21世紀經(jīng)濟報道記者崔文靜 北京報道 自2月7日吳清履新證監(jiān)會主席以來，證監(jiān)會維護市場穩(wěn)定的政策動作頻頻。
2月18日-19日，短短兩天時間內，證監(jiān)會已連開十余場座談會，場場干貨滿滿，與會人士信心大增。以2月18日上午召開的專家學者座談會為例，由于與會專家建言熱情高漲，會議延遲到約12點半方結束。2月20日，吳清帶隊前往銀河證券金融街營業(yè)部，開啟調研。
透過十余場座談會以及春節(jié)前后證監(jiān)會的密集發(fā)聲，資本市場監(jiān)管的發(fā)力方向日漸清晰。
企業(yè)方面，IPO全流程嚴監(jiān)管，完善退市制度，實現(xiàn)資本市場“出入”動態(tài)平衡。
上市公司方面，對包括財務造假、違規(guī)減持等在內的各類違法違規(guī)行為嚴懲不貸，通過上市公司走訪等及時為企業(yè)排憂解難。
金融機構方面，既嚴懲IPO為虎作倀行為，倒逼中介機構擔起壓實資本市場“看門人”之責；又完善行業(yè)機構監(jiān)管模式，以提升證券公司、公募基金綜合實力；同時采取多方措施引導中長期資金入市。
嚴把“入口” 暢通“出口”
根據(jù)2月18日證監(jiān)會座談會與會專家介紹，當前資本市場發(fā)展建議中，觀點分歧最大之處在于是否暫停IPO。但無論暫停與否，嚴把IPO準入關、加強IPO全流程嚴監(jiān)管是各方共識。
從監(jiān)管近期動作來看，IPO嚴監(jiān)管之態(tài)日漸明晰。
首先，倒查IPO企業(yè)十年財務數(shù)據(jù)。據(jù)知情人士透露，“妖股”、業(yè)績變臉、股價較發(fā)行價大跌的上市公司是檢查重點；正處于IPO排隊階段、乃至已經(jīng)撤回材料的企業(yè)同樣在倒查范圍之列。
“倒查之下，預計一些‘注水’成分大、長期虛增營業(yè)收入和凈利潤的企業(yè)將會被揪出重罰，相應中介機構估計也難逃處罰”，某頭部券商投行人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
面對IPO倒查，該人士表示，其一方面逐步展開自查，對于可能被問詢的點提前準備解釋話術；另一方面，日后做項目慎之再慎，以穩(wěn)健為主，放棄激進式打法，減少美化包裝。
其次，企業(yè)IPO撤回材料照查不誤，上市失敗仍然可以判為欺詐發(fā)行并給予大額罰款。
日前，2021年8月提交科創(chuàng)板IPO上市申請、4個月后被抽中現(xiàn)場檢查、2022年7月撤回發(fā)行上市申請的思爾芯，因證券發(fā)行文件編造虛假內容而被判為欺詐發(fā)行，公司及主要管理人員被合計罰沒1650萬元。思爾芯案是新《證券法》實施以來，首例提交申報材料后、未獲注冊前被證監(jiān)會查辦的欺詐發(fā)行案件。
在清華大學五道口金融學院副院長田軒看來，該案意味著欺詐發(fā)行等嚴重違法行為不再僅針對上市公司，企業(yè)存在造假行為，很可能上市不成反被重罰。企業(yè)從遞交上市材料起，IPO階段的每一個環(huán)節(jié)都應合法合規(guī)，按照上市公司監(jiān)管要求執(zhí)行，與上市公司違法違規(guī)同等處罰。
嚴把IPO準入關，旨在從入口端提升上市公司質量。與之相對，完善退市制度，暢通IPO出口，堅決出清不合格上市公司，也被視為從根本上提高上市公司質量、增加投資回報的有力措施。
目前，證監(jiān)會正在研究優(yōu)化退市指標，設置更加精準、匹配的退市標準，加大對財務造假公司的出清力度，同時完善吸收合并等多元退出政策規(guī)定，支持企業(yè)主動退市。
有業(yè)內人士認為，此番倒查IPO財務數(shù)據(jù)，目的之一即為清退劣質企業(yè)。
