12月17日消息，由新浪財(cái)經(jīng)主辦的“第14屆金麒麟金融峰會(huì)”于12月13日-17日隆重舉行，主題論壇“2021意見(jiàn)領(lǐng)袖年會(huì)”今日召開(kāi)。法國(guó)里昂商學(xué)院金融學(xué)副教授盧駿出席并發(fā)表演講。
法國(guó)里昂商學(xué)院金融學(xué)副教授盧駿
盧駿表示，政策的發(fā)布應(yīng)該有一個(gè)及時(shí)公開(kāi)而且透明、準(zhǔn)確的信息的發(fā)布，要使得市場(chǎng)能夠在一個(gè)公開(kāi)公平的環(huán)境下，使得所有市場(chǎng)上的投資者都能夠獲得一個(gè)公平的操作環(huán)境，我們特別需要避免暗箱操作，避免一些內(nèi)部人提前獲得信息，從而能夠提前進(jìn)行內(nèi)部人的交易。
“我們可以看到過(guò)去在金融市場(chǎng)上時(shí)常會(huì)有這樣的事情發(fā)生，這樣的一個(gè)操作也會(huì)使得我們市場(chǎng)上的投資者長(zhǎng)期以往會(huì)失去信心，從而使得他們進(jìn)行一些不太合理、不太道德的操作，試圖去更多地獲得內(nèi)幕信息。這也是對(duì)我們建設(shè)健康的金融市場(chǎng)非常不利的一點(diǎn)?！?盧駿說(shuō)到
以下為嘉賓發(fā)言實(shí)錄：
大家好，感謝新浪金融峰會(huì)的邀請(qǐng)，我是法國(guó)里昂商學(xué)院的盧駿。今天我們站在2021年的歲末，一起來(lái)展望一下2022年以及之后的中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，也提出一些相關(guān)的建議。
在過(guò)去的兩年間，隨著全球新冠疫情的大流行，整個(gè)國(guó)際局勢(shì)發(fā)生了很多深遠(yuǎn)的甚至是不可逆的變化。從國(guó)內(nèi)來(lái)講，中國(guó)的很多影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一些變量，在過(guò)去兩年間也發(fā)生了非常深刻而且是決定性的轉(zhuǎn)變，從而也使得我們國(guó)家的整個(gè)經(jīng)濟(jì)、金融的發(fā)展面臨著一些全新的挑戰(zhàn)。
為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，中國(guó)的金融業(yè)也必須要進(jìn)行深化改革，我們也面臨著許多全新的命題，比如說(shuō)如何建立低碳金融、養(yǎng)老金融，包括人民幣國(guó)際化，乃至于整個(gè)金融業(yè)的國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的這樣一個(gè)大的戰(zhàn)略目標(biāo)。為了能夠建設(shè)成功這樣的一些大的戰(zhàn)略目標(biāo)，必須呼喚金融行業(yè)能夠建立起一個(gè)現(xiàn)代化的金融體系。在建立現(xiàn)代化金融體系當(dāng)中，其中一個(gè)重要的一環(huán)就是如何能夠?qū)ξ覀冋麄€(gè)金融市場(chǎng)上的投資者進(jìn)行一個(gè)比較良好的預(yù)期管理，這也是中國(guó)的金融市場(chǎng)在過(guò)去這些年里比較缺乏的。所以，今天我想分享的主要的主題就是如何來(lái)進(jìn)行良好的預(yù)期管理。
在過(guò)去的這些年，中國(guó)的整個(gè)金融市場(chǎng)的規(guī)模體量實(shí)際上發(fā)展得非常快、非常迅速，現(xiàn)在它的規(guī)模已經(jīng)非常大。但是我們的市場(chǎng)投資者似乎整體上仍然呈現(xiàn)出一個(gè)主要在市場(chǎng)上追求短期收益的特點(diǎn)。雖然說(shuō)跟中國(guó)市場(chǎng)上散戶投資者比較多，投資者還不夠成熟有關(guān)系，但我們看到，即使是機(jī)構(gòu)投資者，乃至于一些國(guó)外非常成熟的機(jī)構(gòu)投資者，它在中國(guó)的金融市場(chǎng)上呈現(xiàn)出來(lái)的仍然是追求短期收益的傾向，而不能夠真正地做到穩(wěn)定市場(chǎng)的基石投資者的作用。這跟中國(guó)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)也有關(guān)系，因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)，過(guò)去這些年里，中國(guó)的金融市場(chǎng)變化往往非常得快、非常得迅速，政策的轉(zhuǎn)向往往也會(huì)非常多，這就使得我們的整個(gè)金融市場(chǎng)上的投資者不太能夠穩(wěn)定地形成對(duì)金融市場(chǎng)的一個(gè)良好的預(yù)期，投資者可能會(huì)感到在中國(guó)的市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)難以把控，這樣也就使得他們?nèi)狈υ谥袊?guó)市場(chǎng)上進(jìn)行長(zhǎng)期投資的意愿。
