隨著Giant Biogene Holding Co．， Ltd（下稱“巨子生物”）通過(guò)港交所聆訊，巨子生物與已在創(chuàng)業(yè)板過(guò)會(huì)的敷爾佳，誰(shuí)將成為“醫(yī)用敷料第一股”成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
巨子生物的核心產(chǎn)品是以重組膠原蛋白為關(guān)鍵成分的面膜，和透明質(zhì)酸一樣，膠原蛋白也是具有功效性的醫(yī)美產(chǎn)品，“功效性”正是巨子生物從一眾普通面膜中殺出重圍的亮點(diǎn)。
中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)常務(wù)理事田亞華告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，膠原蛋白與透明質(zhì)酸相比，具有更強(qiáng)的市場(chǎng)接受度。但是目前市場(chǎng)上的膠原蛋白產(chǎn)品，在安全性和功效性上，還有需要突破的技術(shù)瓶頸。深圳阿爾法生物科技有限公司總經(jīng)理、膠原蛋白行業(yè)專家周瑩向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，我國(guó)的生物合成技術(shù)走在世界前列，在重組膠原蛋白領(lǐng)域，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)會(huì)在近期出臺(tái)。如果巨子生物的重組膠原蛋白產(chǎn)品能在安全性和功效性上推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，將是對(duì)行業(yè)建設(shè)有積極意義的事情。
膠原蛋白會(huì)是繼透明質(zhì)酸后的下一個(gè)顏值經(jīng)濟(jì)風(fēng)口嗎？
毛利率近茅臺(tái)
港交所近日披露，巨子生物通過(guò)港交所上市聆訊，即將登陸港交所主板市場(chǎng)。顏值經(jīng)濟(jì)的上市大軍將再添一子。
巨子生物表示，本次IPO擬募集資金主要用于研發(fā)投資，以通過(guò)招聘擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)、擴(kuò)展研發(fā)設(shè)施及進(jìn)行測(cè)試和驗(yàn)證研究； 用于增強(qiáng)全渠道銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，并開(kāi)展以科學(xué)和知識(shí)為導(dǎo)向的營(yíng)銷活動(dòng)以提高品牌知名度； 用于提高運(yùn)營(yíng)及信息系統(tǒng)，包括采購(gòu)軟件和硬件、通過(guò)對(duì)服務(wù)器及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等硬件的投資開(kāi)發(fā)一體化混合云基礎(chǔ)設(shè)施、及招聘IT專家，包括軟件開(kāi)發(fā)人員及IT工程師； 以及用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。 此次IPO，高盛、中金公司(35.150, 0.26, 0.75%)為其聯(lián)席保薦人。
巨子生物主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售以重組膠原蛋白為關(guān)鍵成分的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品。在顏值經(jīng)濟(jì)中，透明質(zhì)酸、植物活性成分和膠原蛋白都具有一定市場(chǎng)，但是透明質(zhì)酸知名度更高。透明質(zhì)酸的主要特性為皮膚潤(rùn)滑和保濕。植物活性成分主要用于緩解過(guò)敏和炎癥，以及提供抗氧化的效用。巨子生物認(rèn)為，膠原蛋白相對(duì)于透明質(zhì)酸及植物活性成分的優(yōu)勢(shì)在于其皮膚修護(hù)和抗衰老的功效。
目前，膠原蛋白的市場(chǎng)份額正在變大。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，膠原蛋白的功效性護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模從2017年的人民幣16億元增至2021年的人民幣62億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為38.8%。預(yù)計(jì)其將從2022年的人民幣94億元進(jìn)一步增至 2027年的人民幣775億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為52.6%，高于透明質(zhì)酸產(chǎn)品的復(fù)合年增長(zhǎng)率。
