2023年，是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年，也是實施“十四五”規(guī)劃承前啟后的一年。在這關(guān)鍵這一年，中國經(jīng)濟(jì)增長前景如何？房地產(chǎn)是否會迎來全面回暖？資本市場走勢如何演繹？陷入低迷的東北經(jīng)濟(jì)又該如何破局？
春回大地之際，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)與東北證券聯(lián)合發(fā)起的“2023（首屆）長白山高峰論壇”將于2月4日舉辦。本次峰會主題為“展望2023-后疫情時代春暖花開 ”，重點從政策、投資、房地產(chǎn)、能源、旅游等領(lǐng)域展望未來投資機會，把握時代脈絡(luò)。
在論壇開幕前夕，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《封面直播》特邀中航基金副總經(jīng)理兼首席投資官鄧海清就房地產(chǎn)、股市以及東北經(jīng)濟(jì)等熱點話題進(jìn)行深入探討。
2022年，中國人口近61年來首次出現(xiàn)負(fù)增長，中國的人口紅利是否已經(jīng)消失？鄧海清認(rèn)為，不能簡單的認(rèn)為，“只要年輕人愿意生娃了，那么中國的經(jīng)濟(jì)就開始得救了，中國的問題就開始解決了”，這樣一種簡單的線性思維方法其實是非常有害的。
對于房地產(chǎn)市場，鄧海清認(rèn)為今年房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇，肯定是毫無疑問的，也會成為中國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的“男主角”。在某些城市，由于居民的收入恢復(fù)的比較快，以及政府的扶持力度也比較大，甚至可能會出現(xiàn)局部地區(qū)房源短缺的現(xiàn)象。
對于股市的走向，鄧海清指出，2023年A股將出現(xiàn)“涅槃牛”。而且中國的這次牛市，比任以往何時候的牛市，都擁有更夯實的基礎(chǔ)，也都走得更加行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
而對于之前一些人提出的通過發(fā)錢刺激消費的建議，鄧海清認(rèn)為，這個方法是“飲鴆止渴”的毒藥，是靠財政赤字貨幣化來實現(xiàn)。其實是拯救不了中國的經(jīng)濟(jì)的，也拯救不了中國的消費。只能起到一時短時之快，長期來看會產(chǎn)生非常大的負(fù)面的影響。
改善經(jīng)濟(jì)不能只靠催年輕人生娃
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：國家統(tǒng)計局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年全國人口減少85萬，這是我國近61年來首次人口負(fù)增長。這是否意味著中國的人口紅利已經(jīng)消失？該如何扭轉(zhuǎn)生育意愿低迷的現(xiàn)狀？“生育補貼”能否真正起到作用？
鄧海清：人口問題是非常的復(fù)雜的一個問題。一方面，中國的人口數(shù)量紅利確實已經(jīng)結(jié)束了。其實從2012年開始，中國的人口紅利就漸行漸遠(yuǎn)了。但是從2012年到2022年這十年間，中國的GDP規(guī)模以及中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的質(zhì)量，反而取得了非凡的成就。
所以在一定程度上來講，“人口數(shù)量決定論”，即人口數(shù)量決定一個國家的經(jīng)濟(jì)或者前途，其實是比較的狹隘的，也不太符合我們所觀察到的客觀的事實。
另一方面的話，我們要思考，人口是否是決定中國GDP潛在增速的最重要原因？中國的人口問題，真的不是一句話，或者說一個政策就能夠簡單的去解釋的。
我們可以看到，一個社會進(jìn)入到富裕或者小康水平之后，人們對生活質(zhì)量的要求提高，教育養(yǎng)老等成本也在大幅的增加。而年輕人的收入增長其實是放緩的，成本的上升和收入增長的放緩，也導(dǎo)致年輕人生小孩的動力不太足，因為養(yǎng)孩的成本是在大幅的上升的。
