由于業(yè)務(wù)線交錯(cuò)復(fù)雜，在阿里巴巴身上，無論樂觀者還是悲觀者，都能看到讓自己滿意的信息。最新發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，也不例外。
2024 年第一季度（ 對(duì)應(yīng) 2024 財(cái)年第四季度），阿里巴巴收入為 2218.7 億元，同比增加 6.6% 。
而由于其成本、費(fèi)用比收入增長(zhǎng)得更快，所以經(jīng)營利潤(rùn)下降了 3% 。
凈利潤(rùn)方面，則是同比下降了 86%，為 32.7 億元，主要是受投資虧損影響（ 利息和投資凈收益從 105 億元變?yōu)?-57 億元，以及權(quán)益法核算的投資損益從 4 億元變?yōu)?-32 億元 ）。
阿里的對(duì)外投資，確實(shí)有些讓人一言難盡。今年一季度，阿里巴巴在底部清倉了 1000 萬股嗶哩嗶哩、843 萬股摯文集團(tuán) ( 陌陌母公司 )，買入 170 萬股知乎。嗶哩嗶哩和陌陌最近有所反彈，而知乎的股價(jià)繼續(xù)向下新低。
很難理解阿里巴巴投資知乎的決策邏輯，如果是出于獲取流量或者 AI 語料庫的目的，花錢就行，不一定要通過入股的形式進(jìn)行合作 —— 即使入股了，該花的每一分錢還是得花。此前谷歌與美版貼吧 Reddit 達(dá)成合作，每年支付 6000 萬美元獲取 Reddit 的內(nèi)容授權(quán)用于訓(xùn)練 AI 模型，但谷歌也沒有選擇入股 Reddit 。
由于阿里巴巴對(duì)外投資的規(guī)模較大，所以單看凈利潤(rùn)不能反映阿里巴巴自身業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況，但你會(huì)發(fā)現(xiàn)，即使不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、投資虧損、部分減值和其他項(xiàng)目，阿里巴巴調(diào)整后凈利潤(rùn)同比依然下滑了 11% 。
下面我們具體分析阿里巴巴的經(jīng)營情況。
首先是電商部分，通過百億補(bǔ)貼、回歸用戶等舉措，本季度阿里巴巴國內(nèi)電商的 GMV 獲得了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，由買家數(shù)量和購買頻率的強(qiáng)勁增長(zhǎng)推動(dòng)。88VIP 會(huì)員數(shù)量突破 3500 萬，同比也有兩位數(shù)增長(zhǎng)。
但或許是為了吸引新商戶以及電商平臺(tái)的激烈等原因，阿里總的抽成率有所降低，本季度客戶管理（ 廣告 ）收入增速只有5%，沒有 GMV 的增速那么高。
天貓超市+國際進(jìn)口的直營收入同比降低了 2%，批發(fā)收入（ 1688 ）同比增長(zhǎng) 20%，合起來淘天集團(tuán)一季度收入增長(zhǎng) 4% 。
另一方面，由于百億補(bǔ)貼等銷售費(fèi)用增長(zhǎng)，淘天集團(tuán)的經(jīng)調(diào)整 EBITA下滑了1.4% 。
某種意義上來說，阿里國內(nèi)電商的利潤(rùn)下滑和 GMV 雙位數(shù)增長(zhǎng)有點(diǎn)花錢買增長(zhǎng)的意味，需要觀察后續(xù)情況。如果后續(xù)商戶、消費(fèi)者保持穩(wěn)定沒有流失，那么現(xiàn)在花的錢就是值得的。
國際電商方面，收入依然維持高增長(zhǎng)，本季度收入為 274 億，同比增長(zhǎng)了45%，其中，相較于國際批發(fā)業(yè)務(wù)來講理論變現(xiàn)率更高的國際零售業(yè)務(wù)同比增速更是達(dá)到56% 。
另一方面，伴隨著收入增長(zhǎng)，本季度國際電商的虧損也有所擴(kuò)大，經(jīng)調(diào)整 EBITA 從 -22 億元擴(kuò)大到 -41 億元，虧損同比擴(kuò)大了 88%，環(huán)比上一季度的 -31.5 億元同樣有所擴(kuò)大。
而在 2023 年第二季度和第三季度，阿里國際電商的經(jīng)調(diào)整 EBITA 分別是 -4.2 億元和 -3.8 億元，當(dāng)時(shí)國際電商業(yè)務(wù)講的故事是隨著收入增長(zhǎng)，逐漸扭虧為盈。
顯然，阿里在國際電商方面是 “ 要增長(zhǎng)還是要利潤(rùn) ” 這個(gè)問題上，戰(zhàn)略變動(dòng)很大。
