近期，洛克資本跑路事件、華軟新動(dòng)力踩雷事件震動(dòng)了私募圈乃至整個(gè)金融圈，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)私募基金投資風(fēng)險(xiǎn)的空前關(guān)注。
有著VC機(jī)構(gòu)光環(huán)、號(hào)稱投資近百家企業(yè)的洛克資本，如何轉(zhuǎn)身就跑路？管理規(guī)模超過160億元的頭部FOF——華軟新動(dòng)力作為受害者，為何會(huì)踩雷跑路的量化私募？
對(duì)此，券商中國記者進(jìn)行了多方采訪，梳理兩起私募案件的爆雷始末以及對(duì)行業(yè)的沖擊。其中，華軟新動(dòng)力的踩雷牽涉多家機(jī)構(gòu)，還涉及私募托管人的責(zé)任和復(fù)雜的產(chǎn)品嵌套問題。此外，作為投資者，應(yīng)該如何識(shí)別“偽私募”避免踩雷？
值得注意的是，一連兩起私募跑路事件，也給私募行業(yè)敲響了警鐘，私募基金的監(jiān)管正在面臨新的問題，多家頭部機(jī)構(gòu)建議進(jìn)一步優(yōu)化私募監(jiān)管。
11月24日晚，證監(jiān)會(huì)迅速行動(dòng)，對(duì)杭州瑜瑤、深圳匯盛等私募機(jī)構(gòu)立案調(diào)查。
承諾高息募資，大量“明股實(shí)債”合同
梳理洛克資本跑路事件的始末，并結(jié)合多個(gè)投資人反饋的情況看，不難發(fā)現(xiàn)從開始成立到最終爆雷，洛克資本采取的模式，有著承諾高收益、明股實(shí)債、不托管等典型的“偽私募”特征，與過去多起以私募名義非法吸存的跑路事件十分類似。
對(duì)于該案的最新情況，券商中國記者從東莞新和派出所了解到，目前案件正在立案調(diào)查，近幾日有不少投資者陸續(xù)報(bào)案并填寫材料。
券商中國記者從接近洛克資本的人士處獲悉，洛克資本今年初曾將東莞辦公室的投研團(tuán)隊(duì)調(diào)至深圳，部分老員工因此離職。本次洛克資本的老板張穎豪的跑路沒有任何征兆，11月11日前他還在深圳辦公室辦公，當(dāng)晚在公司交流群里留言“我走了，你們保重”時(shí)，剛開始很多人還覺得這件事是假的，直到后面事件不斷發(fā)酵。
上述知情人士還透露，公司不少員工都被叫去協(xié)助調(diào)查，其中一些關(guān)鍵人物已被警方控制。洛克資本早期在東莞有一個(gè)募資團(tuán)隊(duì)，針對(duì)高凈值客戶，投資人基本是個(gè)人。“大家投的份額并不是很高，幾十萬就能投了，公司給到銷售人員的提成比例非常高?！苯衲瓿?，洛克資本隆重舉辦了十周年慶典，現(xiàn)場(chǎng)邀請(qǐng)了400多人到場(chǎng)。
有關(guān)洛克資本爆雷產(chǎn)品的資金投向，目前還沒有明確說法。
據(jù)記者了解，在張穎豪失聯(lián)后，不少洛克資本的員工也是一頭霧水。由于部分員工幫助洛克資本募資，或者將投資項(xiàng)目介紹給客戶，現(xiàn)在不少客戶找他們負(fù)責(zé)，部分員工甚至找到律師咨詢自己是否存在法律風(fēng)險(xiǎn)。
從多名投資人的反饋來看，洛克資本一方面用知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來包裝自己，另一方面則是通過承諾高收益募集資金，不少資金甚至都沒有托管，更有大量的明股實(shí)債合同。
據(jù)一財(cái)報(bào)道，多名投資人購買洛克資本的產(chǎn)品，主要是通過親朋好友的介紹。洛克資本不僅“產(chǎn)品”收益高，而且兌付及時(shí)，從而逐漸積累了大量忠實(shí)客戶，有些投資者甚至通過貸款、借錢等方式籌集資金進(jìn)行投資。最開始的項(xiàng)目收益率最高到14%左右，目前大概在6.5%到11%之間。
值得注意的是，洛克資本與投資人簽訂的大多為合伙協(xié)議，部分合同還明確約定，投資資金不進(jìn)行托管，并且賣的是“固收產(chǎn)品”，資金卻流向了股權(quán)合伙企業(yè)，即為“明股實(shí)債”合同，名義上為合伙股權(quán)投資，實(shí)際上為借貸性質(zhì)，承諾兌付本金利息。
有行業(yè)人士表示，從洛克資本的高息募資、借新還舊，到最后卷款跑路，這種操作方式屬于典型的非法集資詐騙。不過，該案件最終還需要警方調(diào)查后定性。
行業(yè)沖擊仍未平息
深圳多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人告訴記者，洛克資本在創(chuàng)投圈并不知名，之前甚至都沒有聽說過，該起跑路事件對(duì)私募行業(yè)沖擊并不大，但對(duì)具體的投資者則是巨大的悲劇。
“洛克并不屬于私募行業(yè)的代表性機(jī)構(gòu)，就像存錢存到了假銀行導(dǎo)致血本無歸，不能說銀行業(yè)就被重?fù)袅?，歸根結(jié)底是被騙了?！鄙钲谀硠?chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人表示。
