投資往簡單處想，往認(rèn)真處行！
在過去的四年里，一只私募產(chǎn)品——瑞豐匯邦3號(hào)對(duì)貴州茅臺(tái)只加倉不減倉。目前該產(chǎn)品持有812.78萬股貴州茅臺(tái)，位居第七大流通股股東，今年收到的分紅將達(dá)到2.1億元。事實(shí)上，這一分紅規(guī)模超越A股3000家上市公司去年的盈利水平。
此外，在2018年10月，貴州茅臺(tái)自當(dāng)年高點(diǎn)回撤接近40%之時(shí)，瑞豐匯邦3號(hào)一舉買入360萬股，若按照平均成本600元/股來算，這筆投資的初始成本是21億元，過去四年時(shí)間的投資收益高達(dá)40億元。
與此同時(shí)，在貴州茅臺(tái)2019年三季報(bào)中，另外一只神秘私募——金匯榮盛3號(hào)也出現(xiàn)在貴州茅臺(tái)的前十大股東中。這只私募產(chǎn)品同上述私募產(chǎn)品的投資方式如出一轍，對(duì)貴州茅臺(tái)只買不賣，目前持有831.26萬股貴州茅臺(tái)，位居第六大流通股股東。
查理·芒格曾說過，在商界和科學(xué)界，有條往往非常古老的守則，它分兩步：一是找到一個(gè)簡單的、基本的道理；二是非常嚴(yán)格地按照這個(gè)道理去行事。
截至今年一季報(bào)，這兩只私募產(chǎn)品所持有的貴州茅臺(tái)股份已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越任何一只公募產(chǎn)品，其重倉和長期持股的行為方式，正體現(xiàn)了“往簡單處想，往認(rèn)真處行”。
往簡單處想才能找到本質(zhì)，過濾噪音；往認(rèn)真處行，才能將時(shí)間復(fù)利發(fā)揮到極致。
往簡單處想
在2018年最低點(diǎn)時(shí)，也就是瑞豐匯邦3號(hào)出手買入時(shí)，貴州茅臺(tái)的市值為6000億元，而當(dāng)年貴州茅臺(tái)的凈利潤為378億元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率不到15倍。
如果著眼于貴州茅臺(tái)的基本面，這是一個(gè)出手買入的好時(shí)機(jī)。在A股，貴州茅臺(tái)最能體現(xiàn)巴菲特的價(jià)值投資選股標(biāo)準(zhǔn)，它具有悠久的歷史、大規(guī)模的營業(yè)收入和利潤，業(yè)務(wù)簡單易懂，高壁壘的護(hù)城河，強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流，沒有有息負(fù)債。
在好公司股價(jià)打折時(shí)，理應(yīng)出手買入，但太多的投資者迷失于復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)和政治形勢(shì)之中，反而拋售在最低點(diǎn)。2018年四季度，正是由于中美貿(mào)易摩擦加劇所帶來的沖擊和貴州茅臺(tái)基本面短期的波動(dòng)讓諸多資金不計(jì)成本拋售貴州茅臺(tái)。
以復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)和政治來指導(dǎo)投資，是巴菲特和芒格一生都在力求避免的投資方式。他們的一生經(jīng)歷過足夠多的重磅炸彈式事件，如越戰(zhàn)的擴(kuò)大、工資管制和物價(jià)管制、兩次石油震蕩、總統(tǒng)辭職、蘇聯(lián)解體等等，但這些當(dāng)時(shí)看來恐怖的事件后來證明都不能動(dòng)搖“以合理的價(jià)格購買優(yōu)秀企業(yè)”的原理。他們長期堅(jiān)守自己的投資原則，立足于公司基本面，而不被濃厚的悲觀氣氛所支配，從而獲得了投資大豐收。
