鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》出品
2019年5月，頭頂“鳳爪第一股”的有友食品登陸資本市場，不僅成為當年重慶企業(yè)上市的先鋒，更憑借一己之力帶動了鹵制休閑零食的一股風潮，一時風光無兩。
然而近四年時間過去了，隨著有友食品最新年報披露，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》發(fā)現(xiàn)，這家鳳爪龍頭公司上市后的日子并不好過。
據(jù)有友食品2022年年報顯示，公司去年全年實現(xiàn)營業(yè)收入10.24億元，同比下降16.01%；歸母凈利1.54億元，同比下降30.13%。這是有友食品繼2021年年報出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象后再次錄得尷尬的財報表現(xiàn)，不僅直接陷入“營收凈利雙降”的境地，甚至歸母凈利還刷出了上市以來的新低。
事實上，由于產(chǎn)品結構單一等問題，有友食品上市之初就頗受爭議，上市當年就曾遭遇營收下滑。四年之后，在面對競爭對手“后來者居上”的追趕下，產(chǎn)品單一的劣勢最終將公司拖入如今現(xiàn)狀。正如公司在最新年報中承認，“從公司長遠發(fā)展考慮，這種較為單一的產(chǎn)品結構使公司面臨一定的經(jīng)營風險。”
翻閱公司近年財報不難發(fā)現(xiàn)，有友食品近幾年來一直在尋求能“走路”的“第二條腿”。為此，公司拓展了豬皮晶新品，開發(fā)了線上渠道，甚至將眼光瞄準了“預制菜”。
只不過，面對日益擁擠的新、老賽道，市場仍未看到屬于有友食品的收獲期。而資本也似乎日漸失去耐心——去年10月，公司股價創(chuàng)新低，距離破發(fā)僅一步之遙。今年以來，有友食品股價雖有反彈但距離昔日巔峰期仍相距甚遠，昔日“百億市值”的盛況早已不再。
身處多面考驗中，有友食品“翻身”的機會究竟在哪兒？
業(yè)績一波三折后陷“冰點” 2000萬股票激勵計劃被迫取消
上個世紀90年代，當來自重慶的酒店老板鹿有忠將鹵菜中的雞爪隨手放到泡菜壇中時，他一定想不到，這個無意之舉竟會在多年后帶給他一家市值百億的上市公司。
鹿有忠（圖源：網(wǎng)絡）
1997年，隨著泡椒鳳爪在重慶當?shù)厝諠u受歡迎，有友食品正式成立。2001年，在取得了泡鳳爪的發(fā)明專利后，鹿有忠決定將這款零食推向全國。
獨特的味道和口感很快令泡椒鳳爪走紅。2014年，鹿有忠?guī)е杏咽称烦晒Φ顷懶氯濉ｋS后幾年，有友食品產(chǎn)品系列進一步擴充至火雞翅、豆干、花生、竹筍等品類。2019年5月，有友食品正式在上交所主板上市，資本市場“鳳爪第一股”由此誕生。
然而上市首年，有友食品便出現(xiàn)了業(yè)績波動。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2019年實現(xiàn)營收10.08億元，較上一年同比下滑8.44%。對此，公司在當年年報中解釋稱，造成營收下滑的原因之一是原材料價格大幅上漲，公司對泡椒鳳爪系列產(chǎn)品進行了提價，導致2019 年泡椒鳳爪銷售收入同比下降5.86%。泡椒鳳爪單品的銷量對公司業(yè)績的主導性不言而喻。
事實上，早在有友食品招股書中，就曾透露這一點。有友食品曾坦言，“泡椒鳳爪為公司主導產(chǎn)品，為公司最重要的利潤來源”。根據(jù)招股書，2016-2018年內(nèi)，有友食品泡椒鳳爪實現(xiàn)銷售收入分別為6.30億元、7.83億元及8.97億元，占公司相應期間主營業(yè)務收入的比例分別達 76.27%、79.45%及81.63%，連續(xù)三年呈上升趨勢。
也許是意識到單一產(chǎn)品的劣勢，上市四年來，有友食品也在有意識地開發(fā)新產(chǎn)品以降低產(chǎn)品集中的風險。據(jù)公司2022年年報，公司研發(fā)上市了一批新產(chǎn)品，包括玩味花生、魔鴨食客系列產(chǎn)品，以及推出了椒麻雞、豐都麻辣雞塊、蜜汁鴨掌、臭鴨肝、燒椒豬皮等系列預制菜品類。
但從業(yè)績表現(xiàn)看諸多新品似乎收效甚微。2021年，公司首次出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)象，營收同比增長11.62%但歸母凈利卻縮水2.65%。受制于原材料漲價，營收占比前兩名的泡椒鳳爪和豬皮晶毛利率均有所下滑，其中泡椒鳳爪單品營收占公司總營收比例仍高達80.52%，甚至高于公司開發(fā)新品前。
