資金正在從新能源撤離嗎？多家新能源巨頭的K線看起來似乎不太樂觀。他們的業(yè)績不可謂不好，但股價反而不斷下跌。贛鋒鋰業(yè)就是典型。
贛鋒鋰業(yè)4月5日發(fā)布公告稱，公司于近日接到公司股東李良彬和王曉申將其持有的公司部分股份質(zhì)押和解除質(zhì)押的通知。李良彬本次合共質(zhì)押股份數(shù)量為1970萬股，王曉申本次質(zhì)押股份數(shù)量為116萬股。此外，李良彬本次解除質(zhì)押股份數(shù)量為1358萬股。經(jīng)過這一番操作，李良彬及其一致行動人累計質(zhì)押股數(shù)為121,020,000 股，占其持有股份比例 29.75%，占公司總股本比例 6.00%。
之前傳言的在3月28日南昌鋰會間隙的閉門會議中，中國主要鋰生產(chǎn)商（包括贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等）同意將每噸碳酸鋰的底價定為25萬元，以減緩電池原材料價格的暴跌的消息，雖然很快就被贛鋒鋰業(yè)否認(rèn)，但也未必是空穴來風(fēng)。
“這種事不管有沒有都不能承認(rèn)，不然會因操縱市場價格遭受處罰”，也有分析人士認(rèn)為，“即便25萬不是市場的底價，但相信也絕對是許多鋰鹽企業(yè)心理的底價?！?/p>
但從目前數(shù)據(jù)看，這個心理價位已經(jīng)被擊破。
?。ㄚM鋒鋰業(yè)近年來盈利情況）
碳酸鋰行情能否止跌企穩(wěn)？
4月4日，有色網(wǎng)最新報價顯示，碳酸鋰跌6500元，報21.9萬元/噸，創(chuàng)逾1年新低，連跌47日。5日就引發(fā)了贛鋒鋰業(yè)盤中下跌超4%。
贛鋒鋰業(yè)去年業(yè)績不錯，年報顯示，2022年營業(yè)收入418.22億元，同比增長274.68%；凈利潤205.04億元，同比增長292.16%，創(chuàng)下有史以來最好的業(yè)績。公司2022年期末總資產(chǎn)為791.60億元，比期初增長102.68%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)2022年期末為440.43億元，比期初增長101.17%。
但其股價自11月中旬，達(dá)到92.43元/股的階段性高點后，一路走低，截至4月4日收盤，已跌至65.84元/股。
過去兩年，碳酸鋰價格經(jīng)歷了一波瘋漲。2019年9月，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格僅約3.8萬元/噸，到2022年11月，價格已經(jīng)上漲到約59萬元/噸。
滬深A(yù)股涉鋰上市公司業(yè)績均大幅增長、凈利潤暴增，但股價卻均出現(xiàn)高位回落。這可能和市場預(yù)期鋰鹽價格無法長期維持高價有關(guān)。
從去年11月底開始，受新能源汽車補貼到期，終端需求減弱等多重因素影響，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格一路走跌，至2023年3月29日已跌至25.7萬元/噸。連續(xù)每日萬元以上的降價幅度，引發(fā)了市場擔(dān)憂。
“這個行情的影響范圍并不局限于碳酸鋰這一環(huán)節(jié)，上游鋰礦開采、下游正極材料、動力電池以及電動車均有受到不同程度的影響?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，如果市場價格持續(xù)下降甚至超跌，而產(chǎn)能剛性短時間內(nèi)難以改變的，像贛鋒鋰業(yè)這樣的企業(yè)，問題就會非常明顯。