投資需要形成一個(gè)簡單的投資理念，但簡單是復(fù)雜思考的終點(diǎn)，而非起點(diǎn)。投資要形成一套核心的投資哲學(xué)，它是長期思考、大量研究的結(jié)果，它不可能從一個(gè)人身上傳遞到另一個(gè)人身上，它需要投資者用時(shí)間和心血去獲得。
巴菲特的投資理念很簡單，那就是買股票就是買公司、正確對(duì)待市場先生、注重安全邊際、注重能力圈等四大支柱。巴菲特說：“在圣母大學(xué)橄欖球場的球員入口處寫著‘今天像冠軍那樣去戰(zhàn)斗’，我有時(shí)會(huì)開玩笑說內(nèi)布拉斯加大學(xué)的標(biāo)語是‘別忘了戴頭盔’。查理和我是那種‘別忘了戴頭盔’的人，我們喜歡把事情簡單化?！?/p>
往認(rèn)真處行
但簡單并不意味著容易。投資的不容易之處就在于，二級(jí)市場變動(dòng)不居，總是周期性地游走于貪婪與恐懼之中，投資人想要控制自己的情緒并不容易，能夠始終如一堅(jiān)守自己的投資理念并不容易。
在2013年由并購?fù)苿?dòng)的互聯(lián)網(wǎng)+行情中，多家處于風(fēng)口但無業(yè)績支撐的上市公司漲幅動(dòng)輒10倍，而具有“高現(xiàn)金流、高分紅、低估值”的藍(lán)籌股不漲反跌。在這樣的市場環(huán)境中，能夠按兵不動(dòng)，冷靜理性堅(jiān)守自己理念的投資人不多，太多投資者迫不及待地向市場舉起了白旗，加入炒作的汪洋大海之中。
但2015年下半年，互聯(lián)網(wǎng)+泡沫破滅，風(fēng)口中的公司跌幅超過90%，浮盈短時(shí)間內(nèi)都化為了巨額虧損。而藍(lán)籌股2015年下半年啟動(dòng)了一輪氣勢(shì)如虹的上漲，不被貪婪誘惑的投資者最終迎來了長達(dá)五年的上漲行情。
在2018年10月份，貴州茅臺(tái)月度跌幅高達(dá)25%，自2018年的高點(diǎn)更是回撤已經(jīng)接近40%。瑞豐匯邦3號(hào)就是在這種恐慌的背景下一舉買入了360萬股，如果按照平均成本600元/股來算，這筆投資的初始成本是21億元，過去四年時(shí)間的投資收益高達(dá)40億元。
簡單的投資理念才具有可操作性，太復(fù)雜的投資策略到最后都無法落實(shí)。巴菲特在買入《華盛頓郵報(bào)》時(shí)說，你所購買的僅僅是企業(yè)的一份權(quán)益，是對(duì)它在出版業(yè)和電視業(yè)未來所獲得的利潤一份分享權(quán)。如果你知道任何一家公司到底價(jià)值多少，那你就不會(huì)被其他因素混淆視聽，任何其他因素都是噪聲。
認(rèn)真執(zhí)行簡單的價(jià)值投資理念，復(fù)利的威力是不可小視的。A股價(jià)值投資大佬張堯過去20年獲得超過2000倍的投資收益，正源于認(rèn)真執(zhí)行簡單的價(jià)值投資理念。很多投資人是哪里熱就往哪里跑，無法抵御貪婪和恐懼情緒，自己本身就很躁動(dòng)，但張堯卻非常沉靜，對(duì)世界理解和認(rèn)知也更真實(shí)，對(duì)世界的測量也就越準(zhǔn)確，也容易將簡單的價(jià)值投資理念執(zhí)行到極致，成為A股價(jià)值投資的典范。
價(jià)值投資就是往簡單處想，篩選出符合自己投資標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，忽略投資中的噪音，認(rèn)真按規(guī)則行事。正如芒格所說，好好把握少數(shù)幾個(gè)看準(zhǔn)的機(jī)會(huì)比永遠(yuǎn)假裝什么都懂好得多，如果從一開始就做一些可行的事情，而不是去做一些不可行的事情，你成功的幾率要大得多。