相比之下，管理規(guī)模超160億元的國內(nèi)頭部FOF華軟新動(dòng)力踩雷事件對(duì)行業(yè)沖擊更大。綜合多方信息看，背后是深圳匯盛、杭州瑜瑤等多家私募以量化為名對(duì)外募集資金，最終下投至上海磐京的無托管私募基金，基金合同里的資金賬戶是公司法人賬戶，到賬后被挪用。今年11月，杭州瑜瑤等私募陸續(xù)跑路，上海磐京相關(guān)人員被控制、產(chǎn)品凈值斷更，整件事才得以曝光。令人驚訝的是，上海磐京去年9月已被協(xié)會(huì)注銷，今年2月因涉嫌私募違規(guī)被上海證監(jiān)局立案調(diào)查。磐京實(shí)控人毛崴曾多次被監(jiān)管部門調(diào)查和處罰。
本月14日，華軟新動(dòng)力對(duì)外公告稱，投向深圳匯盛的私募產(chǎn)品因?qū)Ψ桨l(fā)生違約導(dǎo)致兌付困難。除華軟新動(dòng)力外，該事件還涉及多家信托、券商托管和上市公司，牽涉面很廣。19日晚間，上市公司鄭煤機(jī)公告，其認(rèn)購的3億元信托產(chǎn)品面臨兌付風(fēng)險(xiǎn)，公司已提前贖回2956.34萬元，其余存在無法按期兌付、無法全額兌付的風(fēng)險(xiǎn)。
還有一些知名機(jī)構(gòu)作出了澄清和說明。頭部FOF私募廣金美好上周五聲明稱，公司沒有任何產(chǎn)品和資金投向杭州瑜瑤、深圳匯盛、磐京股權(quán)投資等與輿情事件相關(guān)公司管理的產(chǎn)品，公司所有產(chǎn)品運(yùn)作正常。另一知名私募珠池資產(chǎn)也在本周一發(fā)布了類似的公開聲明。
“很多資方都在抓緊摸排，排查資產(chǎn)是否存在多層嵌套和風(fēng)險(xiǎn)，要求產(chǎn)品管理人提供四級(jí)估值表（可以看到完整持倉）。由于之前爆雷事件里出現(xiàn)估值表造假的情況，大家會(huì)更加關(guān)注數(shù)據(jù)源的可靠性，機(jī)構(gòu)對(duì)于FOF類產(chǎn)品的投資總體有所收緊?！比A東一家機(jī)構(gòu)人士表示。
11月24日晚，證監(jiān)會(huì)迅速行動(dòng)，組織證監(jiān)局、基金業(yè)協(xié)會(huì)等開展核查。初步判斷，相關(guān)人員控制杭州瑜瑤深圳匯盛等多家機(jī)構(gòu)，多層嵌套投資，存在虛假宣傳、報(bào)送虛假信息、違規(guī)信披等情形，還可能涉嫌違法犯罪行為。證監(jiān)會(huì)決定立案調(diào)查，從嚴(yán)處理違法違規(guī)行為。另據(jù)了解，公安機(jī)關(guān)已經(jīng)介入，控制涉案人員。證監(jiān)會(huì)將做好溝通銜接，積極穩(wěn)妥推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)處置。下一步，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)規(guī)范運(yùn)作，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
問題出在哪兒？引發(fā)各方反思
私募圈近期接連發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)關(guān)注，引發(fā)了行業(yè)對(duì)管理人遴選、多層嵌套投資、托管人職責(zé)的大討論。
在“杭州量化跑路”事件中，百億私募、上市公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資人不幸踩雷，令人唏噓。就此，前述華東機(jī)構(gòu)人士提出了三方面問題：
一是私募整體管理和內(nèi)控能力有待加強(qiáng)。這兩年一些私募規(guī)模發(fā)展很快，但內(nèi)控相關(guān)流程、制度建設(shè)，與公募相比還有明顯差距。
二是機(jī)構(gòu)投資者要做好對(duì)私募管理人的盡職調(diào)查工作。表現(xiàn)突出的量化產(chǎn)品一般都很搶手，有效規(guī)模和時(shí)間也有限，但不能因此放松對(duì)管理人的盡調(diào)和跟蹤。對(duì)量化管理人的盡調(diào)專業(yè)性較強(qiáng)，不能僅看凈值曲線、要做全面盡調(diào)，盡調(diào)完成后、投前還要觀察其投資邏輯、業(yè)績曲線和市場(chǎng)表現(xiàn)是否一致。
三是托管機(jī)構(gòu)在從事相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)也應(yīng)更加審慎。部分托管機(jī)構(gòu)對(duì)于私募產(chǎn)品嵌套的認(rèn)定口徑寬松，托管合同里通常約定如產(chǎn)品存在下投、由管理人自行監(jiān)控，雖然從法律角度劃清責(zé)任，但當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，情理上大家很難接受托管免責(zé)。