有分析人士認(rèn)為，2023年，對于國內(nèi)鋰鹽企業(yè)來說，是一個大浪淘沙的過程。“2023年鋰鹽價格的快速暴跌，鋰鹽行業(yè)企業(yè)盈利肯定會受到非常大的影響，鹽湖提鋰和鋰礦自給率較高的企業(yè)會保持盈利，但盈利可能大幅下降。一些鋰礦自給率較低，鋰礦過度依賴進(jìn)口的企業(yè)，可能會出現(xiàn)虧損?！?/p>
對于資本市場來說，如果市場預(yù)期鋰鹽無法長期維持高價，市場供需局面發(fā)生改變，過去的業(yè)績估值就難以支撐未來的股價，有關(guān)企業(yè)就面臨估值重估的過程。
沉重的上游
為了取得優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的鋰資源，近年來，贛鋒鋰業(yè)一直在全球出擊，拓寬原材料的多元化供應(yīng)渠道。從其年報可以看出，目前贛鋒鋰業(yè)有大量項目處于建設(shè)中。
比如，Mount Marion鋰輝石精礦目前為澳大利亞在產(chǎn)規(guī)模最大的鋰輝石項目之一，為贛鋒鋰業(yè)目前鋰原材料的重要來源。
贛鋒鋰業(yè)2022年年報顯示，該項目鋰輝石精礦產(chǎn)能正由原45-48萬噸/年擴(kuò)建為90萬噸/年，預(yù)計新增產(chǎn)能的爬坡工作將從2023年二季度開始，2023年全年鋰輝石精礦產(chǎn)出以及鋰輝石精礦平均品位均有望較2022年有所提升。
目前，贛鋒生態(tài)系統(tǒng)的核心為鋰化合物業(yè)務(wù)板塊，主要產(chǎn)品包括：電池級氫氧化鋰，電池級碳酸鋰，氯化鋰，氟化鋰等，客戶主要包括全球電池正極材料制造商、電池供應(yīng)商和汽車OEM廠商。
年報數(shù)據(jù)中的營業(yè)收入構(gòu)成來看，贛鋒鋰業(yè)2022年有82.68%的營業(yè)收入來自于基礎(chǔ)化學(xué)材料/鋰系列產(chǎn)品（主要是鋰化合物等），這一數(shù)字比2021年的74.57%占比更大，可見其營收對上游資源的依賴性進(jìn)一步提升。
有分析人士認(rèn)為，鋰價變化對贛鋒鋰業(yè)的影響具體體現(xiàn)在兩個方面：一方面，贛鋒鋰業(yè)的鋰鹽生產(chǎn)線是基于鋰價上漲時期的需求而建設(shè)的，當(dāng)鋰價下跌時，可能會面臨庫存積壓和產(chǎn)能過剩的問題。另一方面，贛鋒鋰業(yè)的電池業(yè)務(wù)也會受到影響，從而影響其業(yè)績。
從今年1-3月份的行情看，國內(nèi)鋰鹽價格快速下跌，目前顯示已經(jīng)跌破25萬元/噸，累積跌幅超過50%。
行業(yè)分析人士認(rèn)為，這一輪鋰鹽行情急轉(zhuǎn)直下的原因，一方面是因為前兩年鋰鹽價格大幅暴漲，下游企業(yè)對高價的容忍度已經(jīng)到達(dá)極限；另一方面，過去兩年大量企業(yè)介入，產(chǎn)能產(chǎn)量大幅增長，市場供需緊張緩解，供需局面扭轉(zhuǎn)。
贛鋒鋰業(yè)近日在投資者互動平臺表示，公司在阿根廷的Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目預(yù)計在2023年上半年完成建設(shè)投產(chǎn)并逐步優(yōu)化產(chǎn)線，穩(wěn)定釋放產(chǎn)能。Cauchari-Olaroz項目一期投產(chǎn)后，將繼續(xù)推進(jìn)二期建設(shè)。
此外，阿根廷Mariana鋰鹽湖項目、非洲馬里Goulamina鋰輝石項目，計劃或力爭在2024年投產(chǎn)?？梢灶A(yù)見，2023-2024年，贛鋒鋰業(yè)將迎來一個上游項目投產(chǎn)的高峰期。
有多個海外項目陸續(xù)面臨投產(chǎn)的贛鋒鋰業(yè)，如何在這一輪鋰鹽行情下跌周期中穩(wěn)住局面，還是個問題。