凡事物極必反，否極泰來。放在中長期的角度，市場投資者可以對中國經(jīng)濟未來前景邊際樂觀起來。
過去壓制中國經(jīng)濟和資本市場的主要是四大因素：美聯(lián)儲強力加息收緊貨幣、疫情反復(fù)、房地產(chǎn)市場調(diào)整、民營經(jīng)濟信心不振。
現(xiàn)在事情正在起變化，這四大因素均在邊際改善。從長期投資的角度，珍惜歷史性低谷期的黃金般估值，風物長宜放眼量。
我們在2020年初倡導(dǎo)“新基建、新能源”，2022年3月提出“從今天起開始樂觀”，7月中旬預(yù)判“中性震蕩市”。
我是一名不可救藥的長期理性樂觀主義者，因為我們對這片土地愛的深沉。沒有人可以靠做空自己的祖國致富，越是在關(guān)鍵時刻，越要和她站在一起。頂部靠理智，底部靠信仰。
一、美國通脹水平高位回落，美聯(lián)儲加息節(jié)奏預(yù)期放緩，美元強勢周期已是強弩之末，這是重大方向性利好
美國10月未季調(diào)CPI同比升7.7%，比上月的8.2%超預(yù)期下降0.5個百分點；未季調(diào)核心CPI同比升6.3%，比上月的6.6%下降0.3個百分點。
今年美聯(lián)儲采取了40年來最大力度的加息政策，連續(xù)6次加息，最近的4次是75BP，大幅收緊金融條件，導(dǎo)致美元指數(shù)強勢、全球資本流出、股票市場動蕩。同時，殺敵一千自傷八百，美國的房屋銷售、消費者信心指數(shù)、制造業(yè)PMI等開始回落，現(xiàn)在輪到通脹水平下降。
美國通脹水平高位回落，這為貨幣政策調(diào)整贏得了時間窗口，也為全球資本市場贏得了喘息之機。美股、歐洲等股票市場出現(xiàn)報復(fù)性反彈也就不難理解。
我們預(yù)計強勢美元周期已是強弩之末。好消息是未來人民幣貶值和資本流出壓力緩解，壞消息是由于歐美經(jīng)濟放緩，外需和出口收縮。
如果這是美元強勢周期由盛轉(zhuǎn)衰的標志性信號，那么這對中國經(jīng)濟、資本市場和黃金市場是方向性利好。這是值得重視的。
美國在滯脹，歐洲在衰退，中國在筑底，這就是世界經(jīng)濟三大版圖的景象。
我們對未來世界經(jīng)濟三大判斷：第一大判斷，歐洲有可能爆發(fā)全面經(jīng)濟金融危機，提防歐債危機重演，部分新興市場國家可能也難逃一劫；第二大判斷，全球經(jīng)濟正在開啟新一輪深度衰退，美國經(jīng)濟也難以幸免獨善其身；第三大判斷，如果作出科學應(yīng)對，中國經(jīng)濟有望重新引領(lǐng)全球，關(guān)鍵是科學防控、新基建、新能源、民營經(jīng)濟重獲信心、平臺經(jīng)濟發(fā)揮創(chuàng)新作用、穩(wěn)樓市房地產(chǎn)軟著陸等。
二、近期國內(nèi)物價、出口、金融等數(shù)據(jù)回落，為新一輪貨幣寬松和穩(wěn)增長打開了空間
出口和外需大幅回落，意味著穩(wěn)增長擴大內(nèi)需的重要性提升。中國10月出口（以美元計價）同比降0.3%，前值增5.7%；進口降0.7%，前值增0.3%；貿(mào)易順差851.5億美元，前值847.4億美元。出口大幅回落，主要受美歐經(jīng)濟放緩?fù)庑枋湛s影響。在外需持續(xù)大幅回落的背景下，穩(wěn)增長擴大內(nèi)需的重要性提升，新基建、穩(wěn)樓市、降息降準等值得期待。
物價大幅回落，為貨幣寬松打開了空間。10月CPI同比上漲2.1%，前值2.8%，拿掉豬以后呈通縮趨勢；10月PPI同比降1.3%，前值漲0.9%。CPI和PPI同比均大幅回落，表明需求轉(zhuǎn)弱，外需和內(nèi)需均疲軟。通脹對貨幣政策掣肘大幅減弱，同時由于美元指數(shù)回落帶來的人民幣貶值壓力減輕，貨幣政策寬松的空間已經(jīng)打開。
10月社融信貸數(shù)據(jù)放緩，預(yù)示著未來經(jīng)濟下行壓力增大，這進一步為穩(wěn)增長寬信用提供了契機。10月末社會融資規(guī)模存量同比增長10.3%，前值10.6%。社會融資規(guī)模增量為9079億元，前值為3.52萬億元。人民幣貸款增加6152億元，前值2.47萬億元。M2貨幣供應(yīng)同比增長11.8%，前值12.1%。10月社融、M2、信貸增速回落，雖然有短期季節(jié)性因素的干擾，但總體反應(yīng)了經(jīng)濟放緩、房地產(chǎn)市場低迷等原因。
