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潤貝航空欲上市,家族控股,自研產(chǎn)品占比低,下游客戶危機(jī)大……

隨著中國商飛成功研發(fā)的ARJ21 和 C919 等型號客機(jī)完成試飛及陸續(xù)交付,配套的航材產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)國產(chǎn)替代進(jìn)口似乎成為必然趨勢,為國產(chǎn)航材企業(yè)帶來機(jī)遇。然而近年來,全球宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是航空業(yè)受到新冠疫情的較大影響,多家國內(nèi)航司在2021年交出巨虧答卷,國產(chǎn)航材企業(yè)也很難不受影響。

  在這種背景下,潤貝航空科技股份有限公司(下稱“潤貝航空”)即將于4月7日迎來發(fā)審委的IPO審核。潤貝航空擬登陸深市主板。

  IPO日報注意到,潤貝航空自研產(chǎn)品占比較低,基本仍是一家航材分銷商,且下游客戶業(yè)績承壓,危機(jī)頻頻。

  來源:公司官網(wǎng)

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  業(yè)績下滑

  據(jù)悉,潤貝航空為服務(wù)型航材分銷商,分銷的主要產(chǎn)品包括民用航空油料、航空原材料和航空化學(xué)品等航材,公司通過為客戶提供產(chǎn)品解決方案和供應(yīng)鏈管理服務(wù)實現(xiàn)產(chǎn)品最終銷售,屬于埃克森美孚、3M、EC、漢莎技術(shù)、亨斯邁、朗盛、博世等國際知名品牌的授權(quán)分銷商。

  2018年-2020年及2021年1-6月(下稱“報告期”),潤貝航空實現(xiàn)營業(yè)收入8.25億元、8.52億元、7.22億元、3.62億元,同期凈利潤為8647.42萬元、7776.54萬元、9287.66萬元、5363.6萬元。不難看出,潤貝航空營收和凈利潤波動較大,營收2019年最高,凈利潤在2020年實現(xiàn)了明顯增長。

  不過,招股書顯示,2021 年 1-9 月公司營業(yè)收入和歸屬母公司股東的凈利潤分別為 52233.13 萬元和 7759.56 萬元,與 2020 年 1-9 月相比分別下降 5.63%和 4.07%,出現(xiàn)下滑跡象。

  據(jù)公司預(yù)計,按照下限來看,公司 2021 年度實現(xiàn)的營業(yè)收入、 歸母凈利潤以及扣非后歸母凈利潤較 2020 年均存在下降的情況。

  對此,潤貝航空認(rèn)為主要原因系除客戶減少對公司分銷的蜂窩芯及隔音隔熱材料材料需求外,2021年底公司根據(jù)關(guān)稅免稅政策,預(yù)提需要退還給客戶款項,導(dǎo)致對公司毛利率有所下降。

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  大客戶經(jīng)營不易

  事實上,潤貝航空業(yè)績下滑危機(jī)或許不能短期內(nèi)終止。

  報告期內(nèi),公司的營業(yè)收入主要來源于航空油料、航空原材料及其他消耗件, 以及航空化學(xué)品,結(jié)構(gòu)占比相對穩(wěn)定。公司的消費群體主要是航空公司、飛機(jī)維修公司(MRO)及飛 機(jī)制造商/OEM 廠商。

  其中,報告期內(nèi),公司前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入比重分別為 53.32%、51.15%、51.13%和 56.34%,占比始終超過5成,相對較高。

  具體來看,報告期三年一期內(nèi),南航集團(tuán)連續(xù)三年為公司第一大客戶,東航集團(tuán)連續(xù)兩年為第二大客戶,并在2021年上半年暫居第二大客戶。除此之外,海航控股、中航工業(yè)也多次“榜上有名”。

  也就是說,如果公司主要客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化、發(fā)展戰(zhàn)略或經(jīng)營計劃發(fā)生調(diào)整而導(dǎo)致減少或取消對公司產(chǎn)品的采購,可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

  看起來,潤貝航空的客戶較為知名,但從公開資料來看,潤貝航空的大客戶們似乎經(jīng)營不易。

  IPO日報注意到,2021年,南航巨虧121.03億元,東航巨虧122.14億元。后者還在近期遭遇了墜機(jī)事件,后續(xù)有較大概率或會進(jìn)一步承受業(yè)績的壓力。

  不僅客戶經(jīng)營不易,潤貝航空甚至還受客戶拖累、增收不增利,產(chǎn)生較大的應(yīng)收賬款。

  2021 年 2 月,海航控股發(fā)布公 告,子公司海航技術(shù)進(jìn)入破產(chǎn)重整狀態(tài)。而2020 年末,潤貝航空對海航技術(shù)應(yīng)收賬款為 4148.87 萬元,由此,潤貝航空面臨著應(yīng)收賬款收回的危機(jī)。

