本文來自微信公眾號:時代周報(ID:timeweekly),作者:郭子碩,原文標(biāo)題:《熱鍋上的螞蟻消金:一邊國資入股,一邊轉(zhuǎn)讓債權(quán)收益權(quán)融資70億元》,頭圖來自:視覺中國
近期,重慶螞蟻消費金融貸款有限公司(下稱螞蟻消金)又見大動作。
螞蟻消金一口氣增發(fā)220億元注冊資本,坐穩(wěn)消金行業(yè)頭把交椅。不過,大動作不止于此。時代周報記者查詢銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心(下稱銀登中心)發(fā)現(xiàn),2021年10月至今,螞蟻消金累計申請7筆信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓項目,成交金額高達(dá)70億元。
消金公司可通過銀登中心開展正常信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。這一規(guī)定出自銀保監(jiān)會2020年11月下發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)消費金融公司和汽車金融公司增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力、提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》(下稱《通知》),目的是支持拓寬消金公司市場化融資渠道。
為何螞蟻消金通過信貸資產(chǎn)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓方式融資?事實上,頭號玩家螞蟻消金可選擇的融資渠道寥寥無幾。常規(guī)融資渠道對消金公司的成立時間和風(fēng)險評估有剛性要求。螞蟻消金融資的目的是降低杠桿,符合監(jiān)管要求,而主流融資方式資產(chǎn)證券化(ABS)和金融債本質(zhì)都是在加大杠桿。
要順利承接花唄和借唄的存量消費信貸,螞蟻消金仍需補(bǔ)充更多資本金。2020年上半年,螞蟻集團(tuán)共促成信貸額2.15萬億元。其中,花唄、借唄為代表的消費信貸額總計1.73萬億元。在超過2萬億的信貸規(guī)模,98%資金來自合作銀行和發(fā)行ABS。
“據(jù)監(jiān)管要求,消費金融公司的資本充足率要求是不低于10%,杠桿最高是10倍?!绷阋佳芯吭涸洪L于百程向時代周報記者分析,“螞蟻消金在承接花唄借唄的過程中,貸款余額快速上升,因此補(bǔ)充資本金是保持規(guī)模增長的客觀需求,未來還有可能繼續(xù)補(bǔ)充?!?/p>
一、融資新招
轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)收益權(quán)是螞蟻消金的一招妙棋。
“螞蟻消金轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)收益權(quán),目的是盤活信貸存量,回籠資金,進(jìn)一步擴(kuò)大合規(guī)的放貸業(yè)務(wù)規(guī)模,提升資金使用效率?!庇诎俪陶f。螞蟻消費信貸余額超過萬億元。信貸資產(chǎn)儲備,既是螞蟻消金最大的困局,也是冷卻“熱鍋”的關(guān)鍵突破口。
2020年11月,銀保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)消費金融公司和汽車金融公司增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力、提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》,明確提出要拓寬消金公司市場化融資渠道,支持消金公司通過銀登中心開展正常的信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。
業(yè)內(nèi)人士指出,相對于金融機(jī)構(gòu)發(fā)行ABS,信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓審核條件較寬松、周期更短、難度更低。同時,收益權(quán)轉(zhuǎn)讓不變更債權(quán)債務(wù)關(guān)系,無須通知債務(wù)人,減少諸多中間環(huán)節(jié)的法律和技術(shù)問題,程序便捷。
