2022年12月中共中央、國務(wù)院發(fā)布的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022~2035年）》提出，要發(fā)揮“消費的基礎(chǔ)性作用和投資的關(guān)鍵作用”，當(dāng)月召開的中央經(jīng)濟工作會議也提出，要“著力擴大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置”，擴大內(nèi)需已經(jīng)成為目前穩(wěn)增長的首要任務(wù)。對于把擴大內(nèi)需擺在優(yōu)先位置的解讀，業(yè)內(nèi)已有不少觀點，大都指向一個方向：這或?qū)⒁馕吨谕顿Y和消費之間會有不同于以往的動態(tài)調(diào)整，也值得我們更多的關(guān)注和期待。
如何對2023年的復(fù)蘇和挑戰(zhàn)預(yù)估得更加充分？經(jīng)濟會有V型反轉(zhuǎn)嗎？通脹是否會抬頭？“把擴大內(nèi)需放在優(yōu)先位置”，消費和投資如何權(quán)衡？宏觀政策如何有針對性的實施？房地產(chǎn)和新能源兩大發(fā)力點，2023年如何表現(xiàn)？A股是否會迎來困境反轉(zhuǎn)行情？第一財經(jīng)《首席對策》專訪華興資本首席經(jīng)濟學(xué)家李宗光。
李宗光的主要觀點：
正確評估疫情復(fù)雜性 對經(jīng)濟增長不悲觀也不過于樂觀
二季度是今年增速頂峰 正視疫情對經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性沖擊
中國經(jīng)濟復(fù)蘇是否會推動能源價格上漲有待觀察
今年更大風(fēng)險依舊是需求不足 警惕通縮風(fēng)險
消費穩(wěn)定 投資形成的供給也有市場
鼓勵消費更有利于形成良性循環(huán)
改善型住房是重要消費抓手 新能源汽車避免大幅回落
房地產(chǎn)當(dāng)前最重要是要恢復(fù)各參與方信心
利率下調(diào)支持消費仍會有動作
新能源材料出現(xiàn)階段性過剩 應(yīng)謹慎對待洗牌可能
A股今年有很大機會 底線是不能看空
正確評估疫情復(fù)雜性 對經(jīng)濟增長不悲觀也不過于樂觀
第一財經(jīng)：您發(fā)表了對2023年整體經(jīng)濟的看法，您認為疫情仍然會反復(fù)，應(yīng)該對經(jīng)濟復(fù)蘇的挑戰(zhàn)估計的更加充分一點，有什么樣的挑戰(zhàn)，怎么對它估計得更充分一點？
李宗光：首先我們是覺得這個觀點還是對疫情本身的復(fù)雜性，就是病毒本身的復(fù)雜性評估還不夠。在過去的幾年當(dāng)中，我們因為疫情的沖擊，我們整個社會居民的消費，居民的收入出現(xiàn)一個較大下滑。另外一個的話就是因為疫情的沖擊，其實對供應(yīng)鏈也是有一定影響，那么好多人因為陽性，比如說春節(jié)后他返崗率可能就沒有那么高，所以今年我們預(yù)計民工荒可能會更嚴重。所以在這個基礎(chǔ)上的話，我們對明年的經(jīng)濟整體不悲觀，但是也不要過于樂觀，這個來講不是我們所提倡的。
二季度是今年增速頂峰 正視疫情對經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性沖擊
第一財經(jīng)：所以你也認為2023年可能沒有我們期待的那么明顯的一個經(jīng)濟的v型反轉(zhuǎn)是嗎？