到了2022年，泡椒鳳爪依舊是影響有友食品業(yè)績的最重要因素，該單品營收占公司總營收比例仍高達76.68%。同時，報告期內(nèi)，由于原材料價格上漲，導致泡椒鳳爪營業(yè)收入同比減少18.57%，在所有品類中營收降幅最大。而除泡椒鳳爪外，營收占比第二的豬皮晶去年實現(xiàn)的收入也同比出現(xiàn)顯著下降，營收同比減少14.34%。加之其他產(chǎn)品的營收波動，最終導致有友食品去年出現(xiàn)“營收、凈利雙降”。
有友食品主營業(yè)務分產(chǎn)品情況（圖源：2022年年報）
業(yè)績穩(wěn)定性大打折扣也令有友食品又一次在年報中承認，“從公司長遠發(fā)展考慮，這種較為單一的產(chǎn)品結構使公司面臨一定的經(jīng)營風險?！?/p>
不僅如此，公司的股票激勵計劃也因業(yè)績受挫而宣告“流產(chǎn)”。今年2月，有友食品宣布，公司擬終止實施2021年限制性股票激勵計劃并回購注銷部分限制性股票，而終止原因則是2022年的營收預計“不達標”。
梳理公司此前公告發(fā)現(xiàn)，有友食品曾于2021年3月6日披露《2021年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬授予激勵對象470萬股限制性股票。2021、2022兩年內(nèi)，有友食品數(shù)次向激勵對象實施股權激勵。按照計劃，有友食品此番將回購注銷272.44萬股限制性股票，回購所涉金額約為2114萬元，全部為公司自有資金。
而根據(jù)激勵計劃，首次授予的限制性股票解除限售期的相應考核年度為2021至2023年三個會計年度，每個會計年度考核一次，以2020年營業(yè)收入（10.93億元）為基數(shù)，公司2021至2023年的營業(yè)收入增長率目標值分別為15%、33%、55%。顯然，這一目標值與當前現(xiàn)實越發(fā)偏離，最終致使股權激勵無奈折戟。
患“漲價病”卻沒有“漲價命” 產(chǎn)品屢曝質(zhì)量問題
除了財報表現(xiàn)不佳外，有友食品也沒能逃過食品企業(yè)的“質(zhì)量關”。某消費者投訴平臺上就充斥著大量關于友食品旗下產(chǎn)品食品安全的投訴。
這些投訴，一方面集中在“產(chǎn)品未熟”和“包裝密封性差”兩個問題上，另一方面則集中在“產(chǎn)品存在異物”問題上。從網(wǎng)上投訴來看，消費者在購買有友食品后吃出的異物可謂五花八門——頭發(fā)、蟲子、雞毛、鋼絲、螺絲釘……
圖源：某投訴平臺
對于產(chǎn)品質(zhì)量問題，盡管有友食品在最新年報中表示，“公司經(jīng)過多年的發(fā)展建立了一整套嚴格的生產(chǎn)管理流程、質(zhì)量管理體系、檢測與測量控制程序、采購控制程序以及合格供應商評定和控制程序，實現(xiàn)了每批原材料的全過程質(zhì)量監(jiān)控”，但從實際投訴情況來看，近幾年來，有友食品旗下多款產(chǎn)品質(zhì)量存在問題，且該投訴平臺顯示，大部分投訴內(nèi)容一直未獲真正解決。
圖源：某投訴平臺
面對單品營收不振、食品質(zhì)量堪憂的局面，有友食品意欲再次漲價。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》梳理公司過往投資者問答發(fā)現(xiàn)，2022年9月，有投資者問“公司漲價是真的嗎”，公司彼時回應稱“暫無提價計劃”；而到了12月，面對相似提問，公司則表示“如未來原材料持續(xù)走高，公司不排除會有提價的可能性”。
值得注意的是，有友食品曾因漲價導致銷量下滑。2018年，有友食品對泡椒鳳爪系列產(chǎn)品進行了提價，然而當年公司實現(xiàn)營收10.08億元，較上一年同比下滑8.44%。對此，公司曾在2019年年報中解釋稱，造成營收下滑的原因之一是“因原材料價格大幅上漲，公司2018 年9月針對不同品類及規(guī)格的泡椒鳳爪系列產(chǎn)品進行了提價，終端市場需要一定時間消化漲價沖擊，致使2019年度泡椒鳳爪銷售收入同比下降 5.86%?！?/p>
針對漲價或?qū)淼臉I(yè)績變動以及食品安全等相關問題，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》聯(lián)系有友食品，截至發(fā)稿未獲回復。
