日前，多家金融機(jī)構(gòu)發(fā)布公告稱，將于5月15日起調(diào)整通知存款、協(xié)定存款產(chǎn)品利率。據(jù)媒體報道，此次利率調(diào)整是由于銀行此前收到監(jiān)管部門通知，要求控制通知存款、協(xié)定存款利率加點上限。其中，國有大行加點上限不能超過10個基點，其他金融機(jī)構(gòu)不能超過20個基點。那么，為何會下調(diào)通知存款、協(xié)定存款產(chǎn)品利率？這對股市、債市會帶來哪些影響？在低利率背景下，我們普通投資者該如何守護(hù)錢袋子？來看長城基金總經(jīng)理助理、現(xiàn)金管理部總經(jīng)理鄒德立的解析。
1、為何下調(diào)協(xié)定存款及通知存款自律上限？推出背景是什么？
鄒德立：銀行近年息差不斷下行。在資產(chǎn)端定價壓力較大且存款持續(xù)高增的情況下，壓降存款成本成為改善息差的重要手段。此外，2023年以來銀行貸款向企業(yè)固定資產(chǎn)投資傳導(dǎo)較弱，下調(diào)協(xié)定存款及通知存款自律上限有利于對公客戶留存的活期資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
2、今年“降息潮”迭起，這是未來大趨勢么？
鄒德立：對于4月份社融數(shù)據(jù)，居民貸款偏弱之外，企業(yè)貸款也在邊際轉(zhuǎn)弱，但企業(yè)中長期貸款同比多增幅度較大。在這種背景下，MLF利率是否下調(diào)，還要進(jìn)一步觀察5-6月信貸情況。對于存款利率，2023年銀行息差壓力增大，控制存款成本成為當(dāng)務(wù)之急。中小銀行或有動力持續(xù)主動下調(diào)存款利率。長期來看，存款利率下行仍是大勢所趨。因此銀行降息潮可能仍聚焦于存款利率下調(diào)。此外，廣義上的降息潮不僅僅集中在銀行領(lǐng)域，以地方債為例，2022年后廣東、上海、深圳、江蘇、浙江等發(fā)達(dá)地區(qū)地方債發(fā)行利差降至10Bp，未來仍可能下降至5Bp。同理，對于資質(zhì)較好的發(fā)債主體，其信用債收益率仍有下行趨勢和空間。
3、協(xié)定存款、通知存款利率自律上限調(diào)整，將有哪些政策傳導(dǎo)效果？
鄒德立：對于銀行，存款利率自律上限調(diào)整降低了銀行負(fù)債成本，目前上市銀行協(xié)定存款占總存款的比重在13%左右，重新規(guī)定協(xié)定利率上限后，預(yù)計行業(yè)資金成本可以緩釋3-4bp左右。另一方面可以限制高息攬儲，規(guī)范行業(yè)競爭，特別是降低銀行對公活期存款成本壓力，減輕銀行負(fù)債及經(jīng)營壓力。此外，銀行負(fù)債端成本的下降使得銀行盈利能力增強，進(jìn)一步打開了資產(chǎn)端收益率下行的空間，或帶動債券收益率不斷下行。
4、未來存款利率是否還有進(jìn)一步下降的空間？對股債市場有何影響？
鄒德立：存款利率仍然有下降的趨勢和空間。從銀行角度，2018年以來由于存款定期化，活期存款占比明顯下降，存款付息率有所抬升，與此同時，貸款收益率大幅下行，大幅加劇了銀行息差壓力，這使得控制存款成本尤為重要。此外，從政策角度，居民超額儲蓄高增、企業(yè)存款提升、消費復(fù)蘇較慢，監(jiān)管層面有動力去持續(xù)推動存款利率下降，促進(jìn)存款流向消費和實際投資。短期看，存款利率下調(diào)帶動流動性繼續(xù)進(jìn)入債市，中短期利率，特別是中短期信用債利率仍有下行空間。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較強，流動性也有可能進(jìn)入股市，利好權(quán)益資產(chǎn)。
5、當(dāng)前利率環(huán)境下，普通投資者應(yīng)該如何守住自己的錢袋子？您有什么建議？
鄒德立：普通投資者的投資工具應(yīng)該兼顧考量收益性、流動性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短債基金以及其他固收類基金在具一定流動性的同時，相較活期存款和相當(dāng)部分的銀行理財產(chǎn)品，具有一定的超額收益，是風(fēng)險偏好較低和風(fēng)險偏好適中投資者的合適投資工具。
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