“我們不能用一個(gè)線性的推論去認(rèn)知投資，對(duì)于投資模型的搭建，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的理解，對(duì)于市場(chǎng)的理解，更像是一個(gè)復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)?！?/p>
近日，在以“種時(shí)光的人”為主題的中歐基金2023年中期投資策略會(huì)上，作為專注于價(jià)值投資的中歐基金價(jià)值策略組中生代基金經(jīng)理代表的藍(lán)小康，如是說道。>>【種時(shí)光的人】中歐基金2023年中期策略會(huì)
對(duì)于如何在復(fù)雜的周期交織中，探尋市場(chǎng)的真相？策略會(huì)上，藍(lán)小康圍繞“價(jià)值投資中的平衡”，闡述了自己從系統(tǒng)均衡視角出發(fā)的投資體系框架，以及對(duì)未來市場(chǎng)的思考和研判。
藍(lán)小康認(rèn)為在思維方式上，目前整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于結(jié)構(gòu)主義關(guān)注過高，而對(duì)于自上而下的整個(gè)系統(tǒng)，關(guān)注不夠。整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是共生型的、生態(tài)型的系統(tǒng)，不同的資產(chǎn)和行業(yè)之間是有很強(qiáng)的相關(guān)性的，對(duì)于經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的理解，不能用線性的思維去認(rèn)知。在藍(lán)小康的投資體系中，宏觀層面從系統(tǒng)均衡理論的角度出發(fā)，自上而下不斷在金融、周期、消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、高端制造這幾類資產(chǎn)中通過比較選擇挖掘投資機(jī)會(huì)。
自下而上，則在每一個(gè)行業(yè)方向精選個(gè)股的時(shí)候，從商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)能力、競(jìng)爭(zhēng)力，以及估值系統(tǒng)等各方面的指標(biāo)出發(fā)，通過嚴(yán)苛選股力爭(zhēng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 “因?yàn)檎麄€(gè)投資的系統(tǒng)的目標(biāo)是追求長(zhǎng)期的、絕對(duì)的收益，這是我一直以來追求的目標(biāo)。對(duì)于我來講，在過去幾年踐行的就是這么一套投資體系?！?藍(lán)小康說道。
在投資策略方面，藍(lán)小康主要基于五類投資策略靈活調(diào)整力爭(zhēng)差異化收益來源。一是長(zhǎng)線策略，尋找成長(zhǎng)空間大、具有突出競(jìng)爭(zhēng)壁壘的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；二是穩(wěn)健回報(bào)策略保證基本盤，通過找到容量大、長(zhǎng)期向上的行業(yè)和優(yōu)選持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的白馬股去獲得一定的收益；三是動(dòng)量策略緊抓市場(chǎng)趨勢(shì)，即選出當(dāng)下偏好的行業(yè)個(gè)股，在各種資產(chǎn)中去找到最具有高回報(bào)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也可控的資產(chǎn)作為組合里面的配置；四是對(duì)沖策略來控制波動(dòng)；五是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)策略靈活倉(cāng)位適時(shí)而動(dòng)，這是一個(gè)補(bǔ)充的策略。
不偏執(zhí)于框死的投資體系，藍(lán)小康的個(gè)人價(jià)值投資體系也在不斷地進(jìn)化和迭代?！霸瓉砦沂且粋€(gè)很純粹偏概率的，對(duì)確定性很偏好。投資時(shí)間長(zhǎng)了，越來越感受到，這個(gè)市場(chǎng)是更在意邊際變化，更在意賠率，更在意彈性。我的交易體系包括選股的偏好，開始跟市場(chǎng)更好的融合。這對(duì)于去平滑我的波動(dòng)，跟市場(chǎng)的匹配度更高，能夠獲得投資效率是有一定的幫助的?！?/p>
對(duì)后市方面，藍(lán)小康認(rèn)為， AI、中特估里面的“一帶一路”和數(shù)字經(jīng)濟(jì)，都是可以尋找中國(guó)經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)的資產(chǎn)?；谧约旱耐顿Y風(fēng)格，藍(lán)小康對(duì)AI會(huì)更加謹(jǐn)慎一些，對(duì)“一帶一路”，數(shù)字經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)商則會(huì)相對(duì)關(guān)注多一些。另外，藍(lán)小康認(rèn)為在逆全球化的過程當(dāng)中，一些第三世界國(guó)家發(fā)展階段中對(duì)基建、制造業(yè)的新投資的需求會(huì)帶來實(shí)物需求的上升，而較長(zhǎng)的視角內(nèi)這些資產(chǎn)的供需都是偏緊的，所以相對(duì)看好上游的資產(chǎn)。
此外，“高股息是一種偏防御的策略，對(duì)未來中國(guó)也好，全球也好，大家都要面對(duì)很多挑戰(zhàn)，在看不清的前提下，高股息本質(zhì)上是一種防御策略，前面‘一帶一路’和AI，都是偏進(jìn)攻的策略?！彼{(lán)小康以此來解釋自己下階段的組合配置思路。
基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。