所以人口的問題，真的是需要用一個非常系統(tǒng)性的、長期性的辦法去解決。同時也要看到，解決中國的經(jīng)濟(jì)增長問題以及人口問題，絕對不是靠數(shù)量，而是要看質(zhì)量?，F(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)的人口數(shù)量紅利時代已經(jīng)結(jié)束了，中國的人口質(zhì)量的提升，可能會成為一個更加重要的因素。
我們可以看到，雖然中國的人口數(shù)量有所放緩，甚至是負(fù)增長，但是中國的人口素質(zhì)，在過去十年間，其實是出現(xiàn)了一個所謂的“工程師紅利”?！肮こ處熂t利”在一定程度上彌補了中國人口數(shù)量紅利逐漸消失的問題。所以過去十年中國的經(jīng)濟(jì)增長，依然還是保持全球一枝獨秀的這么一個狀態(tài)。
當(dāng)然，不是說不需要去解決人口負(fù)增長以及人口老齡化的問題。但是我認(rèn)為，解決這個問題，不能用非常單向的、線性思維的方式去認(rèn)為，“只要年輕人愿意生娃了，那么中國的經(jīng)濟(jì)就開始得救了，中國的問題就開始解決了”。這樣一種簡單的線性思維的方法，其實是非常有害的。
今年部分城市可能出現(xiàn)“缺房”現(xiàn)象
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：人口負(fù)增長會對樓市有哪些影響？去年下半年開始，房地產(chǎn)重新獲得政策支持。除了以“三支箭”為代表的房企金融支持政策外，后期您認(rèn)為是否還會出臺相關(guān)支持政策？兔年樓市回暖是否是肯定的？
鄧海清：之前房地產(chǎn)市場里面，大家覺得漲得最快的，收益最好的是剛需房、學(xué)區(qū)房。這兩個板塊可以說是跟人口問題，就是生多少孩子，以及有多少人結(jié)婚，是高度相關(guān)的。所以過去大家會覺得結(jié)婚買房、學(xué)區(qū)房是樓市的一個大紅利。
但現(xiàn)在這種吃年輕人口紅利的“黃金時代”毫無疑問已經(jīng)結(jié)束了。那是不是人口老齡化了，房價就一定會不行了？或者說房價就一定就會下降呢？其實我們可以看一下全球的數(shù)據(jù)，大家可以看到除了日本之外，全球其他國家的人口老齡化階段，房價都經(jīng)歷了一個快速上漲的過程。
所以從這個角度來看，人口特別是年輕人口決定房價論，也是一個認(rèn)知的誤區(qū)，是跟事實非常不相符的。房價的決定因素里面，我覺得人口特別是年輕人口的影響，其實只占了很小的一部分，更大的影響因素其實是兩個部分。
一是央行貨幣政策的利率，對于房地產(chǎn)這樣一個長期，固定資產(chǎn)收益的資產(chǎn)來講，央行的貨幣利率，其實對房價的影響是非常大的。二是居民收入的增長，當(dāng)居民收入大幅的上升的時候，我們往往可以看到，改善型住房的需求替代了剛需房，成為房地產(chǎn)主力，這也是當(dāng)下中國房地產(chǎn)的一個典型的特點。
目前中國房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)很多結(jié)構(gòu)性的變化，一線城市的回暖速度非?？欤纳菩偷淖》肯M需求可以說已經(jīng)替代以前的剛需，學(xué)區(qū)房就是這樣這樣一種改善型需求。從改善型住房的購房群體來看，也不再是過去20歲到30歲之間的人群作為購房的主力，35歲到45歲甚至50歲之間的這樣一個人群，反而成了購房的主力。
現(xiàn)在政策方面也在支持老年人購買改善型住房，所以我們可以看到，老年人的改善型住房需求以及收入穩(wěn)定型的中年群體對高質(zhì)量生活的住房改善的需求，也成為房地產(chǎn)市場的最大助力，也是房地產(chǎn)市場復(fù)蘇的，最重要的來源。
所以房地產(chǎn)的市場回暖問題，本質(zhì)上來講是居民收入和央行的貨幣政策利率的問題。我們可以看到，哪個區(qū)域居民的收入增長的快，那么這個區(qū)域的房地產(chǎn)市場肯定就會復(fù)蘇的快。央行提供的住房優(yōu)惠利率越低，房地產(chǎn)的回暖也就會越快。未來中國的房地產(chǎn)市場，從政策展望來看，其實重點也是支持和扶持改善型住房的購房需求。