研發(fā)投入“上市即巔峰” “預制菜”快車難搭
正如有友食品在2022年年報中表示，“2022年是公司發(fā)展歷程上極不平凡、極具挑戰(zhàn)的一年……企業(yè)經(jīng)營環(huán)境復雜而嚴峻，公司面臨前所未有的壓力?！边@種壓力，主要來自公司主營產(chǎn)品的銷售瓶頸。
環(huán)顧泡鹵休閑食品市場，生產(chǎn)企業(yè)眾多，市場競爭充分。除鹵味三巨頭外，以“王小鹵”為代表的鹵味品牌層出不窮，已上市的良品鋪子、三只松鼠、百草味等也相繼推出多款鳳爪產(chǎn)品，追趕者相繼入局使得有友食品的市場優(yōu)勢被不斷蠶食。
而值得玩味的是，有友食品卻似乎不愿在研發(fā)上花費更多精力。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》梳理公司近年財報發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)投入上，有友食品“上市即巔峰”，2019年投入432.13萬元，隨后三年投入分別回落至279.92萬元、311.66萬元及332.23萬元。
面對日益擁擠的賽道，有友食品“盯上”了新的業(yè)績增長點——預制菜，但似乎并不被外界看好。
2022年9月，有友食品董事長鹿有忠在2022年半年度業(yè)績說明會上表示，“公司將適時推出預制菜等戰(zhàn)略性儲備產(chǎn)品?！?同年年末的投資者調(diào)研中，有友食品直言“期待以預制菜為抓手，全力拓展華東市場，為公司下一步的發(fā)展帶來新的突破口”。為此，公司還曾于2022年2月設立上海有友食品有限公司，目的就是開拓華東市場。
搜索公司官網(wǎng)可以發(fā)現(xiàn)，截至目前有友食品已推出22款預制菜系列產(chǎn)品，包括椒麻雞、豐都麻辣雞塊、蜜汁鴨掌、臭鴨肝、燒椒豬皮等品類。但仔細比對不難發(fā)現(xiàn)，有友食品的預制菜與原本的休閑零食品類似乎并無明顯差異，頗有“舊酒裝新瓶”之意。
圖源：有友食品官網(wǎng)
對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》采訪時指出，這種相似性在一定程度上可以視為有友食品進軍預制菜領域的優(yōu)勢，但由此也可以看出其他方面基本都是劣勢?！坝杏咽称繁旧砭褪亲黾词沉闶车?，以此切入預制菜賽道有天然的便利條件，但與其他涉及預制菜業(yè)務的企業(yè)相比，也只有這一項優(yōu)勢了?！?/p>
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前，A股市場中布局預制菜的上市公司合計30家，包括安井食品、巴比食品、同慶樓、廣州酒家等，涵蓋餐飲、食品及食品加工、農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)以及零售等眾多領域，分布在預制菜產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)。
不僅上市公司競爭激烈，各路跨界資本們也在競相入局。去年以來，格力、格蘭仕、美的等家電企業(yè)宣布進軍預制菜領域，并大打“裝備戰(zhàn)”；盒馬、京東、美團等電商平臺為扶持預制菜業(yè)務拼命砸錢；今年3月，“味精大王”蓮花健康以超九倍的溢價“重金”收購自嗨鍋母公司，為孵化自有預制菜品牌鋪路；同月，鞋服品牌貴人鳥斥資1億元成立預制菜公司，寄希望于靠預制菜風口將自己拉回退市邊緣；4月初，鍋圈食品正式向港交所遞交招股說明書，向“預制菜第一股”發(fā)起沖擊。
幾番對比下，有友食品除原材料優(yōu)勢外，顯然在上下游、供應鏈、渠道等方面都顯得缺乏實力。正如朱丹蓬所說，有友食品顯然是預制菜賽道的“業(yè)余選手”。
聯(lián)想到去年大火的“舌尖英雄”遭遇大范圍閉店以及羅敏一手捧紅的趣店預制菜曇花一現(xiàn)，“預制菜”這塊蛋糕是否真如想象中好吃無疑值得商榷。對此，朱丹蓬對鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《上市公司研究院》表示，“像有友食品這樣的很多企業(yè)，只看到了賽道紅利，卻沒正視自己公司的短板，這種盲目涉足帶來的后果往往很危險?！?/p>