作者： 曹璐
[ Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，27只三年期產(chǎn)品自成立至今的累計(jì)收益率均為負(fù)數(shù)，七成產(chǎn)品累計(jì)虧損超過20%。 ]
近年來，為引導(dǎo)投資者長期投資，減少“追漲殺跌”行為，帶持有期的基金產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。但據(jù)記者觀察，因業(yè)績不佳，部分投資者的體驗(yàn)感并不如預(yù)期。隨著不少“三年期”主動權(quán)益類基金產(chǎn)品陸續(xù)屆滿，業(yè)績表現(xiàn)和持有體驗(yàn)也引起了市場討論。
據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理統(tǒng)計(jì)，在全市場65只三年持有期的主動權(quán)益類基金（僅計(jì)算初始基金，不同份額合并，下同）中，有10只產(chǎn)品的首個三年運(yùn)作期已屆滿，區(qū)間業(yè)績首尾差距超過70個百分點(diǎn)；此外，在今年陸續(xù)到期的10只產(chǎn)品中，部分產(chǎn)品至今虧損幅度超過20%。
而2021年以來成立的產(chǎn)品業(yè)績更為堪憂。其中，2021年成立的“三年期”基金“全軍覆沒”，截至5月24日的累計(jì)回報(bào)均為負(fù)；去年成立的產(chǎn)品中，半數(shù)跌超10%，還有產(chǎn)品凈值已跌去三成。
3年“持有期”仍虧錢？
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，在基金全稱中帶有“三年持有”的主動權(quán)益類基金共有65只（包括靈活配置型、偏股混合型和平衡混合型基金，且僅計(jì)算初始基金）。目前，已有10只產(chǎn)品完成了首個三年運(yùn)作期。那么，這些產(chǎn)品都賺錢了嗎？
整體而言，雖然產(chǎn)品之間的區(qū)間收益率有明顯分化，但有8只產(chǎn)品在三年運(yùn)作中實(shí)現(xiàn)了正收益。其中，業(yè)績表現(xiàn)最好的是安信價值驅(qū)動三年持有，運(yùn)作期的區(qū)間業(yè)績?yōu)?0.6%；而于前不久（2023年4月17日）屆滿的南方瑞盛三年混合A，區(qū)間回報(bào)為-10.22%。簡單計(jì)算可發(fā)現(xiàn)，這些產(chǎn)品首尾相差已經(jīng)超過70個百分點(diǎn)。
此外，東方紅啟東三年持有混合、興全社會價值三年持有混合、睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有混合A區(qū)間收益均超過40%。不過，從日線圖來看，上述產(chǎn)品的基金凈值也并非“一帆風(fēng)順”。例如，睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有混合A的單位凈值最高達(dá)到1.8501元，也曾跌至0.952元。若通過普通基金“追漲殺跌”，踩中節(jié)奏有一定難度。
據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在2020年成立的還有10只三年“持有期”基金產(chǎn)品，它們將于今年陸續(xù)迎來首個三年運(yùn)作期屆滿。不過，從目前的業(yè)績表現(xiàn)來看，超過半數(shù)產(chǎn)品自成立以來仍呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。
數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，自成立以來累計(jì)實(shí)現(xiàn)正收益的僅有3只產(chǎn)品，分別是匯安泓陽三年持有期混合、泓德瑞興三年持有期混合和中歐嘉和三年混合A，三者自成立以來的累計(jì)回報(bào)率均不足10%。
而跌幅超過20%的三年持有期基金同樣也有3只，分別是興全合豐三年持有混合、廣發(fā)睿選三年持有期混合、易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有混合，三者分別在今年8月、11月和12月到期。其中，易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有混合是由明星基金經(jīng)理蕭楠管理，基金合計(jì)規(guī)模為122.87億元。
值得一提的是，易方達(dá)基金副總經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合、東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理孫偉管理的東方紅智遠(yuǎn)三年持有混合、博時基金沙煒管理的博時研究臻選持有期混合A均將在今年6月陸續(xù)迎來三年運(yùn)作期屆滿，目前上述產(chǎn)品的累計(jì)收益率為-1.9%、-0.61%、-4.63%。換言之，留給這些產(chǎn)品凈值回正的“時間”不多了。
高位發(fā)行幾近“全軍覆沒”
事實(shí)上，相較于2020年及以前成立的產(chǎn)品，2021年以來成立的三年持有期基金產(chǎn)品表現(xiàn)得更為“慘烈”。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在2021年期間，市場共成立了27只“三年持有”的主動權(quán)益類基金（包括靈活配置型、偏股混合型和平衡混合型基金，且僅計(jì)算初始基金），截至目前，上述產(chǎn)品“全軍覆沒”。
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，27只三年期產(chǎn)品自成立至今的累計(jì)收益率均為負(fù)數(shù)，七成產(chǎn)品累計(jì)虧損超過20%。