今年房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇，肯定是毫無疑問的，也會成為中國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的“男主角”。我們甚至?xí)吹竭@樣一種情況，在某些城市，由于居民的收入恢復(fù)的比較快，以及政府的扶持力度也比較大，可能會出現(xiàn)局部城市，或者局部地區(qū)房源短缺的現(xiàn)象，甚至價格報復(fù)性上漲的可能性。
預(yù)計將有更多城市降低房貸利率
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：春節(jié)后，鄭州首先打響了第一槍，將首套房貸利率降至3.8%。未來是否會有更多城市下調(diào)居民房貸利率？甚至逐步放寬購房條件、降低首付成數(shù)？
鄧海清：其實我們可以看到，這十幾年中國的房地產(chǎn)市場，出現(xiàn)了幾次價格快速上漲，一方面透支了居民的購買力，另一方面也帶來了決策層對于房地產(chǎn)可能會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，資產(chǎn)價格泡沫化的擔(dān)憂。所以全國幾乎所有的城市，都對房地產(chǎn)市場進(jìn)行了限購限貸的各種措施。
所以鄭州的這個事情，在全國來看具有很強的一個代表性。河南是人口大省，過去它的城鎮(zhèn)化壓力非常的大，所以一度出現(xiàn)房地產(chǎn)市場的報復(fù)性上漲。之后的一些限購限貸的措施，還是非常嚴(yán)厲的。那么現(xiàn)在對這些限制措施進(jìn)行解禁，一定程度上來講的話，也是還原房地產(chǎn)市場的本來面貌，就是讓它的市場化程度更高一些。
現(xiàn)在整個房地產(chǎn)市場看上去的這么一種低迷，恰恰為還原中國的房地產(chǎn)市場的市場屬性，進(jìn)行市場化的改革，提供了一個比較重要的條件。在供給側(cè)領(lǐng)域，針對房地產(chǎn)開發(fā)商，我們要改變過去的高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高庫存的模式。在需求側(cè)領(lǐng)域，過去很多地方的限購限貸政策，是為了抑制房價的過快的上漲，那么既然現(xiàn)在房價已經(jīng)不過快上漲了，其實很多城市已經(jīng)具備了在需求端進(jìn)行一次深水區(qū)改革的重要條件。
可能未來會有更多的城市，像鄭州的看齊。我覺得這是一個正?；默F(xiàn)象，并不代表未來房地產(chǎn)市場不好了，反而恰恰是還原房地產(chǎn)市場本身的市場化基本屬性。未來中國房地產(chǎn)市場，反而由此可能會走向一個相對比較健康化的發(fā)展道路。
大疫之后必有大興，2023年A股將迎來“涅槃?！?/strong>
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：您在前不久曾提出，兔年A股將迎來“涅槃?！?，該怎么理解這個詞？和投資者們普遍盼望的大牛市相比，區(qū)別在哪？
鄧海清：之所以稱A股將出現(xiàn)“涅槃?！保且驗椤傍P凰涅槃”的這個故事，肯定是遭受了苦難的經(jīng)歷，然后又煥發(fā)青春。中國的股市，其實是經(jīng)過了兩大洗禮。
一是疫情的洗禮。在經(jīng)歷了將近三年的疫情后，中國的防疫政策迎來了大調(diào)整，經(jīng)濟(jì)活動也開始恢復(fù)到一個自由的，正常的狀態(tài)。從中國幾千年的歷史來看，大疫之后必有大興，大復(fù)興。在2019年疫情前，中國的GDP增速可能還是在6.5左右，2022年GDP增速只有3%，可以說疫情影響是非常大的。所以大疫之后必有大興。
二是中美大國博弈的洗禮。無論是在芯片領(lǐng)域，、大飛機領(lǐng)域，還是光伏，新能源等這些領(lǐng)域，中國的一批非常優(yōu)秀的企業(yè)，包括像華為、比亞迪等，其實可以說都實現(xiàn)了突圍。這也意味著，中國從過去的向人口紅利要發(fā)展，變成了向科技紅利要發(fā)展的這么一個高質(zhì)量發(fā)展的時代。
