今年以來(lái)，30年、50年期國(guó)債收益率先后跌破2.5%，整個(gè)國(guó)債收益率曲線延續(xù)下移態(tài)勢(shì)。
今日，權(quán)威專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示：“當(dāng)前長(zhǎng)債利率明顯超調(diào)，未來(lái)降息降的也只能是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綜合融資成本，不代表處于低位的長(zhǎng)債利率也要跟隨下行”。
長(zhǎng)債利率已處歷史低位 未來(lái)跟隨降息下行空間有限
權(quán)威專家解讀稱，如果市場(chǎng)參與者將降息視為對(duì)長(zhǎng)債利率下行預(yù)期的印證，將會(huì)形成新一輪長(zhǎng)債利率下行壓力，帶來(lái)預(yù)期與長(zhǎng)端利率之間的螺旋下行循環(huán)。
同時(shí)，銀行凈息差約束依然存在。利率水平進(jìn)一步下調(diào)，還需要平衡好銀行可持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。數(shù)據(jù)顯示，一季度末，商業(yè)銀行凈息差已進(jìn)一步降至1.54%的歷史新低，銀行普遍反映通過(guò)利潤(rùn)補(bǔ)充資本的能力受到約束。
此前，招商銀行主要負(fù)責(zé)人在6月下旬召開的股東大會(huì)上表示，近年?duì)I收和利潤(rùn)兩項(xiàng)核心指標(biāo)將繼續(xù)呈現(xiàn)“雙重承壓”的態(tài)勢(shì)，凈息差后續(xù)還會(huì)下行。
央行對(duì)債市從喊話轉(zhuǎn)向行動(dòng) 市場(chǎng)不能低估央行決心
在債市持續(xù)上行背景下，存款分流債市的情況也較為突出。權(quán)威專家今日分析，近期M2增速下行，這方面因素影響較大，若未來(lái)存款持續(xù)大量分流，不排除M2還會(huì)繼續(xù)較快下滑。
“當(dāng)前的形勢(shì)對(duì)政策調(diào)控帶來(lái)了挑戰(zhàn)，一方面是銀行體系流動(dòng)性充裕，另一方面是有效信貸需求偏弱，大體量的存款分流又對(duì)金融數(shù)據(jù)帶來(lái)明顯擾動(dòng)，貨幣政策靠‘放水’是解決不了的?！鄙鲜鰴?quán)威人士坦言。
此外，在長(zhǎng)債利率已經(jīng)很低的情況下，央行進(jìn)一步降息引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本下行的空間也受到限制。債市的影響已在加大，央行開始了行動(dòng)，7月1日公告決定面向部分公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開展國(guó)債借入操作。“市場(chǎng)不能低估央行決心”。
央行賣出國(guó)債操作正推進(jìn)落地 釋放存量長(zhǎng)債匹配供需
7月1日，央行宣布將于近期面向部分以及交易商開展國(guó)債借入操作。此前，央行一直表示買賣國(guó)債操作是雙向的，既有買、也有賣。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，短期央行對(duì)國(guó)債買賣的探索可能以賣出操作為主，這與近期不斷走低的國(guó)債收益率有關(guān)，央行有可能通過(guò)借入國(guó)債，然后再在二級(jí)市場(chǎng)賣出，以達(dá)到維持正常收益率曲線的目的。
今日，權(quán)威專家也解讀稱，上述操作實(shí)際上將釋放出存量長(zhǎng)債，短期內(nèi)會(huì)形成相對(duì)更多的供給，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)債券供求有實(shí)實(shí)在在的影響；可視為是未來(lái)供給的提前釋放，一定程度上緩解了市場(chǎng)上反映的長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行偏慢問(wèn)題。
此外，也有市場(chǎng)專家分析稱，維護(hù)債市平穩(wěn)運(yùn)行需要多管齊下，發(fā)揮政策合力，平衡好政府債券發(fā)行節(jié)奏、提升金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力、加強(qiáng)投資者教育、落實(shí)好監(jiān)管制度等都是重要方面。