8月20日消息，由中國財富管理50人論壇舉辦的“2022夏季峰會”在京舉行。中歐基金董事長竇玉明出席會議并發(fā)表演講。
竇玉明表示，國內(nèi)最大的基金公司和全球最大的基金公司差距是幾十倍的。這說明，我們未來的增長空間還是比較大的?，F(xiàn)在我們所面臨的就是管理的瓶頸，需要我們加快提升這樣的能力。
此外，竇玉明認為，中國的基金更多是采取追逐熱點的投資方式。這樣一種風格不夠清晰的情況，對于未來養(yǎng)老金的投資是個挑戰(zhàn)。因為很多養(yǎng)老金客戶是長線客戶、長期投資者，大家希望自己配置的時候，底層基金風格穩(wěn)定，可以做一個總體配置。
以下為嘉賓發(fā)言全文：
今天跟各位分享主要是想跟大家談一談，個人養(yǎng)老金對我們公募基金整個發(fā)展的一個影響。
我認為，從未來一個比較長的時間來看，個人養(yǎng)老金制度的推出對公募基金是一個非常重要的歷史機遇。主要談三點內(nèi)容：
第一，談一談公募基金的發(fā)展，目前如果做養(yǎng)老金這個事情，公募基金所面臨的一些挑戰(zhàn)和機遇。
我們可以看到，現(xiàn)在居民財富管理時代日趨臨近了，大眾逐漸都在進入財富管理行業(yè)，特別是過去兩三年是中國整個財富管理行業(yè)發(fā)展最快的。（見 圖PPT）以現(xiàn)在這個圖形可以看到，過去這兩年，公募基金是以翻倍，甚至翻了幾倍的速度在發(fā)展。
除了量的增長之外，個人的客戶數(shù)量增長也是非?？斓摹Ｖ袊蓟鹦袠I(yè)客戶，從過去幾千萬的數(shù)量級現(xiàn)在達到幾個億的數(shù)量級，我認為都是為未來整個公募基金行業(yè)的發(fā)展奠定了很大的基礎(chǔ)。
但同時，我們需要看到，財富管理行業(yè)在轉(zhuǎn)型中還會有三方面的挑戰(zhàn)：
第一，個人養(yǎng)老金入市之后，會進一步增大需要管理的資金量，對于這些公募基金行業(yè)來講，如何管理好大規(guī)模的資產(chǎn)是我們要面臨的第一個挑戰(zhàn)。
第二，我們在整個公募基金過去這些年，風格飄移的事情逐漸在解決，但還是有提高的空間。
第三，客戶的盈利體驗，目前來看還有待提高，市場上也經(jīng)常說起所謂基金賺錢，投資者盈利沒有那么好，這么一個話題。
下面看看我們所面臨的三個挑戰(zhàn)。
第一，管理大資金的能力。
在過去整個基金行業(yè)的大發(fā)展階段的時候，我們經(jīng)常看到公募基金頻頻限購，包括中歐基金在內(nèi)，很多基金在發(fā)展的過程中都根據(jù)我們自己管理能力的邊界出現(xiàn)了限購的情況，是不是因為中國的基金太大了，管理上無法應對？我自己認為，實際上是因為我們目前的能力還有提高的空間。因為從全球的經(jīng)驗來講，中國的公募基金，目前來看還是太小了。
不管是我們所管理的總的規(guī)模，還是我們單只基金的規(guī)模都可以看出還是非常非常小的?？梢钥吹?，海外大型的國際型的機構(gòu)，單只基金規(guī)模達到1000億美金以上的基金并不少見。從整個公司來講，股票型基金達到2、3萬億美金級別的公司，也有多個。最大的像貝萊德整個管理規(guī)模都往10萬億美金的規(guī)模去走了。相對來講，從中國來講，單只基金規(guī)模，大的基金也就才100億美金左右，和全球最大的單只基金比也有10倍甚至更大差距。
從公司管理規(guī)模來講，國內(nèi)最大的基金公司和全球最大的基金公司差距也是幾十倍的。這說明，我們未來的增長空間還是比較大的?，F(xiàn)在我們所面臨的就是管理的瓶頸，是我們自己能力還沒有達到，需要我們加快提升這樣的能力。
這是我們遇到的第一個挑戰(zhàn)。
第二個挑戰(zhàn)來自于基金風格的飄移。
國內(nèi)目前公募基金的管理方式，有的時候，我自己覺得是在和全球的對沖基金有一點點類似，更加強調(diào)基金經(jīng)理個人的一些偏好去做。從這張圖上也可以看到基金的風格。
前一階段這個基金是成長型的風格，可能下一階段，隨著整個市場熱度的變化，成長型風格的基金經(jīng)理就會往價值型風格去偏離，所以，中國的很多基金更多的是采取追逐熱點的投資方式。如果新能源熱，大家就更多地配置新能源，大盤股就往大盤股方向去。過去一兩年小盤股開始表現(xiàn)比較熱，很多基金又在往小盤股上去發(fā)展。這樣一種風格不夠清晰的情況，對于未來養(yǎng)老金的投資是個挑戰(zhàn)。因為很多養(yǎng)老金，這些客戶是長線的客戶，長期投資者，他是希望自己配置的時候，底層基金風格穩(wěn)定，可以做一個總體的配置。如果下面的基金風格經(jīng)常飄逸，它的配置就不穩(wěn)定了。面對個人養(yǎng)老金市場需求的變化，也需要包括中歐基金在內(nèi)的基金公司進一步地把基金的產(chǎn)品風格定下來，公司的風控部門、業(yè)績評價、基金經(jīng)理等等都要在風格上有更明確的約定和限制。這是我們面臨的第二個挑戰(zhàn)，風格的問題。