三、支持民營房企債券融資的“第二支箭”已經(jīng)箭在弦上，傳遞出三好生還是要保的，是該出手穩(wěn)樓市了
11月8日，交易商協(xié)會發(fā)文稱，在人民銀行的支持和指導(dǎo)下，交易商協(xié)會繼續(xù)推進并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具（即“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。“第二支箭”由人民銀行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機構(gòu)按照市場化、法治化原則，通過擔保增信、創(chuàng)設(shè)信用風險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持民營企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進一步擴容。
交易商協(xié)會指出，民營企業(yè)債券融資支持工具作為“第二支箭”，有力引導(dǎo)市場機構(gòu)改善對民營企業(yè)的風險偏好和融資氛圍，有效緩解了民營企業(yè)信用收縮問題，促進了民營企業(yè)融資恢復(fù)，降低了民營企業(yè)融資成本。
11月11日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，出臺十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。具體包括：1、穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放；2、支持個人住房貸款合理需求；3、穩(wěn)定建筑企業(yè)信貸投放；4、支持開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資合理展期；5、保持債券融資基本穩(wěn)定；6、保持信托等資管產(chǎn)品融資穩(wěn)定；7、支持開發(fā)性政策性銀行提供“保交樓”專項借款；8、鼓勵金融機構(gòu)提供配套融資支持；9、做好房地產(chǎn)項目并購金融支持；10、積極探索市場化支持方式；11、鼓勵依法自主協(xié)商延期還本付息；12、切實保護延期貸款的個人征信權(quán)益；13、延長房地產(chǎn)貸款集中度管理政策過渡期安排；14、階段性優(yōu)化房地產(chǎn)項目并購融資政策；15、優(yōu)化租房租賃信貸服務(wù)；16、拓寬租房租賃市場多元化融資渠道。
受此影響，最近民營房企的股債大漲，符合我們之前講的“是該出手穩(wěn)樓市了”的困境反轉(zhuǎn)邏輯。
房地產(chǎn)是周期之母，國民經(jīng)濟第一大支柱行業(yè)，穩(wěn)樓市有助于穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)就業(yè)、防風險。
預(yù)計這一輪大部分的民營房企可能出清，但是中國城鎮(zhèn)化還有15個百分點的空間，將會重演剩者為王的故事，類似2015-2016年的鋼鐵煤炭邏輯。
四、出臺優(yōu)化疫情防控工作的二十條措施，未來將更加科學精準，廣州等城市很快進行了優(yōu)化調(diào)整
中央政治局常務(wù)委員會11月10日召開會議，聽取新冠肺炎疫情防控工作匯報，研究部署進一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。會議強調(diào)，要在落實各項防疫舉措的同時加強分析研判，必要的防疫舉措不能放松，既要反對不負責任的態(tài)度，又要反對和克服形式主義、官僚主義，糾正“層層加碼”、“一刀切”等做法。