“痛到不敢再為”
嚴把IPO入口關、暢通退市渠道，為提升上市公司質量搭建基礎。全面提升上市公司投資價值，同樣是證監(jiān)會發(fā)力重點。
首先，監(jiān)管將對欺詐發(fā)行，財務造假，通過離婚、融券賣出、轉融通等各類變相、繞道減持行為嚴懲不貸。
從2月18日-19日座談會相關表態(tài)來看，證監(jiān)會表示，對于欺詐發(fā)行、系統(tǒng)性造假和配合造假、財務“洗澡”等重點領域，將加強跨部門聯(lián)合防治、聯(lián)合執(zhí)法，更好發(fā)揮最高人民檢察院駐證監(jiān)會檢察室、公安部證券犯罪偵查局的派駐優(yōu)勢，提高行政刑事銜接效率，提升“零容忍”執(zhí)法效能，讓造假者及其“幫兇”真正痛到不敢再為。
其中，對于財務造假等問題。證監(jiān)會將從公司內部治理、中介機構把關證券部門監(jiān)管三道防線入手強化機制建設，努力實現(xiàn)業(yè)績穿透數(shù)據(jù)真實，加強全方位立體式追責，對審計評估違法案件從重處罰和適用禁業(yè)罰等“硬措施”。
對于違規(guī)減持，證監(jiān)會將研究增強監(jiān)管措施的及時性、有效性，例如責令違規(guī)主體購回股份、向公司上繳價差收益等，對于影響惡劣和拒不及時糾正的行為，將依法加大處罰力度。
與此同時，對于借市值管理之名，實施虛假信息披露、內幕交易和市場操縱等違法行為的“偽市值管理”，證監(jiān)會也將從嚴打擊。
其次，在嚴懲違法違規(guī)行為的同時，監(jiān)管亦主動為上市公司排憂解難。目前各地正在加大上市公司走訪力度，為上市公司切實解決難題。
再者，監(jiān)管鼓勵上市公司加大分紅力度。讓多年未分紅或分紅率偏低的公司感受到強約束，進一步督促績優(yōu)上市公司提升分紅水平，推動結合半年報、三季報多次分紅。
研究完善機構監(jiān)管模式
全面加強企業(yè)監(jiān)管的同時，作為資本市場重要服務主體的券商、公募基金等金融機構，同樣是證監(jiān)會下一步關注重點。
對此，一方面，證監(jiān)會加強嚴懲，對于違法違規(guī)行為予以重罰，倒逼中介機構盡職履責。
比如，證監(jiān)會2月4日表示，將堅持“一案多查”，全面排查涉案相關中介機構，對違法性質惡劣、情節(jié)嚴重的中介機構加大懲戒力度，督促其履行好“看門人”職責。
以券商為例，自2月7日至2月19日，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，至少有申萬宏源、平安證券、招商證券、中山證券、華安證券5家券商收到罰單。如果將時間前追溯至開年以來，被點名的券商則已超13家。
2月20日，量化交易機構靈均投資被上交所、深交所限制交易并啟動公開譴責程序。滬深兩大交易所表示，將進一步壓實證券公司客戶管理責任，完善與證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會的自律管理協(xié)作機制，加強對量化私募等機構的交易監(jiān)管。
另一方面，證監(jiān)會正在研究完善行業(yè)機構監(jiān)管模式，健全機構、人員、業(yè)務等方面的制度體系，強化機構合規(guī)風控要求。同時，健全監(jiān)管激勵約束機制，更加突出賞優(yōu)罰劣，推動證券公司和公募基金能力提升。
與此同時，近日證監(jiān)會座談會信息也顯示，證監(jiān)會正在研究優(yōu)化產(chǎn)品注冊機制，加快產(chǎn)品審批節(jié)奏，放寬指數(shù)基金注冊條件，增加寬基指數(shù)品種及對應期權產(chǎn)品供給，同時加強與相關部門協(xié)同，推動引入更多中長期資金入市。