文/關(guān)不羽
來源：冰川思享號(hào)（ID:icereview)
“資本逐利”沒有原罪，市場(chǎng)主體要講道德更沒問題。問題在于，逐什么利、用什么樣的機(jī)制讓講道德的市場(chǎng)主體獲利。
近日，由賈躍亭一手創(chuàng)辦的法拉第未來（Faraday Future，以下簡(jiǎn)稱FF）宣稱，其公司獨(dú)立董事特別委員會(huì)已經(jīng)完成J Capital Research（美奇金投資咨詢公司）此前不準(zhǔn)確指控調(diào)查。
在此前，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)J Capital Research發(fā)布報(bào)告稱FF是“新興的電動(dòng)汽車騙局”，永遠(yuǎn)也賣不出一輛車。隨即，F(xiàn)F獨(dú)立董事特別委員會(huì)對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)進(jìn)行審查，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)F此前宣布FF 91已有1.4萬余個(gè)訂單，但是只有300輛付了款。
2月9日，F(xiàn)F相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)表示：“公司發(fā)布的預(yù)訂單包含收費(fèi)預(yù)訂單和免費(fèi)預(yù)訂單兩個(gè)種類，其中公司收集到超1.4萬份FF 91預(yù)訂，擁有所有預(yù)訂用戶的信息，這一部分是免費(fèi)預(yù)訂數(shù)據(jù)；而公司對(duì)外公布的全球300輛邀約制限量版FF 91，這一部分是收費(fèi)預(yù)訂單?！?/p>
負(fù)責(zé)人的這段表述無異于“自曝”：FF 91真正支付訂金的預(yù)約只有300個(gè)！
針對(duì)此次調(diào)查結(jié)果，F(xiàn)F的組織構(gòu)架也進(jìn)行了大調(diào)整。獨(dú)立董事Susan Swenson將擔(dān)任新設(shè)立的執(zhí)行主席一職。未來，F(xiàn)F首席執(zhí)行官畢福康（Carsten Breitfield）和創(chuàng)始人兼首席產(chǎn)品官賈躍亭都將直接向新任執(zhí)行主席匯報(bào)，兩人的年度基本工資都將削減25%。
01 賈躍亭的春節(jié)很糟心
一年前，F(xiàn)F宣布了自己的上市計(jì)劃，募集資金高達(dá)10億美元，均稱用于FF91的量產(chǎn)。在招股說明書中，F(xiàn)F表示，其首款旗艦車型FF91已獲得超過1.4萬輛的訂單，預(yù)計(jì)未來5年的銷量將超過40萬輛。
人們驚呼，小賈滿血復(fù)活，創(chuàng)造了一個(gè)奇跡。
一年之后，造假被內(nèi)部調(diào)查揭露，實(shí)際業(yè)績(jī)慘淡，賈躍亭被降級(jí)降薪，滿血復(fù)活的小賈被打回原形，留給他的時(shí)間不多了。
在中國(guó)資本市場(chǎng)玩得風(fēng)生水起、顛倒蒼生的妖嬈小賈，在美國(guó)沒有翻出多大浪花，卻被獨(dú)立董事監(jiān)督機(jī)制掀翻了。
獨(dú)立董事，中國(guó)股民都熟悉，簽字背書的萬年花瓶，大股東神仙打架時(shí)出來站臺(tái)發(fā)聲的工具人——這還是比較罕見的現(xiàn)象，大概一只手都能數(shù)得出來。至于維護(hù)小股東利益、規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的監(jiān)督作用，只存在于紙面的制度設(shè)計(jì)中。
可是，能把韭菜連根拔、能薅許家印羊毛的小賈，偏偏栽在了這么個(gè)花瓶角色手上，著實(shí)出人意料。
難道是這位美國(guó)獨(dú)董特別厲害？那倒也不是，華爾街“勇者屠惡龍”的英雄戲碼，是好萊塢編劇的演繹。資本圈里熙熙攘攘的都是逐利之徒，哪有心情扮演屠龍勇士?；ㄆ孔兇蛐堑莫?dú)董變身，是游戲規(guī)則使然、不得不然。
因?yàn)?，市?chǎng)里的大魔王盯上了FF。
02 誰“欺負(fù)”了小賈
這個(gè)大魔王就是做空機(jī)構(gòu)。
如果說獨(dú)立董事在中國(guó)股民心目中就是個(gè)無愛無恨無感的三無小透明，那么傳說中的做空機(jī)構(gòu)那就稱得上是傳說中的大魔王了。