11月11日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施，科學精準做好防控工作的通知》，文件提出，進一步提升防控的科學性、精準性，最大程度保護人民生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對經(jīng)濟社會發(fā)展的影響，積極穩(wěn)妥抓好防控措施的優(yōu)化調(diào)整。
當天，廣州即日起落實密切接觸者“7+3”調(diào)整為“5+3”，不再甄別劃定中風險區(qū)，由原來的“高、中、低”改為“高、低”。北京提出將進一步完善進返京管理政策，暢通救濟渠道，提高辦理時效。
對于那些處于極度困境的行業(yè)，估值創(chuàng)歷史新低，從長期來看，有黃金般的投資價值。只要能活下來，剩者為王。
五、推動平臺經(jīng)濟完成專項整改，推出“綠燈”投資案例，規(guī)范和提振民營經(jīng)濟信心，為創(chuàng)新和就業(yè)作出貢獻
7月28日政治局會議明確提出，要推動平臺經(jīng)濟規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，完成平臺經(jīng)濟專項整改，對平臺經(jīng)濟實施常態(tài)化監(jiān)管，集中推出一批“綠燈”投資案例。
在10月28日舉行的十三屆全國人大常委會第三十七次會議上，受國務(wù)院委托，國家發(fā)展和改革委員會主任何立峰作了關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展情況的報告。對于備受市場關(guān)注的平臺經(jīng)濟，報告明確，將支持和引導(dǎo)平臺經(jīng)濟規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，完成平臺經(jīng)濟專項整改，實施常態(tài)化監(jiān)管，集中推出一批“綠燈”投資案例。報告指出，必須把數(shù)字技術(shù)的命脈牢牢掌握在自己手中，在科技自立自強上取得更大進展。適度超前部署數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，筑牢數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展根基。加快深化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，釋放數(shù)字對經(jīng)濟發(fā)展的放大、疊加、倍增作用。
經(jīng)過規(guī)范之后，有助于發(fā)揮平臺經(jīng)濟對科技創(chuàng)新、解決就業(yè)等方面的積極作用，實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。
民營經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中具有重要意義，發(fā)揮了“56789”的重大作用，民營經(jīng)濟信心的提振將極大地有助于恢復(fù)市場經(jīng)濟的活力和經(jīng)濟增長的動能。
六、建議推出一攬子擴大內(nèi)需的經(jīng)濟復(fù)蘇計劃，中國經(jīng)濟潛力大，韌性強，信心比黃金重要
隨著美聯(lián)儲加息節(jié)奏預(yù)期放緩，國內(nèi)物價水平回落，經(jīng)濟面臨新一輪下行壓力，建議推出一攬子擴大內(nèi)需的經(jīng)濟復(fù)蘇計劃。
中國經(jīng)濟潛力大，韌性強，如果措施得力，將極大的提振各方信心，中國經(jīng)濟有望重新引領(lǐng)全球。
當前穩(wěn)增長優(yōu)先于防通脹，寬信用優(yōu)先于寬貨幣，關(guān)鍵要提振市場主體信心，信心比黃金重要。
推出一攬子擴大內(nèi)需政策的經(jīng)濟復(fù)蘇計劃，工具箱包括：
發(fā)放消費券，打通國民經(jīng)濟循環(huán)，讓部分民眾渡過暫時性困難；
用好政策性開發(fā)性金融工具，下達“提前批”專項債，支持新基建、都市圈城市群建設(shè)和鄉(xiāng)村振興投資；