留給螞蟻消金補(bǔ)充資本的選擇并不多。時代周報記者了解到,持牌消金公司的融資渠道通常為股東資金、同業(yè)借款、同業(yè)拆借、銀團(tuán)貸款、發(fā)行金融債及ABS。最常見的融資渠道是金融債及ABS。
此前,螞蟻集團(tuán)一度通過發(fā)行ABS撬動近萬億金額。Wind數(shù)據(jù)顯示,2016年至2020年,重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司(下稱螞蟻小微小貸)和重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司(下稱螞蟻商誠小貸)共發(fā)行345個ABS項目,發(fā)行總金額為7852.41億元。其中,2020年全年發(fā)行項目總數(shù)70個,發(fā)行總金額為1300億元。
螞蟻消金不滿足ABS發(fā)行的剛性條件。螞蟻消金2021年6月獲批開業(yè),距今不過6個月。按銀保監(jiān)會的《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項實施辦法》,非銀行金融機(jī)構(gòu)要發(fā)行ABS,需滿足“最近3年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為”、“良好的公司治理、風(fēng)險管理體系和內(nèi)部控制”。
就在螞蟻消金獲批開業(yè)的幾周前,螞蟻消金的前身螞蟻小微小貸和螞蟻商誠小貸總計180億元ABS項目戛然而止,變相宣告短期內(nèi)螞蟻消金無法獲得ABS發(fā)行資格。
金融債的發(fā)行要求也大同小異。除對申請公司的治理機(jī)制、風(fēng)險管理制度、資本充足率有要求外,消金公司也需滿足“最近三年連續(xù)盈利”、“最近三年沒有重大違法違規(guī)行為”和“風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)符合審慎監(jiān)管要求”等硬性要求。
杠桿“失靈”早有預(yù)兆。2021年4月,央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等金融管理部門約談螞蟻集團(tuán),明確要求要嚴(yán)格落實審慎監(jiān)管要求,完善公司治理,認(rèn)真整改違規(guī)信貸、保險、理財?shù)冉鹑诨顒?,控制高杠桿和風(fēng)險傳染。
監(jiān)管的意圖明顯,螞蟻集團(tuán)難以通過任何杠桿渠道獲得新的融資。
杠桿融資渠道失效,螞蟻消金必然要盤活龐大的存量消費信貸,轉(zhuǎn)讓債權(quán)收益權(quán),以此優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。截至2021年9月末,螞蟻消金總資產(chǎn)為600.98億元,凈資產(chǎn)為74.75億元。
因高杠桿特性,螞蟻消金難以符合審慎監(jiān)管的要求,花唄和借唄業(yè)務(wù)的主力融資工具ABS倉促下線,金融債和求助同業(yè)又“此路不通”。留給螞蟻消金承接小貸公司消費信貸的過渡期僅剩6個月,轉(zhuǎn)讓債權(quán)收益權(quán)遂成為螞蟻消金重要的融資渠道。
二、未來仍有增資可能
螞蟻消金大手筆增資引發(fā)市場廣泛關(guān)注。
2021年12月24日,中國信達(dá)(01359.HK)公告,據(jù)股權(quán)認(rèn)購協(xié)議,螞蟻消金向全體增資認(rèn)購方增發(fā)注冊資本220億元,注冊資本增至300億元。螞蟻消金完成增資后,注冊資本是第二名招聯(lián)消費金融的三倍,穩(wěn)居榜首。
螞蟻集團(tuán)、魚躍醫(yī)療認(rèn)繳新增注冊資本分別為110億元和10.978億元,中國信達(dá)、舜宇光學(xué)、博冠科技和渝富資本,認(rèn)繳新增注冊資本分別為60億元、18億元、13.222億元和7.8億元。