其實(shí)在美國(guó)，做空機(jī)構(gòu)也不怎么受散戶待見。去年年初，發(fā)生了舉世矚目的“美國(guó)散戶血洗華爾街”慘劇，導(dǎo)火索就是“洋韭菜”們對(duì)空頭機(jī)構(gòu)多年積怨的總爆發(fā)。
圖/微博
大洋兩岸的“韭菜”心連心，不是沒有道理?！熬虏恕狈砜看笈?，不管是好牛還是病牛，哪怕是小賈這樣的吹牛，進(jìn)了韭菜的倉(cāng)就是韭菜的牛。做空機(jī)構(gòu)專挑病牛下嘴，當(dāng)然仇恨值拉滿。
小賈也不喜歡做空機(jī)構(gòu)，可是擋不住做空機(jī)構(gòu)看上了他。
2021年10月7日，知名做空機(jī)構(gòu)J Capital Research發(fā)布了針對(duì)FF的做空?qǐng)?bào)告。這份報(bào)告長(zhǎng)達(dá)28頁，料很足。“被數(shù)十家供應(yīng)商起訴”、“未披露其中國(guó)資產(chǎn)已被當(dāng)?shù)胤ㄔ簝鼋Y(jié)的事實(shí)”等等看點(diǎn)都很驚悚，主要“罪狀”是沒車、沒廠、沒錢。
沒車，指的是充滿賈氏風(fēng)格的“明年見”。報(bào)告中稱FF八年經(jīng)營(yíng)，未能交付一輛汽車并再次表示“明年交付”。
沒廠，是指FF違背了在美國(guó)及中國(guó)五個(gè)地方建廠的承諾，對(duì)于第六個(gè)工廠建設(shè)也一再推遲?！胺ɡ谖磥碓兄Z在7個(gè)月內(nèi)重新啟動(dòng)其位于美國(guó)加州的漢福德工廠并大規(guī)模生產(chǎn)電動(dòng)汽車，但在今年8、9月份三次參觀工廠時(shí)，發(fā)現(xiàn)幾乎沒什么動(dòng)作。”
而沒錢，更絕。報(bào)告中稱，F(xiàn)F在2024年之前還需要額外14億美元現(xiàn)金來實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，然后發(fā)出了靈魂之問“誰會(huì)愿意給FF放貸呢？”
三刀剁完，報(bào)告結(jié)論是“FF不可能賣出一輛汽車”，絕殺。
可以想象，這份“死刑判決書”式的報(bào)告放在小賈案頭上時(shí)，他勃然大怒的表情。是可忍孰不可忍，賈躍亭回懟“冷飯熱炒，無稽之談”。他還公開了新車量產(chǎn)時(shí)間：“2022年7月，加州漢福德，新物種誕生日見?！?/p>
這個(gè)“新物種”，應(yīng)該是指“將要”量產(chǎn)的FF 91。這玩意兒2018年就面世了，到2022年還能有多“新”？
圖/網(wǎng)絡(luò)
懟來懟去的嘴仗當(dāng)然辯不出個(gè)是非曲折，但是來自市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的公開質(zhì)疑不可能避開監(jiān)督部門的視線，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）出場(chǎng)了。
出場(chǎng)是出場(chǎng)了，倒也沒有“國(guó)家出手了”的大陣仗。
SEC不是隨便出手的。盡管30年代誕生以來，SEC的權(quán)力不斷擴(kuò)大，但是對(duì)市場(chǎng)的直接干預(yù)還是有所保留。做空機(jī)構(gòu)和上市公司的攻防戰(zhàn)在龐大的美國(guó)金融市場(chǎng)可謂司空見慣，只要還在市場(chǎng)機(jī)制有效的范圍內(nèi)，SEC的介入是“可遠(yuǎn)觀而不褻玩”的謹(jǐn)慎態(tài)度。
當(dāng)然，以SEC多年來的輝煌戰(zhàn)績(jī)，“遠(yuǎn)觀”的威懾力也足夠了。在SEC的“關(guān)心”下，F(xiàn)F啟動(dòng)獨(dú)立董事調(diào)查機(jī)制，向SEC遞交了專門的報(bào)告。這才有了小賈被獨(dú)董搞得降職降薪、灰頭土臉的悲情一幕。
有意思的是，F(xiàn)F獨(dú)董調(diào)查的可信度也是挺注水的。否認(rèn)做空機(jī)構(gòu)的指控，但是也沒有拿出什么過硬的證據(jù)干貨。說我一輛也賣不出去？1.4萬份訂單里好歹是有幾百份付了款的——這多有說服力?。窟@點(diǎn)小動(dòng)作當(dāng)然瞞不過SEC里的老鳥，所以嘴硬歸嘴硬，該改的還是得改。