是該出手穩(wěn)樓市了，因城施策，松綁之前偏緊的房地產(chǎn)限購限貸，支持剛性和改善性住房需求，促進房地產(chǎn)軟著陸；
繼續(xù)推進民企債券融資支持工具，支持民營三好生；
平臺經(jīng)濟完成專項整改進入常態(tài)化監(jiān)管，部分開“綠燈”，發(fā)揮平臺經(jīng)濟在拉動就業(yè)和創(chuàng)新中的作用；
加大對制造業(yè)和實體經(jīng)濟的減稅力度；
減少地方政府對微觀主體的過多干預(yù)，防止合成謬誤；
降息降準等。
七、當下可以考慮發(fā)放消費券，一舉三得，對于打通國民經(jīng)濟循環(huán)和提振民眾信心將起到重要作用
近期可以考慮發(fā)放些消費券，以銀行數(shù)字貨幣的形式按人均發(fā)放，按人均發(fā)放是為了體現(xiàn)公平和簡單易行，也是各國通行做法，以銀行數(shù)字貨幣的形式是為了方便居民使用，直接發(fā)到銀行賬戶、微信錢包或支付寶上?？梢栽O(shè)置補貼率，比如80%，也就是消費滿100元，使用80元，刺激使用，避免儲蓄漏出，真正發(fā)揮消費券的作用。
我原來也是贊同搞新老基建“以工代賑”的，但是現(xiàn)在人員和物資流動受限，可能當下發(fā)放消費券效果更好。
有三大好處：
第一大好處是有助于恢復(fù)居民的消費能力，打通國民經(jīng)濟循環(huán)，消費需求起來了，生產(chǎn)和投資就能夠恢復(fù)，經(jīng)濟就盤活了，這是恢復(fù)經(jīng)濟的關(guān)鍵一招。
第二大好處是有助于提振消費信心，增強居民度過暫時性困難的信心，信心比黃金更重要，讓每個人都感到政府的溫暖和關(guān)懷，共渡難關(guān)，點燃希望。
第三大好處是借機推動銀行數(shù)字貨幣改革的普及，減少地方本就偏緊的財政壓力。
一張小小的消費券，既盤活了國民經(jīng)濟循環(huán)，又緩解了財政壓力，更收獲了民心和信心，一舉三得。
中國經(jīng)濟潛力大，韌性強，人民勤勞智慧，我們深信，只要科學應(yīng)對，各界將不斷增強對中國經(jīng)濟的信心。
困難是暫時的，前景終將是光明的。
八、宏觀上是數(shù)據(jù)，微觀上是多少家庭的悲歡離合，相信大家一起努力，定能共度難關(guān)，世界終將屬于理性樂觀主義者
這是公布數(shù)據(jù)的日子，是無數(shù)個平凡日子的一天，照例會有很多的點評、解讀和分析。
但是，在這個特殊時期，我想寫點什么，寫在時代的黑板上，寫在厚重的大地上，寫在所有經(jīng)濟學者、科學家、媒體人等的良心上，以此來記錄一代人的沉思。
做了20年的研究，越來越感到經(jīng)濟形勢不簡單是一個冷冰冰的枯燥數(shù)據(jù)，宏觀經(jīng)濟也不簡單是微觀的抽象集合，它們的背后是一個個有溫度的家庭，一個個活生生的人，是我們每個人的身影。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)如果好一些，剛畢業(yè)的大學生就可能追逐自己的夢想，建筑工人就能給家鄉(xiāng)的老人孩子郵寄生活費，大廠的碼農(nóng)就能繼續(xù)編出創(chuàng)新的代碼，小酒館的老板就能喜迎八方來客。
宏觀上是數(shù)據(jù)，微觀上是多少家庭的悲歡離合，宏觀上是數(shù)據(jù)，微觀上是無數(shù)人的汗水、淚水、奮斗、失敗、夢想、希望和光！
這一串串數(shù)據(jù)的背后，是我們每個人的生活和命運。我深信這些數(shù)據(jù)是有溫度的，有情感的。
當下這個形勢，建議經(jīng)濟學者、科學家、媒體人盡可能實事求是，盡可能建設(shè)性，盡可能為穩(wěn)增長、復(fù)產(chǎn)復(fù)工和民生建言，或?qū)嶋H做點什么，以不負幾千年來讀書人的士大夫精神。
我們經(jīng)歷過無數(shù)次的戰(zhàn)爭、危機、瘟疫和蕭條，在人類社會的至暗時刻，總有人站出來建立愿景，經(jīng)營希望，點燃未來，激發(fā)勇氣。
悲觀者正確，樂觀者前行。相信大家一起努力，定能共度難關(guān)。我們深愛自己的祖國，深愛這片土地，世界終將屬于理性樂觀主義者，這是一個哲學命題。