IPO企業(yè)的股權(quán)有多大的吸引力？讓我們來看看這家公司。
證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，廣州創(chuàng)顯科教股份有限公司（下稱“創(chuàng)顯科教”）已遞交申報稿，計劃申請在上交所主板上市，保薦機構(gòu)及主承銷商為興業(yè)證券，聯(lián)席主承銷商為財通證券。
此次申請上市，公司計劃募集資金14.9億元，用于智能顯示終端生產(chǎn)基地項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷及運維體系建設(shè)項目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項目、以及補充流動資金。
IPO日報注意到，在創(chuàng)顯科教上市輔導期間，一位自然人辭去了上市公司高管一職，選擇“低薪”加入到了創(chuàng)顯科教。這究竟是怎么一回事？
圖片來源：公司官網(wǎng)
上市公司前高管加入
創(chuàng)顯科教的實際控制人系張瑜、張皓，兩人系兄弟關(guān)系。
本次發(fā)行前，張瑜直接持有公司3052.11萬股股份，持股比例為14.3%；張皓直接持有公司2528.35萬股股份，持股比例為11.85%，兄弟兩人合計直接持有公司 26.15%的股份。發(fā)行完成后，實際控制人合計持有的公司股份比例或?qū)⑾♂屩?9.62%。
自成立以來，公司發(fā)生過多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓等行為。在遞交上市申報稿前的12個月內(nèi)，公司新增股東包括黃鍵培、張濱濱、陳珊、胡葵花、姜健、盛強欣、凱珩凱仁、愉景實業(yè)、九江華鑫、德寧宏陽、云科睿、柳揚、石理善等。
在上述入股股東中，自然人張濱濱的背景引起了IPO日報的注意。
公開信息顯示，張濱濱畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學財務管理專業(yè)，曾歷任立信會計師事務所杭州分所審計員、中匯會計師事務所（特殊普通合伙）經(jīng)理、高級經(jīng)理及合伙人。2017年5月，其就職于杭州壹網(wǎng)壹創(chuàng)科技股份有限公司（下稱“壹網(wǎng)壹創(chuàng)”），擔任公司的財務負責人，公司于2019年9月在深交所上市。
根據(jù)壹網(wǎng)壹創(chuàng)2019年發(fā)布的年度報告，時任財務負責人的張濱濱當年從上市公司領(lǐng)取的稅前報酬總額為127.97萬元，比公司董事長的數(shù)額還要高。上市一年后，壹網(wǎng)壹創(chuàng)發(fā)布公告稱，張濱濱因個人原因已辭去公司財務負責人職務。
辭職后的張濱濱去哪兒了？
從目前披露的信息來看，自上市公司壹網(wǎng)壹創(chuàng)辭職后，張濱濱隨即（2020年9月）加入了創(chuàng)顯科教并擔任公司的財務總監(jiān)一職。IPO日報從證監(jiān)會官網(wǎng)了解到，公司最早于2017年7月遞交了上市輔導備案，2021年9月正式遞交了上市申報稿。張濱濱選擇加入創(chuàng)顯科教的這一時間點，正值公司上市輔導期間。
但入職創(chuàng)顯科教后的張濱濱薪酬明顯縮水。據(jù)披露，2020年度，身為公司財務總監(jiān)的張濱濱從公司領(lǐng)取的稅前報酬已僅15萬元，還不到此前在上市公司任職薪酬的“零頭”。
不過，薪酬或許并不是這位曾有著百萬年薪高管的唯一考慮因素。IPO日報注意到，在入職公司后，張濱濱隨即通過受讓股權(quán)的方式成為了公司的股東。
2020年9月，萬豐錦源將20萬股股份以21.93元/股的價格轉(zhuǎn)讓給了張濱濱，對應公司估值為21.08億元；2021年7月，啟浦圓慧將所持12.82萬股股份轉(zhuǎn)讓給了張濱濱，轉(zhuǎn)讓價格為11.32元/股，對應公司估值為24.15億元。
通過兩次股權(quán)受讓，張濱濱花費了約584萬元成為公司股東。截至招股書簽署日，張濱濱持有公司56.52萬股股份，持股比例為0.26%。IPO日報根據(jù)計劃發(fā)行股本和募集資金粗略計算，若公司可以成功上市，屆時張濱濱手中持有的這部分股份或至少增值至上千萬元。
天眼查信息顯示，公司的財務總監(jiān)張濱濱目前還在杭州百邁生物股份有限公司擔任董事，同時其配偶王婧曾持股杭州麥田守望商務咨詢有限公司75%的股權(quán)并擔任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，并對兩家企業(yè)擁有實際控制權(quán)；目前三家企業(yè)均在2021年已注銷。
