3月23日，申萬宏源以“三十年崢嶸 邁入新經(jīng)濟(jì)”為主題在召開2022資本市場春季策略會(huì)。通過線上線下共同參會(huì)的方式深入探討當(dāng)下熱點(diǎn)話題，共話時(shí)代機(jī)遇，共商合作大計(jì)。會(huì)議包括新經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能、穩(wěn)增長與大宗商品等多個(gè)專題論壇。其中，對于2022年春季A股投資策略方面，申萬宏源研究A股策略發(fā)布策略報(bào)告《已“浴火”，待“重生”——申萬宏源2022年春季A股投資策略》。
申萬宏源研究A股策略在報(bào)告中指出，2022年后續(xù)三個(gè)可能的“勝負(fù)手”：
1． 二季度保持耐心，暫時(shí)不要壓上戰(zhàn)略性的倉位和精力。
2． 新經(jīng)濟(jì)高景氣的挖掘仍可能帶來勝負(fù)手，重點(diǎn)關(guān)注：漲價(jià)消費(fèi)（白酒、調(diào)味品）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（計(jì)算機(jī)）、電子（21H1功率半導(dǎo)體，21H2消費(fèi)電子）、醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域（新冠防疫）。
3． 經(jīng)濟(jì)底驗(yàn)證，順周期低估值（煤炭、房地產(chǎn)）股價(jià)有望兌現(xiàn)高彈性。2022年前三季度無視波動(dòng)，堅(jiān)守順周期低估值可能本身就是一種致勝策略。
此外，在報(bào)告中，申萬宏源研究A股策略提出了以下亮點(diǎn)：
1． 3月中旬市場低點(diǎn)的長期性價(jià)比已可與幾個(gè)歷史大底相提并論。我們正在迎來一個(gè)大波段的底部區(qū)域，大底部對應(yīng)大機(jī)會(huì)，但走出大底的過程往往是波折的。
2． 一個(gè)正在被低估的因素：居民正在休養(yǎng)生息，購買力會(huì)逐步恢復(fù)，22H2房地產(chǎn)銷售、消費(fèi)、居民理財(cái)都有望加速恢復(fù)。當(dāng)前從“寬了也沒用”是主流預(yù)期，但我們相信下半年“寬了最終會(huì)有效果”。
3． 2022年神似2012年：“市場底”可能同步于“經(jīng)濟(jì)底”，需等待無可辯駁的復(fù)蘇驗(yàn)證。在此之前，基本面支撐弱，長期問題的短期事件催化仍可能明顯傷害市場。順周期低估值可能還有一波機(jī)會(huì)，“經(jīng)濟(jì)底”驗(yàn)證、復(fù)蘇期投資，煤炭和房地產(chǎn)可能成為彈性最高的方向。
4． 公募持倉第一名行業(yè)（21Q4是電力設(shè)備）調(diào)整的特征：如果基本面出現(xiàn)明顯分歧，或者確認(rèn)回落，則絕對和相對收益調(diào)整的平均持續(xù)時(shí)間都會(huì)超過兩個(gè)季度。這一次電力設(shè)備基本面可能就是這個(gè)情況。二季度新能源仍需磨底。公募持倉第一名行業(yè)調(diào)整后，相對收益跑輸?shù)臅r(shí)間，通常超過絕對收益回落的時(shí)間。市場反彈/反轉(zhuǎn)初期，新能源難成為“勝負(fù)手”，需要尋找新主線。
5． 尋找2022年可能的新主線，我們基于歷史復(fù)盤提供兩條線索：（1） 公募持倉第一名行業(yè)調(diào)整后，大部分新主線會(huì)出現(xiàn)在其他公募重倉方向上，重點(diǎn)關(guān)注：漲價(jià)消費(fèi)（白酒、調(diào)味品）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)（計(jì)算機(jī)）、電子（上半年功率半導(dǎo)體，下半年消費(fèi)電子）和醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域（新冠防疫）的中期機(jī)會(huì)。（2） 如果新經(jīng)濟(jì)高景氣未及時(shí)出現(xiàn)，那么“經(jīng)濟(jì)底”可能驅(qū)動(dòng)順周期低估值成為新主線。