12月2日，國聯股份再度跌停。12月2日晚間，國聯股份緊急公告稱，公司計劃于12月3日周六上午9：00-12：00再度舉行投資者交流會。
實際上，12月1日晚間，國聯股份剛剛回復了上交所問詢函，通過34頁公告逐一否認了相關外界質疑。
“公司已根據問詢函要求，結合自身業(yè)務模式，對媒體報道所述融資性貿易、人均創(chuàng)收異常、募集資金使用等事項進行了審慎核實，確認前述事項均不屬實，前期相關信息披露在所有重大方面真實、準確、完整。”國聯股份回復稱。
國聯股份堪稱“超級大牛股”。2015年時，其營收僅2億元，凈利潤僅1200萬元。2021年，國聯股份營業(yè)收入達到372億元，凈利潤達到5.78億元。股價方面，國聯股份于2019年7月上市，不到四年時間里，其股價從5.74元/股一度最高漲至131.75元/股，市值從30億元最高攀至650億元，漲幅超20倍。
否認質疑
緊急召開投資者交流會
在回復中，國聯股份首先重點介紹了自身業(yè)務模式。
國聯股份表示，公司定位于B2B電商和產業(yè)互聯網平臺，以工業(yè)電子商務為基礎，以互聯網大數據為支撐，為相關行業(yè)客戶提供工業(yè)品和原材料的網上商品交易（工業(yè)電子商務）、商業(yè)信息服務和互聯網技術服務。
其中，工業(yè)品和原材料的網上商品交易（工業(yè)電子商務）是國聯股份的主要業(yè)務。具體來看，國聯股份通過多多平臺開設網上自營商城，開展涂料化工、玻璃、衛(wèi)生用品、造紙、化肥、糧油等產業(yè)鏈的工業(yè)品電商銷售業(yè)務，即向注冊供應商直接采購貨品，并通過網上自營商城向注冊用戶銷售貨品。
是否存在融資性貿易成為其一大關鍵問題。
所謂“融資性貿易”，是指參與貿易的各方主體在商品及服務的價值交換過程中，依托貨權，應收賬款等財產權益，綜合運用各種貿易手段，金融工具及擔保工具，實現獲得短期融資或增持信用目的，從而增加貿易主體的現金流量。
對此，國聯股份表示，公司周轉率相關指標良好，且對大部分客戶先款后貨，不存在融資性貿易中向上下游交易對方提供資金或一定時限信用期的情況。同時，經自查，公司最近兩年及一期與前十大客戶、供應商交易中，不存在同筆交易中客戶、供應商為同一方或關聯方情形，公司與其不存在融資性貿易情形。
此外，國聯股份表示，上市公司的人均創(chuàng)收水平處于合理區(qū)間，仍低于同行業(yè)可比公司；公司員工人數增長與營業(yè)收入增長相匹配，不存在人均創(chuàng)收畸高情形。
為便于廣大投資者更全面深入地了解公司有關問詢函回復的具體事項，國聯股份公告已于12月1日晚間舉行投資者交流會。
34頁公告回應四大問題
綜合外界相關質疑與上交所問詢函，國聯股份此前主要遭遇四方面質疑，國聯股份通過34頁公告逐一進行了回應。
一、是否存在融資性貿易，借此助推業(yè)績爆發(fā)式增長？
外界質疑：
國聯股份披露2020年與億利潔能下屬北京億兆華盛交易金額為3.73億元，億利潔能年報顯示對國聯股份采購金額僅為3.01億元，兩者披露交易金額不相符。
同時，國聯股份與億利潔能擁有共同的國企客戶——東岳飛達，且東岳飛達同時是國聯股份客戶、供應商，東岳飛達是否是國聯股份融資性貿易中的資金提供方？
公司回應：
2020年度，億兆華盛與涂多多累計發(fā)生交易3.73億元，其中億兆華盛與北京涂多多電子商務有限公司發(fā)生交易額3.01億元，與寧波頂創(chuàng)太化新材料有限公司（涂多多子公司）發(fā)生交易額0.72億元。國聯股份年報中披露的交易金額為合并口徑，億利潔能僅披露了北京涂多多電子商務有限公司的發(fā)生額，上述交易數據不存在差異，只是披露口徑不一致。
公司與億兆華盛、東岳飛達不存在融資性貿易情形，公司不存在客戶、供應商為同一方或者關聯方的情形，不存在融資性貿易。公司業(yè)務流程及商業(yè)邏輯清晰，商業(yè)信息服務、工業(yè)電子商務、數字技術服務等業(yè)務具有合理商業(yè)背景。