增收不增利
成立于2010年，創(chuàng)顯科教主要從事交互式智能顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，此外還提供信息化綜合解決方案的設(shè)計、實施與運維服務。
公司的產(chǎn)品和服務主要面向教育信息化領(lǐng)域，客戶群體主要包括中小學校、職業(yè)院校、高等院校、幼兒園、教育主管部門、政府機構(gòu)、企事業(yè)單位等。
申報稿顯示，2018年至2020年及2021年一季度（下稱“報告期”），公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.69億元、10.28億元、14.78億元、3.23億元，對應凈利潤分別為8712.66萬元、7653.46萬元、1.15億元、3795.3萬元；扣非后歸屬母公司股東凈利潤分別為7958.74萬元、7120.43萬元、1.07億元、3798.82萬元。
從上述數(shù)據(jù)中可以看出，2019年度，在營業(yè)收入同比增長了約34%的情況之下，創(chuàng)顯科教的凈利潤則同比下滑了約12%，扣非后歸母凈利潤也同比下降了10.53個百分點。這是為何？
IPO日報進一步翻閱申報稿后注意到，公司當期的營業(yè)成本增幅較快，由2018年的5.26億元上升至2019年的7.59億元，同比增長了44.33%，超過了當期營業(yè)收入34%的增幅。營業(yè)成本主要包括自產(chǎn)產(chǎn)品、外購產(chǎn)品、其他費用、運輸費用，其中自產(chǎn)產(chǎn)品、外購產(chǎn)品構(gòu)成了營業(yè)成本的絕大部分。
進一步來看，直接材料在自產(chǎn)產(chǎn)品中占比較高。據(jù)悉，直接材料主要包括液晶顯示材料、電腦件、電子件、結(jié)構(gòu)件等材料。2019年度，創(chuàng)顯科教的主要原材料采購總額由2018年度的1.59億元增長至3.54億元，其中液晶顯示材料采購額占比較高。
以液晶顯示材料的價格為例，公司液晶模組和液晶面板的采購單價有小幅下滑，但IPO日報注意到，同期公司的交互式智能顯示產(chǎn)品（即主要以液晶顯示材料為原材料）的銷售單價也同樣有所下滑。
應收賬款高企
IPO日報注意到，公司的應收賬款近年來也在“水漲船高”。
報告期各期末，創(chuàng)顯科教應收賬款期末余額分別為4.22億元、6.03億元、10.55億元、11億元，其中2020年度的應收賬款余額占當期公司的營業(yè)收入比例已經(jīng)達到71.38%。其中，公司1年以內(nèi)應收賬款余額占比分別為89.79%、86.97%、82.54%、83.27%。
對于上述情況，公司解釋稱，其終端客戶群體主要包括各類學校、教育主管部門、政府機構(gòu)和企事業(yè)單位等，客戶資金主要來源于財政撥款，審批程序較為繁瑣且周期較長；經(jīng)銷模式下，集成商向公司采購產(chǎn)品實現(xiàn)銷售后，回款同樣受終端客戶的財政性撥款情況影響，導致銷售回款時間較長。
2019年度、2020年度及2021年第一季度，公司信用減值損失分別為1980.11萬元、4648.75萬元、806.79萬元，主要系應收賬款和其他應收款壞賬損失；此外，創(chuàng)顯科教在各個報告期資產(chǎn)減值損失分別為1886.58萬元、228.75萬元、429.01萬元、223.4萬元，這部分的資產(chǎn)減值損失主要系公司按照賬齡計提的壞款準備和存貨跌價準備所致。
公司業(yè)務持續(xù)擴張形成的資金需求在一定程度上導致經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況不佳。
報告期內(nèi)，創(chuàng)顯科教的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.07億元、-1696.04萬元、532.73 萬元、-1.02億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額始終低于凈利潤，且多為負值。IPO日報翻閱財報后發(fā)現(xiàn)，應收賬款的逐年增加也是造成這一現(xiàn)象的主要因素。
需要指出的是，在此次申請上市的募集資金用途中，公司還計劃拿出部分資金用于補充流動資金。
申報稿顯示，創(chuàng)顯科教此次上市計劃募集資金共計14.9億元，其中3.5億元將用于投入到補充流動資金項目，這一項目也系除了智能顯示終端生產(chǎn)基地項目以外，公司本次募投項目中的第二大項目。