增資完成后,螞蟻集團(tuán)仍為第一大股東,持股比例保持50%;中國信達(dá)持股比達(dá)20%,加計其附屬公司南洋商業(yè)銀行所持4.003%股權(quán),中國信達(dá)合計控制股權(quán)比重為24.003%。
天風(fēng)證券分析師夏昌盛分析認(rèn)為,增資核心原因在于螞蟻消金承接花唄、借唄的消費信貸需求,但注冊資本金不足,形成制約。
即便消費金融公司的杠桿條件較小貸公司寬松,短期內(nèi)螞蟻消金也難以承接上萬億信貸業(yè)務(wù)。中信證券非銀金融團(tuán)隊認(rèn)為,消費金融公司資本充足率要求為10%,若按個人貸款風(fēng)險權(quán)重75%計算,最高杠桿倍數(shù)為13倍。
根據(jù)銀保監(jiān)會2021年2月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》,商業(yè)銀行與合作機(jī)構(gòu)共同出資發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)貸款的,單筆貸款中合作方的出資比例不得低于30%。
中信證券研報指出,考慮到初期螞蟻消金更多從事自營業(yè)務(wù),因此需以助貸模式消化余額應(yīng)高于這一測算,預(yù)計未來螞蟻集團(tuán)微貸業(yè)務(wù)的增長也將更多來自于助貸模式。
增資后,螞蟻消金最多可承接自營余額約4000億元,即使考慮聯(lián)合貸,與 2020 年6月末螞蟻集團(tuán)消費貸款余額1.7萬億元相比,仍有較大缺口,需通過助貸來協(xié)助消化貸模式。
事實上,螞蟻消金已將部分信貸業(yè)務(wù)讓渡給其他金融機(jī)構(gòu),以降低資本不足對信貸業(yè)務(wù)整改的影響。2021年11月,螞蟻集團(tuán)啟動品牌隔離,花唄、借唄將成為螞蟻消金的專屬消費信貸產(chǎn)品,而其他金融機(jī)構(gòu)借助螞蟻集團(tuán)提供的數(shù)據(jù)信息所發(fā)放的消費信貸,劃入信用購、信用貸服務(wù)。
值得一提的是,花唄和借唄是螞蟻消金的自營業(yè)務(wù)。信用購品牌包括聯(lián)合貸款和助貸兩類業(yè)務(wù)。目前,螞蟻集團(tuán)尚未公開聯(lián)合貸款和助貸的合作模式、現(xiàn)存規(guī)模和區(qū)分方式等業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)。
業(yè)內(nèi)人士分析,在監(jiān)管部門的高杠桿約束下,若資本補(bǔ)充后勁不足,螞蟻集團(tuán)接下來的消費信貸業(yè)務(wù)規(guī)??臻g將大幅縮減。
消金公司不能吸收公眾存款,股東對融資渠道建設(shè)尤為重要。銀保監(jiān)會規(guī)定,消金公司可“接受股東境內(nèi)子公司及境內(nèi)股東的存款”業(yè)務(wù),進(jìn)一步拓寬消費金融公司資金來源。
對此次增資,中國信達(dá)表示,通過參與增資,中國信達(dá)可以與業(yè)內(nèi)最領(lǐng)先的消費金融服務(wù)提供者建立緊密的合作關(guān)系,并在客戶共同、金融科技、金融全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)等方面取長補(bǔ)短,互利共贏。
螞蟻消金的股東背景國資色彩濃厚,均擅長資產(chǎn)處置,包括第二大股東中國信達(dá)、重慶國資委實際控制的渝富資本、中國華融等。
分析人士指出,增資進(jìn)一步滿足資本充足率等監(jiān)管要求,更好地提升公司流動性管理水平,而且也為消金公司融資來源和業(yè)務(wù)發(fā)展提供新的可能性。
2021年4月,央行副行長潘功勝在回答螞蟻集團(tuán)整改方案中三提風(fēng)險,覆蓋螞蟻集團(tuán)整體申設(shè)為金融控股公司,健全風(fēng)險隔離措施;規(guī)范關(guān)聯(lián)交易嚴(yán)格落實審慎監(jiān)管要求,控制高杠桿和風(fēng)險傳染;管控重要基金產(chǎn)品流動性風(fēng)險。
在于百程看來,螞蟻消金承接花唄、借唄相關(guān)業(yè)務(wù),貸款余額快速上升,因此補(bǔ)充資本金是規(guī)模增長的客觀需求,未來還有可能繼續(xù)補(bǔ)充。
本文來自微信公眾號:時代周報(ID:timeweekly),作者:郭子碩