“最近發(fā)生的幾件事應(yīng)該說都是極端個(gè)例，提醒我們?cè)谕顿Y各個(gè)環(huán)節(jié)都要更嚴(yán)謹(jǐn)。長遠(yuǎn)來看，會(huì)加速私募行業(yè)的優(yōu)勝劣汰和進(jìn)一步規(guī)范。比如以前很多管理人不愿給資方提供高級(jí)別估值表，現(xiàn)在答應(yīng)至少會(huì)按月給，管理人在保護(hù)策略私密性前提下對(duì)投資人更加坦誠。此外，還會(huì)倒逼私募重視內(nèi)控建設(shè)，監(jiān)管可能也會(huì)更趨審慎，從而對(duì)私募違法違規(guī)形成威懾力。”上述華東機(jī)構(gòu)人士還指出。
至于洛克資本這樣的跑路事件，則為個(gè)人投資者敲響警鐘。上述深圳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人指出，投資者一方面要看基金經(jīng)理過往的投資案例，一個(gè)基金的周期是五年，很多私募基金的基金經(jīng)理都沒經(jīng)歷過一個(gè)完整周期，甚至有的過往投資案例是編出來的；另一方面，投資者可以登錄中國基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)查看相關(guān)信息，私募基金的備案登記信息都是公開的，可以了解投資的基金產(chǎn)品是否有備案和托管，并了解基金經(jīng)理的過往履歷，交叉驗(yàn)證就能拆穿很多“偽私募”。
值得注意的是，對(duì)于承諾高收益、承諾保本保收益的私募，大部分都有問題，尤其是股權(quán)基金還承諾兌付本金利息，往往都是明股實(shí)債基金，一些管理人會(huì)通過多層嵌套的投資，規(guī)避基金托管人的監(jiān)督，導(dǎo)致基金有被挪用或者直接跑路的機(jī)會(huì)。此外，私募基金的投資門檻是100萬元，要滿足合格投資者的條件，監(jiān)管還要求購買產(chǎn)品時(shí)雙錄，即錄音錄像等。
北京德和衡律師事務(wù)所的朱小磊律師表示，一方面投資者應(yīng)如實(shí)提供適當(dāng)性信息。投資者應(yīng)根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等級(jí)的投資產(chǎn)品，切不可為了獲取高收益規(guī)避適當(dāng)性審查，或者提供虛假信息，甚至由銷售人員代為填寫相應(yīng)信息。
另一方面投資者應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。對(duì)于管理人的收益承諾要能夠理性對(duì)待，只要是私募基金，就會(huì)有商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持“賣者盡責(zé) ，買者自負(fù)”的理念，加強(qiáng)對(duì)私募基金投資范圍、市場(chǎng)形勢(shì)等情況的了解，積極行使知情權(quán)，要求管理人履行說明義務(wù)。
多家頭部機(jī)構(gòu)建議完善監(jiān)管
2014年，私募基金開始實(shí)施備案登記制度，行業(yè)迎來了高速發(fā)展的黃金十年。
不過，在行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，也存在不少問題。在募集、備案、基金運(yùn)作和投資等方面，不少風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，如以私募之名行非法集資之實(shí)、向不具備風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者兜售產(chǎn)品、對(duì)投資者進(jìn)行虛假信息披露等，甚至出現(xiàn)侵占挪用基金財(cái)產(chǎn)、利益輸送等嚴(yán)重的違法違規(guī)行為。
過去幾年，私募基金的監(jiān)管不斷完善。今年以來，一系列制度和法規(guī)陸續(xù)出臺(tái)。今年5月1日，《私募投資基金登記備案辦法》正式施行?！掇k法》要求，管理人實(shí)繳資本不低于1000萬元、私募基金規(guī)模不低于1000萬元，私募法人或高管要有5年以上相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)，行業(yè)的進(jìn)入門檻提升，監(jiān)管的扶優(yōu)限劣政策不斷升級(jí)。
2023年9月1日，《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》正式開始實(shí)施，這是我國私募投資基金行業(yè)首部行政法規(guī)，是私募基金領(lǐng)域的一個(gè)重要里程碑，意味著中國私募市場(chǎng)將邁向更專業(yè)、更規(guī)范、更透明的方向。