對比指數(shù)來看，截至5月24日，上證指數(shù)自2021年以來累計(jì)下跌7.73%。這也意味著，在上述基金中，仍有大部分主動權(quán)益類產(chǎn)品的區(qū)間收益率跑輸指數(shù)。
此外，去年成立的17只主動權(quán)益類三年持有期產(chǎn)品，業(yè)績就已經(jīng)拉開了距離。目前，僅有2只基金產(chǎn)品至今取得正收益，分別是大成匠心卓越三年持有混合A、景順長城研究驅(qū)動三年持有混合，累計(jì)收益率分別為8.49%、2.06%。
而業(yè)績已跌去一成以上的產(chǎn)品達(dá)到9只，其中，廣發(fā)基金鄭澄然管理的廣發(fā)成長動力三年持有期混合A、信達(dá)澳亞基金副總經(jīng)理馮明遠(yuǎn)管理的信澳智遠(yuǎn)三年持有期混合A，以國壽安保盛澤三年持有混合A的累計(jì)跌幅均超20%。
國壽安保盛澤三年持有混合A是虧損最多的三年持有期基金。截至5月24日，該基金自2022年1月成立以來已有近16個月，累計(jì)跌幅達(dá)31.68%；其最新單位凈值僅為0.6832元。
“全球宏觀形勢復(fù)雜嚴(yán)峻，資本市場低迷，是造成這一批產(chǎn)品收益不佳的主要原因?！比A南某基金公司相關(guān)人士對第一財(cái)經(jīng)表示，以2022年為例，在內(nèi)外部多重超預(yù)期因素沖擊下，全球資本市場已是風(fēng)聲鶴唳，國內(nèi)權(quán)益市場大幅震蕩，給投資帶來了巨大的挑戰(zhàn)。
另一位中大型公募基金公司人士也有類似觀點(diǎn)。他對記者表示，業(yè)績表現(xiàn)不佳與基金成立的時間節(jié)點(diǎn)有關(guān)，那些基金大多踩在市場相對高點(diǎn)成立。2021年基金行業(yè)呈現(xiàn)風(fēng)格切換的分化行情，基金經(jīng)理重倉的行業(yè)陷入調(diào)整后，挖掘個股收益也難上加難。
“夢想與實(shí)際仍有差距”
近年來，因價值投資、長期投資理念逐漸被市場重視，基金公司也不斷加大布局帶有“持有期”的主動權(quán)益類產(chǎn)品。記者注意到，因有“三年之約”，這些基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理明顯“高配”，大多是業(yè)內(nèi)“叫得出名號”的基金經(jīng)理。
“這種產(chǎn)品很難賣?！币患也⑽床季窒嚓P(guān)產(chǎn)品的基金公司人士對記者表示，“帶有較長鎖定期的產(chǎn)品，發(fā)行難度要比普通基金高一些，一般是頭部大廠或是具有號召力的明星基金經(jīng)理，渠道和客戶都認(rèn)可。”
對于已布局的基金公司人士而言，“通過‘強(qiáng)制’的持有紀(jì)律，一定程度上管住投資者‘總想交易’的手，用時間換空間，力爭獲得復(fù)利價值；同時，最短持有期的限制，能一定程度減輕頻繁申購贖回導(dǎo)致的流動性壓力。”華東一位基金公司人士告訴記者，這有利于減少投資者不理性的短期行為，從而可能獲得較好的體驗(yàn)。
不難發(fā)現(xiàn)，基金公司在布局三年期產(chǎn)品是出于鼓勵投資者長期投資，緩解“基金賺錢、基民不賺錢”的痛點(diǎn)問題，以提高投資者的持基體驗(yàn)。但不可忽視的事實(shí)是，部分業(yè)績虧損的持有者的體驗(yàn)感并不如預(yù)期。
“我買的持有期基金虧得越來越多了?！币晃粋€人投資者告訴第一財(cái)經(jīng)記者，作為一名“小白”型投資者，他此前擔(dān)心自己在投資中“管不住手”，因此選擇了業(yè)內(nèi)知名基金經(jīng)理管理的持有期基金，但如今產(chǎn)品運(yùn)作時間過半仍有不少虧損。
當(dāng)問及在贖回業(yè)務(wù)放開后是否會選擇贖回產(chǎn)品時，該個人投資者表示，“會，而且以后可能不會買了?！痹谒磥?，眼睜睜看著產(chǎn)品凈值下跌卻不能操作的感受其實(shí)并不好，“之前說不賺錢是因?yàn)槟貌蛔?，但拿滿三年也可能賺不到錢”。
“持有期產(chǎn)品能幫助投資者減少不理性的短期行為，但產(chǎn)品業(yè)績持續(xù)不佳會讓投資者不滿情緒的不斷累積?！币晃痪哂虚L期投資經(jīng)驗(yàn)的投資者受訪時指出，產(chǎn)品業(yè)績好自然皆大歡喜，但在犧牲了流動性的前提下仍收獲負(fù)收益，投資者不僅內(nèi)心難熬，也會不斷消耗對基金公司的信任度。
與此同時，記者在關(guān)于持有期基金投資的公開平臺中也看到了部分相似言論，例如“只要一放開立刻贖回，不管虧多少”，“虧了20%，已經(jīng)得到了教訓(xùn)”。事實(shí)上，這份壓力也傳遞給了渠道和基金公司。
“實(shí)際上我們也通過渠道或者面向自有客戶在進(jìn)行調(diào)研和分析，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)投資者對于回撤和波動的容忍度是比較低的?！鼻笆鋈A南基金相關(guān)人士對第一財(cái)經(jīng)表示，結(jié)合經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，基金公司在實(shí)際操作中需要在資產(chǎn)端和負(fù)債端做好管理。
他進(jìn)一步表示，在資產(chǎn)端，需要基金管理人不斷提高主動管理能力水平，特別是要提升業(yè)績的長期穩(wěn)定性和對回撤的控制能力，把投資者體驗(yàn)融入自身的投資決策和框架中。
在負(fù)債端，也要加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)投資者更加深刻認(rèn)識公募基金這種凈值化理財(cái)產(chǎn)品的特征，更加清晰地定位自身的收益預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)承受能力，做好投資者適當(dāng)性管理與匹配，在日積月累的投資理財(cái)中，逐步樹立更加科學(xué)理性的投資理念，找到適合自己的產(chǎn)品。