第三個挑戰(zhàn)，不光是基金公司面臨的挑戰(zhàn)，也是整個財富管理行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)。投資者的盈利體驗不夠理想?；鸬漠a(chǎn)品收益比最后投資人拿到的實際盈利要好。我自己認為，不光是基金公司，作為產(chǎn)品的提供者要去反思，包括投資顧問環(huán)節(jié)、渠道，財富管理整個鏈條上都需要反思，共同地來提升投資者的盈利體驗。而投資者盈利體驗不佳，最主要的一個原因來自于投資者的行為造成的損失。包括短期的持有，頻繁的操作，追漲殺跌、追逐熱點等等，都對投資者的盈利造成很大的負面影響。
如何把這些東西進行改善？后面，我也會談一談我們的看法。
跟大家分享的第一部分。談一談，我們所面臨的三個條戰(zhàn)。
第二部分，談一談個人養(yǎng)老金對整個基金行業(yè)的長期發(fā)展意義。
從全球?qū)嵺`來看，個人養(yǎng)老金的一個發(fā)展都是對基金行業(yè)功不可沒的。
個人養(yǎng)老金，長期看：1、總量是非常大的；2、它是定期的、長期的可以去流入的，未來空間比較大；3、小單比較多，怎么服務(wù)好這么多小的客戶，也是要面臨的挑戰(zhàn)；4、投資者對于它的風險收益特征有一個自己相對獨特的要求。
但綜合來講，個人養(yǎng)老金和其他的目前這些投資者需求來看，它確實是期限更長，對流動性要求沒有那么高，所以應該善用這些養(yǎng)老金的特點。如果大量的個人養(yǎng)老金不斷地持續(xù)流入，可以解決我們基金行業(yè)過去的什么問題？我們的客戶持有期限比較短，頻繁的操作申購贖回，對于基金經(jīng)理的投資操作也造成很大的影響或者說有負面壓力。如果未來的資金都是比較長期進來的，也會推動基金行業(yè)，我們的投資方式也會有轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)向更加長期的投資，對于行業(yè)的發(fā)展是非常有好處的。
從個人養(yǎng)老金對我們整個的幫助來講，提供了非常好的高質(zhì)量的客戶資源。這個客戶有三個方面：1、有很多新增的客戶。中國雖然說目前買基金的客戶比較多了，但還是有大量的客戶是沒有去投資基金的。如果個人養(yǎng)老金的事情出現(xiàn)落地比較好，有稅優(yōu)的推動，我相信還是會增加了很多原來對基金市場不那么感興趣的一些客戶；2、也會進一步增加年輕客戶；3、這些客戶是粘性比較高的客戶，他一旦投入進來就是一個長期的持有。
我非常看好個人養(yǎng)老金作為未來財富管理行業(yè)的一個增量。從全球的實踐也能看到，特別是美國個人養(yǎng)老金這塊，在公募基金行業(yè)占有了非常高的比重。我也期待這個政策早點落地，也希望這個政策落地之后，我們的政府能夠不斷地去反思整個制度落地過程中的一些特點，能夠再進一步地完善。我們也期待把稅優(yōu)政策進一步地擴大一些，包括稅收的，現(xiàn)在是每個月1000塊錢，期待著未來能夠進一步地擴大，甚至為了惠及更大的人群，可以采取直接的稅收補貼方式，鼓勵更多的大眾進入個人養(yǎng)老金市場，為自己的養(yǎng)老去做準備。這個是我今天要跟大家分享的第二部分，個人養(yǎng)老金對整個行業(yè)未來的一個正面的影響。
第三個方面談一談基金行業(yè)怎么能夠更好地把個人養(yǎng)老金的業(yè)務(wù)做好？
剛才也談到我們遇到的第一個大挑戰(zhàn)，就是怎么能夠管理更大的資金？個人養(yǎng)老金這些資金會持續(xù)不斷地流入。如果我們繼續(xù)采取過去像限購這種方式，我認為還不是一個最好的方式，最好的方式是要提高自己的能力。如果我們動輒去限購，很多定投的養(yǎng)老金客戶就會非常麻煩，他已經(jīng)做好資產(chǎn)配置的規(guī)劃了，如果說他定投到我們一個基金上去，我們這個基金間歇性地關(guān)閉，就會打斷他的整個資產(chǎn)配置和基金選擇的過程，他要不斷地進行調(diào)整，這個是非常不利于這個行業(yè)發(fā)展，沒法建立穩(wěn)定的預期。