李宗光：我們從節(jié)奏上來講的話，一季度經(jīng)濟可能還是有一個低點，因為剛才我們講到春節(jié)可能還是會有一波小高峰。到二季度的話，因為22年的二季度本身就是一個低點，GDP是接近零增長，那么所以說我們預(yù)計二季度才可能會有一個接近10%的增長，然后三、四季度會出現(xiàn)一個回落。
肯定是有一個疫情結(jié)束后報復(fù)性的消費，我們覺得會有，但是不要夸大它。剛才我們講了很多這種疫情造成的這種永久性的傷害，包括居民的收入，包括就是整個社會受教育的程度，實際上它的影響也很大。所以說我們中央經(jīng)濟工作會議，今年的重點就是要提升社會信心，就是看到了疫情本身帶來的這種結(jié)構(gòu)性的沖擊，所以說盡力多措并舉改善大家的信心，讓大家盡快地從疫情當(dāng)中恢復(fù)過來。
中國經(jīng)濟復(fù)蘇是否會推動能源價格上漲有待觀察
今年更大風(fēng)險依舊是需求不足 警惕通縮風(fēng)險
第一財經(jīng)：您剛才也提到了，二季度會有一個10%的經(jīng)濟的恢復(fù)性的增長，然后消費可能也會出現(xiàn)報復(fù)性的增長，我們就會考慮這2023年的通脹會不會有抬頭的趨勢，尤其是我們看到2022年它其實挺低的，還有基數(shù)的影響，怎么來看 CPI在2023年的表現(xiàn)？
李宗光：我們看到因為能繁母豬它的量去年下半年以來開始上來了，因為它一般領(lǐng)先10個月，所以正常情況下的話，明年（2023年）的豬肉價格會下降。然后石油價格2022年因為有一個俄烏的沖突，對油價造成了一定的沖擊。目前來講像國際的油價也好，天然氣價格也好，基本上恢復(fù)到了俄烏沖突之前。所以說明年（2023年）來講，整體的通脹我覺得并不會特別大。如果我國消費復(fù)蘇，中國經(jīng)濟復(fù)蘇，因為本身中國也是世界一個非常重要的變量，會不會推動能源價格的上升，我覺得是有一定風(fēng)險的。但是我們預(yù)測中國經(jīng)濟不會出現(xiàn)那種過熱式的增長，所以綜合來講，今年更大的風(fēng)險我覺得還是總需求不足，包括剛才我們講了基本上是二季度很高，三四季度會回落，所以說在這個情況下，可能這種通貨緊縮它的風(fēng)險可能會更大一點。
消費穩(wěn)定 投資形成的供給也有市場
鼓勵消費更有利于形成良性循環(huán)
第一財經(jīng)：中央經(jīng)濟工作會議當(dāng)中也提到了，要把擴內(nèi)需放在首要的位置上，我們一說到內(nèi)需那就是投資和消費兩塊。一般來說要拉動經(jīng)濟增長，可能大家第一個就想到的是要往投資這塊去發(fā)力，但是現(xiàn)在業(yè)內(nèi)認為想擴內(nèi)需，其實應(yīng)該把這個思路從擴大投資往擴大消費去轉(zhuǎn)移，您怎么來看這個觀點？
李宗光：中央經(jīng)濟工作會議提到擴大內(nèi)需，實際上投資消費是并重的。當(dāng)然我們之前覺得說什么三駕馬車，這種投資就很看重，因為大項目立竿見影。修一條鐵路，修一個大壩，它的效果很突出，能夠增加就業(yè)，然后能增加GDP的實物工作量，直接統(tǒng)計進去。所以大家對于像我們的地方政府對抓投資工作得心應(yīng)手。
那么消費它的好處就是它比較穩(wěn)，而且消費也不用政府出錢，甚至還給政府帶來稅收。所以說消費如果抓得好的話，那么實際上你投資形成的這種供給也有市場。所以這一塊來講的話，消費它在擴大內(nèi)需當(dāng)中應(yīng)該會占有越來越重要的地位。特別是我們現(xiàn)在的這種政府的債務(wù)也比較高，那么這個時候你讓政府去拿錢，你搞投資你得需要資金到位，資金到位是個問題。在這種情況下的話鼓勵大家去消費，對于整個社會我們叫良性循環(huán)，它效果是非常好的。
