值下跌的產(chǎn)品占比26.53%；另外415只固收類理財產(chǎn)品的凈值平均跌幅為0.02%，凈值下跌的產(chǎn)品占比19.81%。
總之，由于配置的債券久期更短和估值方法（攤余成本法）的應(yīng)用，固收理財配債的久期的平均凈值跌幅明顯小于債基凈值平均跌幅的0.22%。
又到理財機構(gòu)安撫時
銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至6月末，銀行理財產(chǎn)品債券類資產(chǎn)配置占比55.56%。8月上旬以來的債市波動，尤其是長債的調(diào)整，必然會對部分固收理財產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)產(chǎn)生影響。
不少銀行理財正加強投資者溝通和陪伴，如興銀理財在公眾號上發(fā)布《債市波動要擔(dān)心嗎？求穩(wěn)該如何理財？》、招銀理財發(fā)布《答疑時間：市場波動，如何守護“全+?！薄贰⑵桨怖碡敯l(fā)布《債市連跌，投資者關(guān)心的三個問題》。
但事實上，機構(gòu)對此輪債市波動引發(fā)理財產(chǎn)品贖回風(fēng)險的觀察追蹤，整體偏樂觀。中信證券的預(yù)測是：截至8月12日，全市場理財破凈率僅為2.07%，較7月末的2.08%甚至小幅下滑。另據(jù)國信證券研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至8月18日，理財公司產(chǎn)品累計凈值破凈率也僅上升至2.65%。
總之，大部分理財公司產(chǎn)品并未破凈，這意味著很多投資者尚未出現(xiàn)賬面虧損。
平安理財研究部指出，整體來看，國內(nèi)宏觀基本面的變化不大，且當(dāng)前外部金融市場的波動以及對海外經(jīng)濟增長的擔(dān)憂，反而有利于國內(nèi)貨幣政策維持友好，從而支持債市向好。債券市場供需也未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，金融機構(gòu)對債券的配置需求依然強烈。在基本面和市場供需無大的變化條件下，在部分金融機構(gòu)的交易行為和債券久期調(diào)整到位后，債市將逐漸企穩(wěn)或恢復(fù)性上漲。
另據(jù)券商中國記者了解，平安理財用來平滑風(fēng)險的舉措，是多資產(chǎn)多策略的投資框架。
興銀理財指出，近日的債市波動并未引發(fā)理財產(chǎn)品贖回風(fēng)險。從機構(gòu)持倉數(shù)據(jù)看，近幾日理財子公司及理財產(chǎn)品仍保持持續(xù)凈買入，基于對于風(fēng)險資產(chǎn)以及海外形勢的預(yù)判，發(fā)生負(fù)反饋循環(huán)的風(fēng)險較低。近期A股、商品下跌，市場風(fēng)險偏好仍較低，低波理財產(chǎn)品作為居民穩(wěn)健配置類資產(chǎn)，需求仍有較強支撐。
專業(yè)分析人士認(rèn)為，銀行理財短期不會出現(xiàn)“贖回潮”。普益理財總結(jié)了原因：本輪債市調(diào)整中，中長久期及高杠桿產(chǎn)品受到的影響較為明顯，而銀行理財產(chǎn)品多持有中短端債券，因此產(chǎn)品凈值波動幅度整體可控。但普益理財同時指出，部分通過加杠桿實現(xiàn)高收益的產(chǎn)品對利率的變動較為敏感，應(yīng)警惕潛在的破凈風(fēng)險。
民生證券分析師陶川團隊研報表示，近期債市正經(jīng)歷一輪急漲急跌的波動行情，與2022年的理財“贖回潮”相比，近期行情的一大不同的特點是，當(dāng)前債市回調(diào)并沒有驅(qū)動信用利差大幅走闊。近期債市調(diào)整，但短期和中長期信用利差并未出現(xiàn)大幅走闊跡象，說明當(dāng)下債市的贖回風(fēng)險也基本可控。
8月理財怎么走？機構(gòu)：不過度擔(dān)心債市回調(diào)
在債市降溫、理財凈值回撤背景下，進入下半年的銀行理財規(guī)模將如何演繹？這是諸多機構(gòu)正在關(guān)注的問題。
普益標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)測偏謹(jǐn)慎樂觀，綜合考慮長期利率下行態(tài)勢、市場低波需求黏性以及理財市場沖量慣性，其發(fā)文預(yù)計下半年銀行理財規(guī)模將保持穩(wěn)定。理由是：新一輪存款降息，特別是國有大行再度集體下調(diào)人民幣存款利率，預(yù)計將進一步推動存款資金向理財市場轉(zhuǎn)移。雖然一些平抑凈值波動的措施被監(jiān)管叫停，但綜合看銀行理財產(chǎn)品在風(fēng)險相對較低、收益相對穩(wěn)健的特點下，仍然是許多投資者的選擇。
而中信證券對下半年理財規(guī)模的表現(xiàn)更偏樂觀，其預(yù)計8月理財規(guī)?；?qū)h(huán)比增長約4000億元，下半年理財整體規(guī)模在理財子的沖量發(fā)力之下或?qū)⒅匦抡旧?1.5萬億元的關(guān)口，完全修復(fù)至贖回潮之前的高點。
具體來看，中信證券撰文指出，2018—2023年8月理財規(guī)模環(huán)比增長均值達到了2600億元，其預(yù)計今年8月理財增長規(guī)模在7月末存款新一輪降息的推動下，會達到4000億元以上。且從歷史數(shù)據(jù)來看，理財公司整體素有在下半年沖量發(fā)力的慣例，國有行旗下理財公司表現(xiàn)更為明顯，據(jù)中信證券測算，2019—2021年國有行理財規(guī)模下半年的增量占全年增量的比例分別為180%、145%、165%。
中信證券預(yù)計，在國有行理財公司的帶動之下，2024年下半年理財規(guī)模將重新站上31.5萬億元的關(guān)口，完全修復(fù)贖回潮前的高點。就債市投資而言，理財規(guī)模增長的同時資產(chǎn)端配置面臨資產(chǎn)荒的巨大壓力，仍將對債市短端有較強支撐。當(dāng)前債市回調(diào)之下，理財資產(chǎn)端短期內(nèi)可能會收縮久期，賣長買短，提高防御能力，對債市短端的支撐會更強，收益率曲線可能走陡，這也符合央行的調(diào)控目標(biāo)。