所以經(jīng)歷了兩大洗禮之后，中國經(jīng)濟(jì)的基本面，可以說它的基礎(chǔ)比過去更加的夯實，也更加具有前景。
另外我們還可以看到，這一次的涅槃牛，還有一個很重要的特點，就是風(fēng)險比過去要小。小在哪呢？其實我們可以看到，從中國開始供給側(cè)改革以來，經(jīng)過這幾年的不懈努力，在全球的橫向比較以及中國的縱向比較來看，中國的系統(tǒng)性風(fēng)險，可以說是處在了一個歷史低位。
這一次中國股票市場的牛市，確實已經(jīng)具備了非常好的宏觀背景條件。過去中國的牛市都是比較短暫的，原因在哪呢？就是因為過去中國的牛市，都是周期牛市，是種粗放式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的一種牛市。所以過去的中國股票市場，有牛短熊長的一個特點。
中國的這一次涅槃牛，它具有量的因素，周期的上行因素，更重要的是還有科技高質(zhì)量的因素。在這么一個雙向驅(qū)動的因素之下，可以說中國的這次牛市，比任以往何時候的牛市，都擁有更夯實的基礎(chǔ)，也都走得更加行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：在這種背景下，哪些賽道會將是2023年值得投資者重點關(guān)注的賽道？對于投資者來說，投資中有哪些需要規(guī)避的地方？“涅槃?！毕峦顿Y思路是否需要轉(zhuǎn)變？
鄧海清：建議投資者一定要忌諱兩點。第一，在長期牛市的背景下，一定不要有像過去一樣認(rèn)為誰跑得快誰就能贏的投資思維。第二，建議大家不要再相信“吃藥喝酒”那一套。現(xiàn)在我們其實進(jìn)入了一個叫做科技紅利的時代。所以未來中國的股民要想能賺到超額收益，那么一定是要賺科技的紅利。
我推薦的賽道，在中國的萬億級賽道里面，下一個黃金賽道，其實就是中國的大飛機。我們是非常關(guān)注未來三年到五年，中國的大飛機賽道，在這些領(lǐng)域，要進(jìn)行一些前瞻性的布局。另外我非常推薦的其實是生物學(xué)領(lǐng)域，我們可以看到生物科技，生物醫(yī)藥學(xué)里面，像這個基因編輯技術(shù)，包括說最新的一些生物學(xué)的革命都是值得關(guān)注的。
通過給老百姓發(fā)錢來刺激消費無異于飲鴆止渴
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：此前中央經(jīng)濟(jì)工作會議曾提出要“擴(kuò)大消費”，您覺得該如何有效提振消費復(fù)蘇？直接給老百姓發(fā)錢能刺激消費嗎？
鄧海清：其實關(guān)于如何去促進(jìn)消費的問題，從去年以來到現(xiàn)在，各種專家有各種建議。其中比較有代表性的一個建議，就是說國家給每個老百姓發(fā)錢，學(xué)美國搞財政赤字貨幣化，直接發(fā)鈔、發(fā)錢讓老百姓進(jìn)行消費。
很多人對這個建議舉雙手贊成，我們的態(tài)度是，這個方法是一個“飲鴆止渴”的毒藥，是靠財政赤字貨幣化。其實是拯救不了中國的經(jīng)濟(jì)的，也拯救不了中國的消費。只能起到一時短時之快，長期的話，其實會產(chǎn)生非常大的負(fù)面的影響。
中國的消費問題要真正的解決，主要還是靠居民收入的增加，以及整個社會保障體系的完善度。現(xiàn)在老百姓為什么不花錢？首先是因為錢少，工資增長很慢。其次大家為什么要儲蓄？其實是因為養(yǎng)老、醫(yī)療、就學(xué)等壓力山大，相關(guān)保障還是非常不完善的，所以大家不敢花錢。這兩個問題，才是中國的消費真正不行的原因。
“50萬以上存款征稅”是在拿弱勢老年群體開刀
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：前幾天有一個熱搜，說某所大學(xué)的教授建議對存款在50萬以上的人群征收一個稅，這個稅叫高額利息稅。通過這個方式來促進(jìn)消費，您是怎么看待這個建議的？
鄧海清：征收所謂的資本利息所得稅，我覺得從道義上來講，不太合法，也不太合理。為什么呢？因為其實在銀行里存款的利息是很少的，這么點利息，大部分都是一些老年人在投資，老年人因為缺乏投資能力，也缺乏對新鮮事物的一些理解，所以只能采取了這么一種非常極端的保守的理財方式。