改善型住房是重要消費抓手 新能源汽車避免大幅回落
第一財經(jīng)：您剛才也說了，擴大投資，提振投資，這是政府非常擅長的，但是如果往消費去轉(zhuǎn)的話，宏觀政策應(yīng)該做一些什么？
李宗光：中央經(jīng)濟工作會議提了大概三個抓手，我覺得這三個帶動能力比較強，特別是住房和汽車，新能源汽車。所以說關(guān)鍵就是說你要刺激消費，你要有抓手。那么今年來講的話，對于新能源汽車，因為我們知道2022年新能源汽車是一個大年，那么2023年會不會有一個回落，避免出現(xiàn)那種大幅的回落。住房方面的話確實是改善性的住房有需求，怎么樣去激發(fā)出來，讓它為經(jīng)濟增長做貢獻，因為都是良性的這種需求，住房也是人們生活幸福非常核心的指標(biāo)之一，所以說我們應(yīng)該鼓勵這種剛性需求和改善性需求，所以說關(guān)鍵的我覺得是要提振信心。
利率下調(diào)支持消費仍會有動作
第一財經(jīng)：針對于消費這個領(lǐng)域的話，貨幣政策是不是應(yīng)該有一些變化？
李宗光：消費實際上比如說對于住房消費，從去年以來實際上利率降了很多了，首套房的利率應(yīng)該是跌破4%了，二套房的利率應(yīng)該跌破5%，也是從最高的5.8%往下調(diào)，實際上是調(diào)得很快的。所以這一塊明年我們也相信利率下調(diào)支持消費方面可能還是會有動作。包括對于這種我們現(xiàn)在強調(diào)精準(zhǔn)滴灌，這種結(jié)構(gòu)性的政策，對于小微企業(yè)，對于這種商戶，那么應(yīng)該說也會有一些支持，只有這樣的話消費才有更高質(zhì)量的這種供給。
房地產(chǎn)當(dāng)前最重要是要恢復(fù)各參與方信心
第一財經(jīng)：您的研報當(dāng)中你也認為房地產(chǎn)最壞的時代已經(jīng)過了，那么接下來房地產(chǎn)還能回到之前高增長狀態(tài)嗎？
李宗光：比較難。一方面來講從結(jié)構(gòu)性來講，從人口的增速，從房地產(chǎn)，我們現(xiàn)在也在強調(diào)房地產(chǎn)長效機制，包括中央經(jīng)濟工作會議提的房地產(chǎn)的新模式，這些模式就意味著過去的那種野蠻狂奔的時代已經(jīng)過去了。
房地產(chǎn)的市場整體的好轉(zhuǎn)，我們叫突出重圍，因為去年房地產(chǎn)市場非常困難，應(yīng)該說對整個經(jīng)濟也形成一定的拖累。所以說要盡快的要把它給形成一個正?；?。這個時候我們看到中央經(jīng)濟工作會議也提了，我們要鼓勵剛性需求和改善性需求，同時要救助頭部企業(yè)，改善它的資產(chǎn)負債表，都是比較鼓勵性的。
當(dāng)然這一波的房地產(chǎn)的困難和利潤周期相比，它是面臨更大的困難。所以說最大的問題是一個信心問題。所以在除了這種常規(guī)性的逆周期寬松措施之外，我覺得更重要的就是怎么樣恢復(fù)市場的信心，尤其是參與各方。比如說怎么恢復(fù)購房者的信心？怎么樣讓民營開發(fā)商能夠回到一個正常的運轉(zhuǎn)狀態(tài)？關(guān)鍵我們要治本。
去年下半年以來推出的三支箭，應(yīng)該說對于改善它的財務(wù)狀況是有很明顯的效果。下一步來講怎么樣去鼓勵它繼續(xù)在房地產(chǎn)市場方面發(fā)揮重要作用，我覺得是下一步我覺得比周期性的寬松還要重要。信心問題、信心的恢復(fù)是非常重要的。