  截至 2021 年 10 月 28 日,海航控股已向公司回款 1750萬 元(不包含 2021 年新增貨款)。

  2021 年 3 月 30 日,公司與海航技術(shù)簽訂《航材采購總協(xié)議、器材寄售協(xié)議補充協(xié)議》,約定對于 2021 年 2 月 10 日前(含)海航技術(shù)向公司下發(fā)的航材采購訂單/合同和公司已交付的航材(含海航技術(shù)已收料和尚未收料的情況)形成的貨款在 2021 年底前向公司完成支付。2021 年 4 月 10 日,海南省高級人民法院出具了(2021)瓊破 11 號之七《復(fù)函》,同意海航技術(shù)管理人關(guān)于海航技術(shù)繼續(xù)履行與其他主體簽訂的未履行完畢的 67 份合同的決定。公司與海航技術(shù)簽訂的相關(guān)合同屬于上述《復(fù)函》同意范圍。據(jù)此,公司按照賬齡計提相應(yīng)壞賬準(zhǔn)備。

  對此,潤貝航空表示,海航技術(shù)破產(chǎn)重整后與公司依然保持穩(wěn)定合作, 破產(chǎn)重整后的貨款不存在嚴(yán)重逾期的情形。

  根據(jù)海航控股 2021 年 9 月 13 日的公告,海航控股管理人已經(jīng)確定海航集團(tuán)航空主業(yè)戰(zhàn)略投資者為遼寧方大集團(tuán)實業(yè)有限公司,若投資完成,戰(zhàn)略投資者可能成為公司控股股東。

  潤貝航空表示,海航控股的破產(chǎn)重整對公司的應(yīng)收賬款產(chǎn)生較大影響。若海航技術(shù)破產(chǎn)重整失敗,經(jīng)營環(huán)境持續(xù)惡化,未能按期償還相應(yīng)的貨款,將對公司經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營 活動現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

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  自研產(chǎn)品占比極低

  近年來,潤貝航空逐步加大對航空化學(xué)品及航空原材料的自主研發(fā)投入,公司目前自主研發(fā)的產(chǎn)品主要包括清洗劑、消毒液、內(nèi)飾壁紙、膠帶等,已通過中國民航局相關(guān)認(rèn)證,部分產(chǎn)品已經(jīng)獲得中國商飛工藝材料產(chǎn)品批準(zhǔn)書,并在國內(nèi)眾多知名航空公司的多種機(jī)型上得到使用。報告期內(nèi),公司的自主研發(fā)產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入規(guī)模較小,最高是在2020年銷售占比為4.17%,技術(shù)實力也與國外品牌商仍存在較大差距;此外,部分品牌供應(yīng)商會因為公司自主研發(fā)相同或相似的功能產(chǎn)品,選擇不再與公司繼續(xù)合作,對公司短期業(yè)務(wù)也會產(chǎn)生一定影響。

  另外,航材產(chǎn)品的質(zhì)量直接影響飛機(jī)安全性,因此航材從研發(fā)生產(chǎn)到最終面向市場,需要經(jīng)過不同環(huán)節(jié)的測試、認(rèn)證和審批,雖然航材國產(chǎn)化是未來發(fā)展的趨勢,也是國家鼓勵的重點行業(yè),但目前我國航材的研發(fā)和生產(chǎn)能力相比國外品牌商存 在一定差距,如果公司自主研發(fā)的航材生產(chǎn)過程出現(xiàn)質(zhì)量問題,將面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險。

  潤貝航空此次IPO擬登陸深市主板,發(fā)行擬公開發(fā)行股份不超過 2000萬股,占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。募資總額扣除發(fā)行費用后,擬投入到廣東潤和新材料公司航空非金屬材料、復(fù)合材料、航空清潔用品生產(chǎn)基地新建項目,潤貝信息化升級建設(shè)項目,航空新材料研發(fā)中心建設(shè)項目,以及補充流動資金。

  其中,廣東潤和新材料公司航空非金屬材料、復(fù)合材料、航空清潔用品生產(chǎn)基地新建項目擬投入的募集資金約為24651.78萬元,占總募資投入47308.02萬元的比例較高。

  值得一提的是,公司實際上是一家家族控股的企業(yè)。

  截至招股說明書簽署日,公司的控股股東為嘉侖投資,直接持有公司83.7084%的股份。公司的實際控制人是劉俊鋒、張奇志和劉宇侖(張奇志為劉俊鋒配偶,劉宇侖為劉俊鋒及張奇志的兒子)。劉俊鋒、張奇志和劉宇侖合計持有公司 91.24%的股份。

  最近三年,潤貝航空進(jìn)行過2次分紅,均在2020年,共計分紅1億元,已超過2020年全公司的凈利潤。按照持股比例來看,其中約9000萬左右的現(xiàn)金流入實控人一家三口手中。