真正的有錢人、富人，有誰會去存銀行的定期存款？基本上極少極少，有錢人玩的都是PE、信托產(chǎn)品等高額收益的一些理財，包括很多的投資，這才是真正的富人階層的投資手段。我們不能把這個政策變成向老年人要錢，來給年輕人來促消費。我覺得這個政策其實是不可取的。
在目前對于房地產(chǎn)的遺產(chǎn)稅都不征收的情況之下，以及二套房或者三套房以上的這種房產(chǎn)稅都沒有征收，在二級市場做PE、做投資的資本利得稅都還沒有開征的情況之下，首先就拿老年人的定期存款利息去征稅，我覺得這種做法其實反而是拿弱勢群體開刀，誰弱勢我就拿誰去開刀，問誰要錢，這種做法我覺得是非常不可取的。
所以這個政策，對于中國長期的消費來講，沒有什么好處，反而會有更大的壞處。未來消費要起來，關(guān)鍵還是看兩個因素，第一就是要有更多的就業(yè)機會，如果經(jīng)濟(jì)好了，就業(yè)的機會來了，工資自然會上漲，那么消費也自然就會起來。
第二是靠勞動者自己本人?，F(xiàn)在很多年輕人真的很不像話，沒有錢花了就覺得是父母給的太少，或者覺得企業(yè)、老板給的工資太低。其實很少有年輕人去反思，可能是因為自己的專業(yè)素質(zhì)、能力水平不夠，那么所以才有那么低的工資。對國內(nèi)的很多的年輕人來講，其實你干的這點活，可能在泰國或者在越南，人家只要你的一半的工資就能干和你一樣的活。
建議將哈爾濱設(shè)為直轄市 重整東北行政架構(gòu)
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：在您看來，為什么東北振興多年，但外界普遍認(rèn)為收效甚微？東北振興的關(guān)鍵在哪里？您認(rèn)為東北的巨大獨有優(yōu)勢究竟該如何轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)增長的動力？從投資的角度看，東北有哪些值得布局的“錢景”？
鄧海清：東北目前的這種困局，是一些特殊的原因所造成的。其實幾乎在東北振興計劃提出來的同時，中國有一個叫做“西部大開發(fā)”的計劃，后來又有一個“中部振興”的計劃?！拔鞑看箝_發(fā)”和“中部振興”都取得了非常重大的一些成果，但是東北振興計劃可以說是乏善可陳。
這里面一方面既有大的這個歷史背景的原因，另外一方面是它的過去的長板，變成了新時代的短板。過去東北經(jīng)濟(jì)在計劃經(jīng)濟(jì)時代有多強，那么在市場化經(jīng)濟(jì)時代就會有多弱。東北很多國有企業(yè)在從計劃經(jīng)濟(jì)向市場的經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型過程中，確實沒有誕生有影響力的企業(yè)。
市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)其實是信用經(jīng)濟(jì)，所以過去為什么說“投資不過山海關(guān)”，那其實就是因為東北的市場信用實在是太差了，錢不過去，生意不敢去做，那么這個地方就會慢慢的越來越差，導(dǎo)致人口外流。整個東北，陷入到一個惡性循環(huán)的狀態(tài)。
如果說要真正的去全方位振興東北，很重要的就是要打破這個惡性循環(huán)。東北可能比任何區(qū)域，都更需要一次市場化革，國家拿出一個超常規(guī)的政策出來。我是非常建議，東北如果真正的改革，要成為一個改革的高地，其實可以借鑒一下當(dāng)年的重慶在引領(lǐng)西部地區(qū)大開發(fā)中的作用，可以在東北設(shè)立一個直轄市。
我覺得在東北設(shè)立一個直轄市，其實可以成為中國和俄羅斯在遠(yuǎn)東地區(qū)開放貿(mào)易布局里，會更好的起到一個戰(zhàn)略性的布局的效果。
我建議的話，哈爾濱其實是可以升格為一個直轄市，采取“重慶模式”。如果要很好的解決東北的問題，我覺得設(shè)立一個直轄市，重整東北的行政架構(gòu)，對東北的行政官僚機構(gòu)，進(jìn)行一個重構(gòu)，我覺得這個也許是再造東北經(jīng)濟(jì)，讓東北經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)生機的最好一劑處方。