財(cái)聯(lián)社5月6日訊（記者 張曉翀）財(cái)聯(lián)社5月“C50風(fēng)向指數(shù)”調(diào)查顯示，市場(chǎng)預(yù)估國(guó)內(nèi)4月CPI和PPI的剪刀差將繼續(xù)收窄，人民幣新增貸款和社會(huì)融資規(guī)模將大幅回落至1.6萬(wàn)億和2.2萬(wàn)億，但廣義貨幣供應(yīng)量（M2）仍升至9.9%，4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)則將繼續(xù)下滑。
“C50風(fēng)向指數(shù)”由財(cái)聯(lián)社發(fā)起調(diào)查問(wèn)卷，由市場(chǎng)中的各類(lèi)研究機(jī)構(gòu)參與完成。數(shù)據(jù)能夠較為全面地反映市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、貨幣政策感受以及金融數(shù)據(jù)的預(yù)期。參與本期問(wèn)卷調(diào)查的機(jī)構(gòu)數(shù)30余家。
CPI和PPI一升一降，剪刀差繼續(xù)收窄
參與預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)于居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的同比漲跌幅預(yù)測(cè)最高值為2.2%，最低值為1.6%，中值為1.9%。對(duì)工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)（PPI）的同比漲跌幅預(yù)測(cè)最高值7.9%，最低值7.6%，中值為7.8%。
統(tǒng)計(jì)局此前數(shù)據(jù)顯示，3月全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）上漲1.5%，環(huán)比持平。PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)）同比上漲8.3%，環(huán)比上漲1.1%。
市場(chǎng)人士指出，綜合考慮4月食品、其它商品和服務(wù)價(jià)格漲幅，疊加上年同期基數(shù)等因素，預(yù)計(jì)CPI同比將小升。渤海證券宏觀團(tuán)隊(duì)指出，雖然食用農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格及汽柴油價(jià)格月內(nèi)均值回落，令CPI月環(huán)比增速面臨下行，但當(dāng)月翹尾因素略有抬升，于是當(dāng)月CPI同比增速有望微升至1.7%左右。
對(duì)于PPI，國(guó)泰君安宏觀首席分析師董琦指出，4月原油價(jià)格由升轉(zhuǎn)降，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)成品油和石化產(chǎn)品價(jià)格下行。國(guó)內(nèi)主要大宗商品價(jià)格走勢(shì)分化，螺紋鋼價(jià)格環(huán)比上漲2.3%，銅價(jià)上漲2.3%，但化工品指數(shù)小幅下跌0.01%，動(dòng)力煤期貨環(huán)比下跌3.4%。預(yù)計(jì)PPI同比7.9%，較3月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。
信貸社融數(shù)據(jù)走弱，但M2仍偏強(qiáng)
調(diào)查顯示，參與預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)于4月人民幣新增貸款的預(yù)測(cè)最高值2.3萬(wàn)億元，最低值1.3萬(wàn)億元，中值1.6萬(wàn)億元。對(duì)社會(huì)融資規(guī)模增量的預(yù)測(cè)最高值2.5萬(wàn)億元，最低值1.6萬(wàn)億元，中值2.2萬(wàn)億元。對(duì)M2增速預(yù)測(cè)最高值10.2%，最低值9.4%，中為9.9%。
央行此前數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣貸款增加3.13萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量4.65萬(wàn)億元，廣義貨幣（M2）余額同比增長(zhǎng)9.7%。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，4月新增人民幣貸款會(huì)比3月季節(jié)性少增，但同比也將多增。這是落實(shí)金融委會(huì)議要求“新增貸款要保持適度增長(zhǎng)”的體現(xiàn)，也意味著4月各項(xiàng)貸款余額增速將自去年下半年以來(lái)首次出現(xiàn)上行拐點(diǎn)。但4月票據(jù)利率大幅下行，且與銀行同業(yè)存單利率“倒掛”幅度加大，預(yù)示當(dāng)月銀行在繼續(xù)通過(guò)票據(jù)沖量，新增貸款結(jié)構(gòu)仍不理想。