二、人均創(chuàng)收為何如此巨大？
外界質疑：
根據過往年報披露計算，國聯股份人均創(chuàng)收由2016年的137.58萬元大幅上漲至2021年的3653.56萬元。其中，國聯股份旗下子公司“寧波糧和油多多電子商務有限公司”只有4人，但是2021年卻能創(chuàng)收超25億元，人均創(chuàng)收6.25億元。
公司回應：
B端的工業(yè)品原材料市場區(qū)別于C端的消費品市場，是一個精準流量邏輯的市場，針對的上下游企業(yè)客戶群體數量有限，企業(yè)之間熟識程度也更高，因此容易形成口碑傳播效應，加之公司長期深耕行業(yè)的知名度和影響力，不需要投入較多的營銷人員，拉新和轉化成本較低。
公司的人均創(chuàng)收水平處于合理區(qū)間，仍低于歐冶云商和上海鋼聯(23.600, 2.56, 12.17%)旗下的鋼銀電商，公司員工人數增長與營業(yè)收入增長相匹配，不存在人均創(chuàng)收畸高的情形。
三、為何資金需求不大卻不斷募集資金？
外界質疑：
公司2019年首發(fā)融資5.33億元，2020年定增再次融資24.16億元，截至2022年三季報末貨幣資金余額為62.9億元，公司資金需求不大的情況下，卻依舊不斷募集資金，最終資金用于何方？
公司回應：
公司期末貨幣資金余額較高，主要系受到非公開發(fā)行募集資金和貨款支付方式的影響，剔除前述因素影響后，公司期末貨幣資金余額為13.36億元，與公司業(yè)務規(guī)模相匹配。
四、預付款和預收款是否匹配？
外界質疑：
國聯股份預付款由2017年的2.84億元上漲至最新的33.34億元，預收款也與其預付款同步增長，2021年預付款與預收款之比超過2。
公司回應：
公司通過多多平臺向客戶發(fā)布和銷售各種工業(yè)原材料及產品。注冊用戶可以通過多多平臺下訂單并支付部分定金，公司根據對下游客戶訂單需求的產品種類及數量的歸集，向上游供應商發(fā)出采購訂單；為鎖定貨源、保障貨物供給，公司會向上游供應商支付一定的預付款項。進而，上述集采流程中，會形成公司從下游客戶收取的預收款項以及向上游供應商支付的預付款項。綜上，有關交易不存在損害公司利益的情形。
實控人及董監(jiān)高火速增持
三季報顯示，國聯股份明星機構不少。
2022年三季度末，廣發(fā)基金旗下廣發(fā)科技先鋒、廣發(fā)小盤成長、廣發(fā)雙擎升級、廣發(fā)創(chuàng)新升級靈活配置都將國聯股份作為重倉股，四只產品分列國聯股份第4、5、6、7大股東，合計持股占到國聯股份總股本的7.79%。
三季報顯示，交銀施羅德新成長混合型證券投資基金持有國聯股份1.63%股份。
外界質疑后，國聯股份閃電出爐了相關增持計劃。
11月29日，國聯股份披露公告稱，公司收到公司控股股東、實際控制人劉泉、錢曉鈞，及董事兼財務總監(jiān)田濤，董事兼董事會秘書潘勇，董事兼涂多多CEO劉俊宅、董事兼衛(wèi)（糧油）多多聯合創(chuàng)始人王挺，董事兼副總經理劉源，監(jiān)事會主席劉銳，技術總監(jiān)張梅甫，衛(wèi)（紙）多多CEO黃莎莎，肥多多CEO尹海鳳，糧油多多CEO紀靜靜，玻多多聯合創(chuàng)始人趙金恒、管理人員魏紅霞的通知。
上述相關人士擬自2022年11月29日起6個月內，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)允許的方式（包括但不限于集中競價、大宗交易、協(xié)議轉讓等）增持國聯股份，擬增持金額不低于5020萬元且不超過1.004億元。
此前，國聯股份控股股東及實際控制人劉泉、錢曉鈞及其一致行動人合計持有國聯股份34.94%股份。
本次，劉泉、錢曉鈞擬每人增持股份金額不低于2000萬元，不超過4000萬元。
12月2日晚間，國聯股份發(fā)布公告稱，劉泉、錢曉鈞已展開增持，增持后，劉泉、錢曉鈞及其一致行動人合計持有國聯股份34.98%股份。
市場質疑背后的實情究竟如何？還有待時間觀察。