第一財經(jīng)：所以從中央經(jīng)濟工作會議的表述到現(xiàn)在我們整體對房地產(chǎn)的定位，其實它從之前可能更多偏向投資品，已經(jīng)向消費類房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移了，在這個過程中，怎么來看房地產(chǎn)接下來在國民經(jīng)濟當(dāng)中的角色和位置？
李宗光：住房需求是這個人民美好生活的非常核心的一個品質(zhì)。我們最近中央高層不斷去灌輸這種觀念，房地產(chǎn)還是支柱行業(yè)。另外一個房地產(chǎn)上下游有幾十個上百個，家電可是我們自主核心科技的，我們民族品牌、核心科技的重要產(chǎn)業(yè)。50%的工程機械是用于房地產(chǎn)行業(yè)，我們鋼廠也有將近三分之一到一半的是用于建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)。所以我覺得我們應(yīng)該對房地產(chǎn)要正名，要鼓勵我們的民營開發(fā)商，繼續(xù)去做出它應(yīng)有的貢獻。
新能源材料出現(xiàn)階段性過剩 應(yīng)謹慎對待洗牌可能
第一財經(jīng)：您剛才也提到新能源行業(yè)了，您認為三年牛市后，新能源行業(yè)要迎來一個重新的洗牌時刻了？
第一財經(jīng)：實際上新能源過去的一段時間表現(xiàn)很好，2019-2021三年的牛市，這個牛市是整個行業(yè)，當(dāng)然無論這個股票也很多的10倍股。那么當(dāng)然它確實是行業(yè)增速很快，比如說我們新能源汽車，我們的出口，我們20年我記得是100萬輛的出口，21年是200萬輛，翻番。22年的話大約350萬輛，增長70%，非常火的一個行業(yè)。
但是到了像新能源，比如說光伏這些行業(yè)它不斷有新的玩家，因為高景氣行業(yè)，不斷有新的玩家進來，所以說我們看到無論是鋰電池行業(yè)，還是光伏的硅料、硅片行業(yè)，出現(xiàn)一個階段性的過剩。這樣的話就是說它會帶來洗牌、競爭，有些競爭力差的可能要退出市場。
所以從這個角度來講，當(dāng)然股市它是領(lǐng)先的指標(biāo)。所以其實股市2022年已經(jīng)提前跌了半年了，很多的回撤幅度超過50%。所以也不是說現(xiàn)在要看空，因為它節(jié)奏是不一樣的，但是洗牌時刻持續(xù)多長，不知道。所以短期來講的話，這些新能源行業(yè)我覺得可能還是要多觀察一下。
A股今年有很大機會 底線是不能看空
第一財經(jīng)：最后咱們來看看權(quán)益市場，您認為 A股會在2023年迎來一個困境反轉(zhuǎn)的行情？
李宗光：我覺得應(yīng)該會有很大的機會，底線是不能看空。因為過去兩年我們知道資本市場是持續(xù)的下跌，因素有很多。比如說互聯(lián)網(wǎng)的政策，比如說疫情的政策，比如說經(jīng)濟的放緩，包括美聯(lián)儲的加息也是很重要?，F(xiàn)在這些因素都在出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，特別是疫情防控政策。
疫情本身在過去三年它是一個決定性的變量，它的重要性在這種周期性的寬松政策之下就更加基礎(chǔ)，它是一個基礎(chǔ)。那么這個政策放開，即便是沒有大的這種寬松，我們經(jīng)濟正常化，它會對股市這種預(yù)期的修正，估值的修復(fù)，我覺得也是非常重要的。所以這個來講的話，對于今年當(dāng)然不能說是一定要有牛市，我不敢說，但是階段性的機會，這種板塊性的機會我覺得還是會非常多。