FF承認(rèn)了部分信息披露不準(zhǔn)確、內(nèi)部管理存在缺陷、企業(yè)文化對(duì)合規(guī)性重視不夠，等等。認(rèn)了當(dāng)然就得改，改的結(jié)果就是小賈很受傷。
而這只是開始，如果7月份FF91量產(chǎn)變難產(chǎn)，做空機(jī)構(gòu)不會(huì)放過小賈。要是“量產(chǎn)”還是那幾百份訂單，那么市場(chǎng)投資者也不會(huì)放過小賈。市場(chǎng)饒過誰?讓子彈飛一會(huì)兒又何妨，這就是SEC經(jīng)常表現(xiàn)得穩(wěn)如老狗的原因。
有健全的市場(chǎng)機(jī)制在，監(jiān)管部門大可穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，魚兒總會(huì)浮出水面的。
小賈的結(jié)局不妙，各方的合力把小賈搞得如此狼狽。市場(chǎng)力量的做空機(jī)構(gòu)開了第一槍，監(jiān)督機(jī)構(gòu)介入后向FF傳遞了市場(chǎng)壓力，激活了公司治理結(jié)構(gòu)中的監(jiān)督機(jī)制。這三種力量環(huán)環(huán)相扣，缺一不可，是一套監(jiān)督體系。缺了誰，這套體系都是跛腳。
03 惡意造假VS惡意做空
在中國(guó)資本市場(chǎng)玩得風(fēng)生水起的小賈，在美國(guó)卻是江河日下。雖然也撲騰了好幾年，卻是王小二過年，一年不如一年。賈躍亭的此番遭遇，對(duì)我們資本市場(chǎng)的監(jiān)督治理是很有啟發(fā)的。
沒有市場(chǎng)力量參與、高度依賴行政監(jiān)督，再好的機(jī)制都只能停留在紙面。
在我們的觀念中，市場(chǎng)監(jiān)督排斥功利目的，具有“純潔”的道德屬性。因此一談“市場(chǎng)監(jiān)督”，必然想到行政機(jī)構(gòu)。然而，這在龐大的市場(chǎng)活動(dòng)中，這可行嗎？
美國(guó)兩大交易所有7000家左右的上市公司，SEC就算三頭六臂能管不過來。非要讓SEC承擔(dān)全部的監(jiān)督責(zé)任，那么結(jié)果就是選擇性執(zhí)法。個(gè)案上高舉高打立威，能嚇唬多少就是多少。
而這也意味著不要被行政監(jiān)督部門選擇，就能賺個(gè)盆滿缽滿。以小賈的長(zhǎng)袖善舞，躲過“天雷滾滾”應(yīng)該不是問題。然后呢？就沒有然后了。小賈永遠(yuǎn)是小賈，韭菜永遠(yuǎn)是韭菜。而那些獨(dú)董們，也永遠(yuǎn)是小賈們賞飯吃的花瓶。
圖/微博
所以說，只有行政監(jiān)督的市場(chǎng)監(jiān)督體系是跛腳的，就算SEC把處罰標(biāo)準(zhǔn)提高到查到違規(guī)就槍斃，看上去違規(guī)成本很高，其實(shí)平攤到幾千家上市公司頭上，也不過是幾千分之一罷了，膽子比賈躍亭大的有的是。
真正讓這套監(jiān)督體系有效運(yùn)轉(zhuǎn)的，是來自市場(chǎng)的力量。沒有J Capital Research狙擊賈躍亭，也會(huì)有其他做空機(jī)構(gòu)。這就輪到賈躍亭雙拳難敵四腿了。上市公司造假為了逐利，做空機(jī)構(gòu)打假也是為了逐利，小賈們?cè)跄芤皇终谔靻幔?/p>
所以說，“資本逐利”沒有原罪，市場(chǎng)主體要講道德更沒問題。問題在于，逐什么利、用什么樣的機(jī)制讓講道德的市場(chǎng)主體獲利。
只要游戲規(guī)則設(shè)定了和造假者共謀能夠獲利，造假生意就會(huì)繼續(xù)。別說那些拿著上市公司聘書的獨(dú)董們了，總是杵在道德高地上的韭菜們也是如此。今天還在罵罵咧咧“小賈真不是東西”的道德家，明天進(jìn)倉(cāng)FF立馬換成了“小孩子講是非，成年人講利益”的小賈粉絲，擺出道德虛無家嘴臉?？磩e人都是逐利的道德原罪，卻忘了拿鏡子照照自己。
這樣的道德潔癖只會(huì)讓市場(chǎng)越來越不道德，接受不了惡意造假VS惡意做空的天經(jīng)地義。而這正是中國(guó)資本市場(chǎng)最根本的問題：人人逐利，卻恥于談利；都想從市場(chǎng)中牟利，卻又不愿意市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。
于是乎，沒有市場(chǎng)機(jī)制的市場(chǎng)監(jiān)督體系始終跛腳，成了賈躍亭們的溫床。