這或許同樣與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)。以韓國市場(chǎng)為例，Temu 去年 7 月份才進(jìn)入韓國市場(chǎng)，但據(jù) Bernstein 的數(shù)據(jù)，該平臺(tái)今年 1 月在韓國的月活躍用戶數(shù)已達(dá) 570 萬，環(huán)比增長(zhǎng) 28% 。阿里巴巴全球速賣通 ( AliExpress ) 2018 年進(jìn)入韓國，去年 12 月份在韓國的月活躍用戶數(shù)為 950 萬，目前這兩家平臺(tái)在韓國電商市場(chǎng)上的份額還不到 2%，還在快速變化中。
在國際電商業(yè)務(wù)的助推下，本季度菜鳥業(yè)務(wù)收入也增長(zhǎng)了 30%，達(dá)到 246 億元。同樣，為了保證國際訂單的時(shí)效（ 全球 5 日達(dá) ），菜鳥的虧損也有所擴(kuò)大，經(jīng)調(diào)整 EBITA 從連續(xù) 3 個(gè)季度約 9 億元的盈利重新變?yōu)樘潛p 13 億元。
本地生活方面，收入增長(zhǎng) 19% 到 146 億元，經(jīng)調(diào)整 EBITA 的虧損減少了 21%，但是虧損率依然很高，為 -22% 。實(shí)際上，本季度 32 億元的虧損較前三個(gè)季度約 20-26 億元是有所擴(kuò)大的，但考慮到春節(jié)期間外賣訂單減少，可以理解。
文娛板塊，收入基本不變，本季度經(jīng)調(diào)整 EBITA 虧損 8.8 億元，而前三季度分別是 6 千萬元，-2 億元，-5.2 億元，虧損環(huán)比同樣有所擴(kuò)大，只是同比有所減少。
另外，5 月 14 日，阿里增持了光線傳媒 200 股（ 對(duì)，你沒有看錯(cuò)，200股 ），使得持股比例達(dá)到 5%（ 達(dá)到 5% 就可以叫主要股東了，減持要提前公告 ），看起來阿里大文娛板塊仍會(huì)繼續(xù)投入。
其他業(yè)務(wù)（ 線下零售、阿里健康、飛豬、釘釘?shù)?），收入同比減少了 3%，但虧損 28 億元，同比擴(kuò)大 52%，環(huán)比上一季度則略有減少。
阿里所有業(yè)務(wù)中，收入增長(zhǎng)，經(jīng)調(diào)整 EBITA 為正且增長(zhǎng)的，只有云計(jì)算業(yè)務(wù)，收入增長(zhǎng)了 3%，經(jīng)調(diào)整 EBITA 增長(zhǎng)了 45%，達(dá)到 14.3 億元。不過，環(huán)比上一季度經(jīng)調(diào)整 EBITA 的 23.6 億元還是下降的。
并且，就在 2 月 29 日，阿里云宣布史上最大力度的一次降價(jià)，降價(jià)涉及 100 余款產(chǎn)品，包括云服務(wù)器 ECS、云數(shù)據(jù)庫 RDS、云數(shù)據(jù)庫 Redis 社區(qū)版、云數(shù)據(jù)庫 MongoDB 等，平均降幅達(dá) 20%，最高降幅達(dá) 55% 。
據(jù)金融投資報(bào)報(bào)道，降價(jià)后，阿里云核心產(chǎn)品的價(jià)格都擊穿了全網(wǎng)最低價(jià)。如果初創(chuàng)大數(shù)據(jù)企業(yè)使用降價(jià)后的阿里云，一年的費(fèi)用不到 1 萬元；而自己購置服務(wù)器以及其他硬件第一年的初創(chuàng)成本需要 6 到 7 萬元。
我們可以預(yù)期的是，或許阿里云接下來幾個(gè)季度，可能也是要增長(zhǎng)不要利潤(rùn)的狀態(tài)。
就像馬云說的，“ 今天很殘酷，明天更殘酷，后天很美好 ”。
對(duì)于阿里最近的經(jīng)營情況，樂觀的人可以看到阿里的收入重啟增長(zhǎng)，悲觀的人則可以看到阿里正在哐哐燒錢。
最后，在股東回報(bào)方面，在剛剛過去的 2024 財(cái)年，阿里回購了 125 億美元的股票，本次第四季度財(cái)報(bào)中宣布分紅 40 億美元，其中常規(guī)分紅 24 億美元，特別分紅 16 億美元。
回購加分紅合計(jì)金額達(dá)到 165 億美元，對(duì)于目前 2000 億美元的市值相當(dāng)于 8% 的股息率。目前，阿里還有 353 億美元的股份回購額度，有效期截至 2027 年 3 月。
總結(jié)起來，阿里現(xiàn)在的情況是向下有保底，向上空間有，但不確定性比較大。