近十幾年，私募領(lǐng)域在監(jiān)管的大力規(guī)范下得到了有效的治理。但一連發(fā)生兩起私募跑路事件，尤其是華軟新動(dòng)力的踩雷，出現(xiàn)的多層嵌套投資等情形，意味著對(duì)私募基金的監(jiān)管也面臨新的問題。不少頭部機(jī)構(gòu)表示，希望進(jìn)一步優(yōu)化私募監(jiān)管體系的同時(shí)，也通過法律法規(guī)及技術(shù)等手段加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)扶優(yōu)限劣的目標(biāo)。
某百億私募FOF相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，站在資金方的角度，我們支持加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管。他建議，進(jìn)一步明確和強(qiáng)化托管外包機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)商的權(quán)利和義務(wù)。托管可以向持有人提供不低于周度的份額凈值，目前有部分私募基金只提供月度估值，不利于持有人及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在基金合同中明確，托管和外包機(jī)構(gòu)須直接和經(jīng)紀(jì)商對(duì)接持倉數(shù)據(jù)，對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行日度獨(dú)立估值，禁止托管外包機(jī)構(gòu)直接采用管理人的估值，防止估值造假。
“按現(xiàn)有基金合同約定，托管機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)商沒有強(qiáng)制平倉權(quán)限。建議在基金合同中明確，當(dāng)私募基金凈值觸及預(yù)警和平倉線而管理人沒有及時(shí)按基金合同操作時(shí)，托管機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)商必須按基金合同要求進(jìn)行平倉操作，以保證持有人利益?！鄙鲜霭賰|私募FOF相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
針對(duì)私募產(chǎn)品的流動(dòng)性問題，一家上海頭部機(jī)構(gòu)表示，開放式私募基金向產(chǎn)品投資者提供周度或以上贖回開放頻率，不能有鎖定期或封閉期，以便于FOF機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)狀態(tài)和基金運(yùn)作情況做主動(dòng)管理。同時(shí)，須在基金合同中明確約定持有流動(dòng)性低于周度/月度/季度等的資產(chǎn)的持倉上限。
在私募產(chǎn)品嵌套方面，上述百億私募FOF相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，應(yīng)在基金合同中明確，第一，私募證券投資基金只能下投有托管資質(zhì)的托管機(jī)構(gòu)的基金、資管計(jì)劃、信托計(jì)劃；第二，私募證券投資基金不得下投非證券市場(chǎng)投資標(biāo)的（非標(biāo)信托產(chǎn)品、股權(quán)基金、項(xiàng)目融資等）；第三，持有人有權(quán)要求私募基金托管機(jī)構(gòu)提供穿透到底層的各層級(jí)基金的基金合同和三級(jí)估值表；第四，同一管理人的募集層產(chǎn)品投向投資層產(chǎn)品的，募集層產(chǎn)品基金合同須明確所投投資層產(chǎn)品名稱。
此外，上述上海頭部機(jī)構(gòu)表示，私募基金管理人有不少只對(duì)內(nèi)部員工、股東開放的基金產(chǎn)品，建議不得區(qū)別對(duì)待自有資金和客戶資金，全面檢查私募基金管理人是否有優(yōu)先交易自營產(chǎn)品的行為。
朱小磊也建議，監(jiān)管部門需進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)規(guī)則，嚴(yán)格監(jiān)管。對(duì)于投資者，監(jiān)管部門需要制定更為細(xì)致的適當(dāng)性審查規(guī)定；而對(duì)于管理人則需要細(xì)化其管理義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格落實(shí)忠實(shí)義務(wù)、勤勉義務(wù)。
“作為金融服務(wù)業(yè)的重要組成部分之一，私募基金行業(yè)的健康發(fā)展對(duì)金融強(qiáng)國具有極其重要的意義，相信隨著金融監(jiān)管的不斷加強(qiáng)，金融體制的不斷完善，金融服務(wù)的不斷優(yōu)化，私募基金行業(yè)必將走上高質(zhì)量發(fā)展道路，為以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐?！敝煨±谡f。