在此市場(chǎng)背景下，巨子生物的營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，2019年-2021年，巨子生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.57億元、11.91億元、15.52億元。今年1-5月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.23億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為5.75億元、8.26億元、8.28億元、3.14億元。
與透明質(zhì)酸企業(yè)類似，巨子生物也具有較高的毛利率。2019年-2021年，以及2022年1-5月份，公司毛利率分別達(dá)到83.3%、84.6%、87.2%、85.0%，接近茅臺(tái)的毛利率。
記者在巨子生物核心產(chǎn)品可復(fù)美的旗艦店看到，一盒（5片）可復(fù)美面膜售價(jià)是198元，也就是約40元一片。以可復(fù)美2022上半年86.5%的毛利率推算，一片面膜的成本大約是5元錢。田亞華指出，面膜的高利率是行業(yè)共性。據(jù)敷爾佳招股書(shū)顯示，每盒售價(jià)百元以上的敷爾佳面膜，采購(gòu)價(jià)也僅10元/片。
《華夏時(shí)報(bào)》記者就公司產(chǎn)品功效等問(wèn)題聯(lián)系巨子生物董秘辦，董秘辦答復(fù)以招股書(shū)披露信息為準(zhǔn)。
線上擴(kuò)容 銷售費(fèi)用大漲
巨子生物針對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和大眾市場(chǎng)實(shí)施了“醫(yī)療機(jī)構(gòu)+大眾消費(fèi)者”的雙軌銷售策略，也就是說(shuō)，巨子生物同時(shí)面向B端和C端市場(chǎng)。 招股書(shū)披露，在B端市場(chǎng)，目前巨子生物已向全中國(guó)1，000多家公立醫(yī)院、約1，700家私立醫(yī)院和診所以及約300個(gè)連鎖藥房品牌銷售及經(jīng)銷產(chǎn)品。
在C端市場(chǎng)，巨子生物依托第三方電商平臺(tái)如天貓、京東及拼多多等，以及社交媒體平臺(tái)如抖音、小紅書(shū)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行在線直銷。2019年至2021年及2022年前5個(gè)月，在線直銷產(chǎn)生的收入分別占總收入的16.5%、25.8%、41.5%及 43.6%。線上銷售收入占比大漲，讓巨子生物堅(jiān)定了線上策略。公司表示，未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)取決于持續(xù)吸引在線客戶和從各種在線渠道產(chǎn)生新購(gòu)買的能力，以及留住網(wǎng)站和社交媒體平臺(tái)訪問(wèn)者的能力。
由于巨子生物在線上購(gòu)物平臺(tái)、社交平臺(tái)的擴(kuò)張，使得銷售費(fèi)用大增。招股書(shū)顯示，2019年至2021年及2022年前五個(gè)月，巨子生物的銷售及經(jīng)銷開(kāi)支分別為9378萬(wàn)元、1.58億元、3.46億元和1.96億元，占總收入的比例分別為9.8%、13.3%、22.3%和27.1%。銷售及經(jīng)銷開(kāi)支主要包括在線營(yíng)銷費(fèi)用、線下?tīng)I(yíng)銷費(fèi)用及雇員薪酬開(kāi)支。其中，大部分銷售開(kāi)支用在線上營(yíng)銷上，2021年達(dá)到3億，2022年前5月達(dá)到1.9億。
由于銷售開(kāi)支增大，2019年-2021年和2022年前5個(gè)月，巨子生物的凈利率分別為60.1%、69.4%、53.3%、43.4%，公司表示，凈利率下降是由于增加了電商平臺(tái)及社交媒體平臺(tái)在線銷售及營(yíng)銷活動(dòng)的支出，用以不斷擴(kuò)張?jiān)诰€銷售渠道所致。
相比高額的營(yíng)銷費(fèi)用，巨子生物的研發(fā)開(kāi)支則較低，2019年-2021年以及2022年前5個(gè)月，巨子生物研發(fā)成本分別為1140萬(wàn)元、1338萬(wàn)元、2495萬(wàn)元、1424萬(wàn)元，占公司總收入的1.2%、1.1%、1.6%、2%。華熙生物(132.380, -0.95, -0.71%)今年上半年的研發(fā)投入占營(yíng)收總額比例為6.11%、愛(ài)美客(474.000, -9.88, -2.04%)為7.07%。而敷爾佳研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例不到1%。
線上獲客成本持續(xù)上漲，不少醫(yī)美企業(yè)也開(kāi)始“覬覦”膠原蛋白產(chǎn)品這片藍(lán)海，巨子生物能走多遠(yuǎn)，還待市場(chǎng)觀察。