一財獨(dú)家專訪倫敦金屬交易所CEO：鎳逼空源于場外交易，打算永久設(shè)置每日漲跌幅限制
作者：航宇、趙偉
3月一場史詩級逼空，讓市場聚焦倫敦金屬交易所。3月8號鎳價暴漲，中國青山控股持有大額空單，面臨巨額損失。但之后倫敦金屬交易所暫停并取消了部分鎳期貨交易。第一財經(jīng)獨(dú)家專訪倫敦金屬交易所LME行政總裁Matthew Chamberlain，詳解背后主要原因。
第一財經(jīng)：LME（倫敦金屬交易所）于3月8日暫停鎳交易并取消交易，是 1988 年以來首次，此前鎳價攀升至10萬美元以上的創(chuàng)紀(jì)錄高位。您能否告訴我們那天在LME發(fā)生了什么，您是如何度過這一天的？
Matthew Chamberlain：是的，正如你所說，3月8日星期二在LME是非常艱難的一天，我們前一天已經(jīng)看到鎳價大幅上漲。但在那個星期二，鎳價漲幅超過100%，達(dá)到每噸100，000美元。很快就明顯地看到，定價與現(xiàn)貨市場的實(shí)際情況已經(jīng)脫節(jié)了。因此，有必要介入并采取行動。因?yàn)榉駝t，我們認(rèn)為市場和更廣泛的實(shí)體行業(yè)將會面臨非常重大的系統(tǒng)性風(fēng)險，如果我們允許交易在這些水平上發(fā)生。所以我們決定介入，暫停交易，并且取消一些市場混亂時發(fā)生的交易。
我很高興我們這樣做了，因?yàn)楹芸炀桶l(fā)現(xiàn)定價活動不僅受到了現(xiàn)貨市場的基本面推動，而且還受到來自一個大空頭和和逼空現(xiàn)象的技術(shù)面嚴(yán)重影響，我完全理解我們所做的事情的重要性。我知道有很多人不同意我們的做法，我絕對尊重他們的觀點(diǎn)。我知道他們中的許多人可能很不滿我們的決定。但我想說我們當(dāng)時必須采取行動。否則，我認(rèn)為會有更多負(fù)面的市場后果。
第一財經(jīng)：你認(rèn)為誰應(yīng)該為這個逼空混亂負(fù)責(zé)？
Matthew Chamberlain：現(xiàn)在來看很清楚，這種情況實(shí)際起源于場外交易市場。這些頭寸中的絕大多數(shù)都不是在LME持有的，因此，我們無法監(jiān)控和監(jiān)督，也無法知道它們是否是穩(wěn)定的頭寸。這導(dǎo)致了非常嚴(yán)重的問題，因?yàn)槲覀儫o法在LME看清事情的全貌。這使得我們做出主動決策變得更加困難。所以在我看來，最大的起因是這些龐大的場外交易頭寸。我們必須考慮的一件大事就是將來如何阻止這種情況再次發(fā)生。
第一財經(jīng)：這場危機(jī)引起了中國市場的廣泛關(guān)注，因?yàn)橹袊嚇I(yè)巨頭青山控股集團(tuán)持有空頭頭寸，面臨數(shù)十億美元的虧損。您取消交易的決定在中國互聯(lián)網(wǎng)上被稱為“拔網(wǎng)線”。因?yàn)橐恍┤苏J(rèn)為你在保護(hù)中國公司的利益，考慮到LME現(xiàn)在是港交所集團(tuán)的成員。你有這個因素考量嗎？
Matthew Chamberlain：我必須指出的是，我們不會根據(jù)會員或市場參與者的國籍來做決定。我們決策的依據(jù)是什么對整個市場有利。你剛剛提到有一個非常大的空頭來自中國，這可能很正常，因?yàn)橹袊谌蚪饘偈袌錾系姆至颗e足輕重，如果說多頭或者空頭某一方的倉位很重的話，都有可能是來自中國。所以我真的想強(qiáng)調(diào)，我們沒有因?yàn)槟骋粋€參與者或者因?yàn)樗膰龀鋈魏螞Q定，我們做出的決定完全是基于事態(tài)的大小和規(guī)模。無論參與者來自哪個國家，我們都會做同樣的事情。因?yàn)闅w根結(jié)底，這是為了維護(hù)市場和系統(tǒng)的穩(wěn)定性，是為了維護(hù)世界各地所有參與者的整體利益。
第一財經(jīng)：青山與銀行達(dá)成了凍結(jié)協(xié)議。LME與青山有直接溝通嗎？如您所知，青山現(xiàn)在是安全的嗎，還是有其他市場參與者處于危險之中？
Matthew Chamberlain：我不想談?wù)撊魏蝹€別的市場參與者。我不宜發(fā)表評論，但我想說的是，在系統(tǒng)層面上，我們相信我們已經(jīng)采取的步驟讓市場有時間找到平衡，找到合適的水平。我們現(xiàn)在設(shè)置每日價格漲跌幅限制，這意味著任何金屬的價格在任何一天都不能上漲或下跌超過15%，我們覺得情況已經(jīng)穩(wěn)定下來。
