□興證全球基金 文倩玉
我們的文化基因里，從來不缺少對“周期往復”這個現(xiàn)象的認知。哲學著作中你能找到“禍兮福之所倚，福兮禍之所伏”，在小說里也能看到“話說天下大勢，分久必合，合久必分?！?/p>
對經(jīng)濟中周期的存在，大概投資人也不會覺得陌生。繁榮時期企業(yè)家擴張投產(chǎn)、人們打開錢包消費、每個人都覺得明天會更好，蕭條時期則相反，從企業(yè)到個人，紛紛勒緊褲腰帶度日。
但是，為什么經(jīng)濟不能持續(xù)上漲？為什么總是免不了重復經(jīng)歷復蘇、過熱、滯脹、衰退這些歷程？波動到底是我們的錯誤行為導致，還是“系統(tǒng)”的一部分？重讀拉斯？特維德這本關(guān)于周期的名作《逃不開的經(jīng)濟周期》，或許能幫我們解答疑問。
1930年，3位經(jīng)濟學家各自獨立發(fā)表了對蛛網(wǎng)理論的研究。
理解蛛網(wǎng)理論很簡單。假設有一群農(nóng)民，要決定現(xiàn)在用多大比例的土地來種土豆。如果今土豆價格很高，每個農(nóng)民自然搶著種土豆，但到第二年，市場上的土豆就會堆積如山，過量的供給將壓低土豆價格。這時經(jīng)歷了失望的農(nóng)民會減少土豆種植，結(jié)果下一年土豆價格又會上漲，故事就再度回到最初的起點。
這就是經(jīng)濟周期的一個簡單縮影：農(nóng)民們一直在努力依據(jù)市場情況調(diào)整自己的行為，但卻讓市場在過熱和過冷之間來回波動。不難看出，其中兩個重要因素在起作用，一是從投資到產(chǎn)出之間的時滯，二是制定投資計劃時的信息不完全。
正如第一位提出周期的經(jīng)濟學家朱格拉所言，“蕭條的唯一原因就是繁榮?！敝?jīng)濟學家熊彼特也曾說過類似的話：“周期并不像扁桃體那樣，是可以單獨摘除的東西，而是像心跳一樣，是有機體的核心?！?/p>
如果我們把經(jīng)濟體想象成一個巨大的機器，每個小部門的震動，通過傳導，最終形成了整個經(jīng)濟體的周期性的共振。
因為周期的存在，經(jīng)濟發(fā)展的歷史也總押著相同的韻腳。認識到這一點的我們可以做什么？
首先，精準測量不可為，但感知水位卻可為。股市的變動也離不開真實的經(jīng)濟周期。如果我們只把眼光聚焦資本市場，以滬深300指數(shù)為例，拉長時間來看，在3-5年的維度上，的確存在明顯的周期現(xiàn)象，當前時點，在經(jīng)歷了超過1年的下跌之后，可以說我們正處在一個相對合適的歷史水平。
當然，周期教給我們更重要的一課，是逆向思考的重要性。
志得意滿、全然樂觀之時，要提醒自己警惕風險的存在；接連受挫、悲觀絕望之際，則要相信這可能是柳暗花明的開始。