我是希望把這個工作做好之后，能夠把我們的投資能力給打開。怎么能夠管理好大資金？全球的經(jīng)驗也都有成熟經(jīng)驗，就是在中國不斷地落地實現(xiàn)。
重點來講，過去整個投資管理中更多地強調(diào)個人能力，更多強調(diào)明星基金經(jīng)理的能力，個人作為明星，他的管理能力確實是有限的。要把這個事情做好，就是要強調(diào)團隊的合作，把整個工作變得更加由團隊來做。同時，研究驅(qū)動技術(shù)上的團隊合作。為什么要做研究驅(qū)動？因為研究驅(qū)動的投資，它的好處是容量特別大，研究驅(qū)動的容量比較大。如果是短線的一些博弈驅(qū)動的方法做管理資金，它的整個容量取決于市場上其他弱勢投資者有多少。如果做研究驅(qū)動更關(guān)注上市公司本身，管理資金的上限更多的就是由整個資本市場的容量來決定，中國的資本市場是足夠大的，甚至還可以擴張到全球的資本市場，我們就不會再存在資金來了之后無法接，這么一個問題。
過去接不住主要還是更多地強調(diào)了明星基金經(jīng)理的作用，個人能力管理，一個人好的想法是有限的。給得錢多了，好的想法可能就沒有特別合適的標的去買了。如果研究做得比較透徹，團隊去做，可買的范圍就大大地擴大。
這就是我們需要做的，做成一個研究驅(qū)動基礎(chǔ)上的團隊合作。
我們要解決的還有一個風格的飄移問題。怎么能夠把我們的產(chǎn)品圖譜做得更加清晰？過去中國基金行業(yè)還有一個特點，基金的名稱上規(guī)范度不夠，一眼看上去，這些名字看不太清楚這個基金到底是做什么的？很多基金的名字，看完了之后，不知道這個基金是做什么的。我們要進一步地把基金名字所見即所得，看到了就知道。
第二個定義清楚基金的業(yè)績基準，要求基金經(jīng)理在操作的時候，包括風險控制團隊也要去緊緊盯住這些東西，有一個比較確定的業(yè)績基準，要不斷地跟蹤這些基準。
第三個要強調(diào)投資紀律，解決風格飄移問題，把基金經(jīng)理團隊更多的是有一點點自由操作的基金經(jīng)理轉(zhuǎn)化成往更有紀律性的、科學化的方式去轉(zhuǎn)變，這個是我們要解決的第三個問題，應該說在逐步地得到解決了。
第四個，投資者的盈利體驗問題。這就是一個關(guān)于投顧體系，投顧是解決未來投資者盈利問題的一個關(guān)鍵點。如果打個比方來講，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)有三個角色，這三個角色如果打比方和醫(yī)療行業(yè)有些相似，這三個角色在醫(yī)療行業(yè)就分為藥廠、藥店和醫(yī)生三個角色。中國的基金公司更多是有點藥廠的意思，是生產(chǎn)產(chǎn)品的，生產(chǎn)藥品的；藥店是賣基金的，在藥店方面，包括過去銀行、互聯(lián)網(wǎng)渠道，基金整個的購買環(huán)節(jié)，整個渠道環(huán)節(jié)是非常便利的。過去醫(yī)生這個環(huán)節(jié)幫助投資者選基金這些環(huán)節(jié)，在過去做得還不夠完善，也就是要做一個更好的投顧體系出來。現(xiàn)在我們監(jiān)管機構(gòu)也鼓勵大家往這個方面發(fā)展，包括銀行、證券公司、基金公司和獨立的一些投資顧問公司，大家都積極地投入資源來做這個事情。
如果投顧這個環(huán)節(jié)做好了，類似醫(yī)生的環(huán)節(jié)做好了，確實就能夠幫助投資者解決盈利體驗的問題。既可以幫助投資者決定他的資產(chǎn)配置，特別是個人養(yǎng)老金的整個資產(chǎn)配置期限是非常長的，怎么能夠根據(jù)他的年齡不斷地幫助他調(diào)整資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)，還要幫他選擇投資產(chǎn)品，包括基金，甚至有可能還有保險、銀行理財，作為他整個配置的一些工具產(chǎn)品。再往后投顧要做的事情像陪伴、投資者教育等等，有大量的工作。最終要做的是讓投資者能夠有正確的投資理念，有正確的投資操作，才能夠解決投資者的盈利體驗問題。
投顧這個事情已經(jīng)開始去做了，我對這個事情還是充滿信心，我們也投入比較多的資源在做投顧這個事情。相信未來隨著投顧的不斷完善，我們會真正把中國投資者盈利問題解決好。我也希望個人養(yǎng)老金制度的推出落地之后，能夠和投顧形成一個正向的互動，投顧也有了更好的客戶幫助這些大眾投資者能夠?qū)崿F(xiàn)好的盈利體驗。
今天跟大家分享的主要就是以上內(nèi)容，謝謝各位，謝謝主持人！