現(xiàn)在，讓我們說清楚。我們?nèi)匀槐仨氄业秸_的鎳價。早前幾天鎳價一直在下跌，曾跌至約28，000美元。但實(shí)際上，又在過去的幾天里，它一直在上漲，實(shí)際上已經(jīng)達(dá)到了漲停。所以我很清楚，全球鎳市場仍然存在一定程度的波動。我認(rèn)為我們在其他交易所也看到了這一點(diǎn)。因此，您知道我們還沒有處于一切都完全穩(wěn)定的位置。但由于我們的價格漲跌幅限制，我們認(rèn)為市場波動應(yīng)該不會對交易所產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。
第一財經(jīng)：您提到現(xiàn)在鎳和其他基本金屬有15%漲跌停板限制。那么您是如何制定這個新規(guī)則的呢？您認(rèn)為它如何使市場受益？
Matthew Chamberlain：我們必須在很短的時間內(nèi)決定設(shè)置每日價格漲跌幅限制的水平，包括技術(shù)上怎么執(zhí)行。我們認(rèn)為15%是一個合適的水平，因?yàn)閺臍v史情況來看，金屬市場每天的價格漲跌很少超過15%。因此，設(shè)定這個水平的漲跌幅，可以讓市場在絕大多數(shù)的日子里正常交易，但能夠在非常時期提供保護(hù)。就像我們現(xiàn)在看到的鎳市場交易一樣。
第一財經(jīng)：這個漲跌停限制將是永久性的嗎，還有沒有其他正在討論的新規(guī)則？
Matthew Chamberlain：我們確實(shí)打算永久地設(shè)置每日漲跌幅限制。雖然以前LME市場的參與方都不想要漲跌幅限制。但我們認(rèn)為，鑒于過去幾周的經(jīng)驗(yàn)，將其永久保留很重要，當(dāng)然我們也會吸取所有其他經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，包括是否應(yīng)該像我之前提到的那樣，要求OTC（場外交易）進(jìn)行更多披露，以及LME可以采取的其他措施來避免此類情況再次發(fā)生。
第一財經(jīng)：您認(rèn)為此次逼空事件是否會影響倫敦金屬交易所的長期發(fā)展或市場公信力？
Matthew Chamberlain：我們當(dāng)然有很多工作要做，去重建市場各方對我們的信任。盡管正如我所說，問題并不起源于LME，問題起源于OTC市場。但我們必須意識到，過去的這段時間對許多利益相關(guān)者來說都是一段艱難的時期。作為一個市場的組織方，我們非常清楚這一點(diǎn)。我們確實(shí)需要努力重建這種信任，重建我們與現(xiàn)貨市場和金融市場伙伴的關(guān)系。將來LME絕對會在這方面投入大量時間。
第一財經(jīng)：這一事件是俄羅斯和烏克蘭的沖突引起，一個突發(fā)的地緣政治緊急情況。作為市場監(jiān)管者，您從中有哪些長期思考，我們可以從中學(xué)到什么？
Matthew Chamberlain：是的，所有金屬交易都會受到地緣政治因素影響。但實(shí)際上，除了鎳之外，其他金屬的交易都是正常有序的。正如所料，鑒于地緣政治因素，它們的價格明顯上漲。但都在我們預(yù)期的壓力范圍內(nèi)。所以實(shí)際上，我認(rèn)為金屬市場在應(yīng)對地緣政治影響方面做得很好。鎳市場的不同之處在于，大量空頭頭寸帶來了額外的技術(shù)性挑戰(zhàn)。這是造成鎳市場困局的原因。我們當(dāng)然會繼續(xù)密切關(guān)注地緣政治局勢的發(fā)展。但總的來說，我認(rèn)為金屬市場在反映這些發(fā)展對價格的影響方面發(fā)揮了正常的作用。
第一財經(jīng)：最后，有什么想對中國市場參與者說的嗎？
Matthew Chamberlain：我們絕對重視我們在中國的所有業(yè)務(wù)。正如我所說，我們沒有根據(jù)參與者的國籍做出決定。我們也永遠(yuǎn)不會那樣做。我們有大量業(yè)務(wù)都來自中國，因此，我們非常樂意與來自世界各地的任何客戶，當(dāng)然也包括我們的中國伙伴，保持溝通，共同探討如何才能更好地發(fā)展我們的市場。