今日A股出現(xiàn)顯著波動(dòng)，上證下跌4.95%，滬深300下跌4.57%，創(chuàng)業(yè)板下跌2.55%。股市下跌主要有兩方面因素：一是擔(dān)憂疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，最近國(guó)內(nèi)新冠病例增多，疫情防控措施相應(yīng)增強(qiáng)，投資者擔(dān)憂消費(fèi)和投資會(huì)受拖累；二是外資持續(xù)流出，上周以來(lái)，北向資金流出超600億，人民幣最近也從6.32快速貶值到6.4。
疫情的擴(kuò)散存在不確定性，但對(duì)于疫情已有充足的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)疫情影響較為有限。此外，今年國(guó)內(nèi)CPI大概率在3%以下，通脹壓力較小，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策難有掣肘。而且，政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)要“著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤”， 5.5%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)也處于市場(chǎng)預(yù)期的上限，我們預(yù)計(jì)，隨著各項(xiàng)逆周期政策落地實(shí)施，經(jīng)濟(jì)有望逐漸企穩(wěn)。
北向資金流出可能與海外投資者擔(dān)憂地緣沖突加劇以及高通脹擠壓全球經(jīng)濟(jì)有關(guān)。目前，海外流動(dòng)性壓力和信用風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，需要持續(xù)觀察地緣沖突和經(jīng)濟(jì)壓力是否會(huì)導(dǎo)致金融環(huán)境持續(xù)收緊。
考慮到企業(yè)盈利增速有下行壓力，全球仍受高通脹困擾，預(yù)計(jì)A股走勢(shì)偏震蕩。由于近期A股下跌過(guò)快，不排除市場(chǎng)短期有反彈，建議選擇低估值的防御板塊、性價(jià)比高的成長(zhǎng)板塊。從投資時(shí)鐘角度來(lái)看，今年全球經(jīng)濟(jì)可能從滯脹走向衰退，債券/商品可能會(huì)好于股票。