社融方面，預(yù)計(jì)4月比上年同期多增，主要?jiǎng)恿赡軄?lái)自新增貸款和表外票據(jù)融資。4月政府債券融資未能延續(xù)大幅多增勢(shì)頭；企業(yè)債券融資也與去年同期基本相當(dāng)。表外融資方面，委托貸款和信貸貸款規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)太大變化，對(duì)社融的拖累作用減弱；但疫情沖擊下，更多企業(yè)會(huì)采取票據(jù)方式進(jìn)行款支付，預(yù)計(jì)4月表外票據(jù)會(huì)延續(xù)上月的大幅同比多增勢(shì)頭。
招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)也表示，4月政府債凈融資與上年基本持平，但企業(yè)債券凈融資明顯萎縮，表外融資下滑趨勢(shì)繼續(xù)放緩，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票將回升。
進(jìn)出口增速持續(xù)回落，貿(mào)易順差或走闊
參與預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)于貿(mào)易出口額同比增速的預(yù)測(cè)最高值為6.3%，最低值為3%，中值4.8%；對(duì)貿(mào)易進(jìn)口額同比增速的預(yù)測(cè)最高值5%，最低值-10%，中值為-0.9%；對(duì)于貿(mào)易順差的預(yù)測(cè)最高值為763億美元，最低為450億美元，中值為561.6億美元。
海關(guān)此前數(shù)據(jù)顯示，3月我國(guó)進(jìn)出口總值5，047.9億美元，增長(zhǎng)7.5%，貿(mào)易順差473.8億美元，出口2，760.8億美元，同比增長(zhǎng)14.7%，進(jìn)口2，287億美元，同比下降0.1%。
浙商證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，疫情短期擾動(dòng)沖擊出口量，但匯率貶值和出口價(jià)格韌性會(huì)帶來(lái)價(jià)的提升，名義出口增速保持韌性。疫情沖擊內(nèi)需擾動(dòng)進(jìn)口，預(yù)計(jì)4月人民幣進(jìn)口增速為0%。
貨幣政策環(huán)境仍將維持寬松
貨幣政策方面，4月29日中央政治局會(huì)議要求，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，首次明確提出“要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機(jī)調(diào)控力度，把握好目標(biāo)導(dǎo)向下政策的提前量和冗余度?！?/p>
市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)央行將繼續(xù)保持邊際寬松的貨幣政策環(huán)境，此外亦會(huì)密切關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及匯市和跨境資金流向，決定以上措施出臺(tái)的時(shí)機(jī)和力度。
調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，5月央行大概率將等量續(xù)做中期借貸便利（MLF），機(jī)構(gòu)對(duì)5月國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債收益率波動(dòng)的預(yù)測(cè)區(qū)間為2.6%-2.9%。
申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師秦泰認(rèn)為，展望5月貨幣操作，由于仍將持續(xù)獲得央行利潤(rùn)上繳所形成的基礎(chǔ)貨幣增量投放，預(yù)計(jì)MLF當(dāng)月等額續(xù)做。當(dāng)前央行疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制重在引導(dǎo)商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)小微和疫情沖擊企業(yè)下調(diào)LPR基礎(chǔ)上新增信貸的利率加點(diǎn)，LPR大概率將維持不變。
王青判斷，新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策即將出臺(tái)。其中，貨幣政策中的增量政策工具可能包括針對(duì)本輪疫情的專(zhuān)項(xiàng)再貸款再貼現(xiàn)計(jì)劃，同時(shí)支小再貸款規(guī)模有可能進(jìn)一步擴(kuò)大，更多領(lǐng)域?qū)⒈患{入定向支持范圍，另外央行或繼續(xù)推動(dòng)降息降準(zhǔn)。