要改善這一點(diǎn)，預(yù)期管理使投資者有更加穩(wěn)定的預(yù)期，這是一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)。由于中國(guó)市場(chǎng)上我們的監(jiān)管層、政府部門(mén)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的影響力實(shí)際上非常大，這也就意味著監(jiān)管層需要做更多的一些動(dòng)作，能夠使得我們的投資者能夠有更良好穩(wěn)定的預(yù)期。包括幾個(gè)方面的問(wèn)題：
第一，我們的監(jiān)管層、我們的政府在新的數(shù)據(jù)或者新的政策出臺(tái)的時(shí)候，我們應(yīng)當(dāng)及時(shí)地、透明地能夠跟我們的市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)準(zhǔn)確的良好的溝通。在金融市場(chǎng)上每個(gè)月、每年我們都會(huì)有很多非常重要的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)，這些經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)直接決定了我們的投資者對(duì)市場(chǎng)的一個(gè)判斷，以及對(duì)未來(lái)的一個(gè)展望，從而會(huì)影響到他們每一個(gè)投資決策。從以往來(lái)看，我們的監(jiān)管層對(duì)這些數(shù)據(jù)的解讀，對(duì)這些數(shù)據(jù)的解釋，或者說(shuō)如何應(yīng)對(duì)這些數(shù)據(jù)，我們的政策如何進(jìn)行一些改變，這方面的溝通我們是有明顯不足的。市場(chǎng)上也經(jīng)常開(kāi)玩笑地說(shuō)，政府的負(fù)責(zé)人和金融監(jiān)管層的負(fù)責(zé)人，只有在卸任或者退休之后才愿意出來(lái)說(shuō)一些真心話。
在建設(shè)一個(gè)現(xiàn)代化完善的金融體系的過(guò)程中，現(xiàn)任的政府的負(fù)責(zé)人和金融監(jiān)管層的領(lǐng)導(dǎo)人，應(yīng)當(dāng)能夠及時(shí)地出來(lái)對(duì)這些金融數(shù)據(jù)進(jìn)行溝通，尤其是我們可能需要有一個(gè)進(jìn)行定時(shí)的溝通渠道，從而能夠給市場(chǎng)的投資者有一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的溝通的環(huán)節(jié)、溝通的渠道，從而能夠穩(wěn)定我們投資者的人心，尤其是如果有一些不是太盡如人意的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的時(shí)候，從過(guò)往來(lái)講，往往會(huì)進(jìn)行一些淡化的處理。但這樣的淡化處理，不但不能夠安撫人心，反而會(huì)使得投資者有更多的猜疑、猜測(cè)，從而影響到他們對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的信心。
對(duì)于這些數(shù)據(jù)的解讀、解釋，包括我們政策的一些變化，我們的政府負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)能夠及時(shí)地出來(lái)進(jìn)行溝通，從而能夠使得我們的市場(chǎng)能形成一個(gè)比較準(zhǔn)確的預(yù)期，這樣子才能夠使大家愿意長(zhǎng)期穩(wěn)定地在市場(chǎng)上投資。
這是一個(gè)方面。
另一個(gè)方面，我們的政策實(shí)施尤其是在一些政策轉(zhuǎn)變的時(shí)候，它有一個(gè)實(shí)施的過(guò)程，我們應(yīng)該給市場(chǎng)留下足夠的準(zhǔn)備時(shí)間。在過(guò)去幾年，我們看到政策發(fā)生了許多轉(zhuǎn)變，我們有很多影響到全行業(yè)的一些政策。這些轉(zhuǎn)變、這些實(shí)施往往會(huì)變化得太快，甚至于它可能在一夜之間發(fā)布了一個(gè)政策就進(jìn)行實(shí)施，這會(huì)使得我們市場(chǎng)上的投資者無(wú)所適從。長(zhǎng)期以往，如果我們始終堅(jiān)持這樣的一個(gè)策略，實(shí)際上它會(huì)嚴(yán)重地打擊我們中國(guó)市場(chǎng)上投資者的信心，甚至于會(huì)使得投資者形成一個(gè)連帶的效應(yīng)，他會(huì)覺(jué)得整個(gè)中國(guó)的金融市場(chǎng)都沒(méi)有辦法能夠準(zhǔn)確地判斷它的風(fēng)險(xiǎn)。因此，甚至于可能會(huì)形成對(duì)一些其它行業(yè)的投資品、資產(chǎn)的錯(cuò)殺。這是嚴(yán)重不利于我們的金融市場(chǎng)發(fā)展。
因此，我們的政策實(shí)施方面，我們應(yīng)當(dāng)給市場(chǎng)留足充足的準(zhǔn)備時(shí)間。結(jié)合我剛才所說(shuō)的第一條，我們?cè)跍贤ǖ倪^(guò)程當(dāng)中，我們應(yīng)該對(duì)政策的轉(zhuǎn)變有一個(gè)長(zhǎng)期的充分的溝通，在轉(zhuǎn)變的過(guò)程當(dāng)中，我們也應(yīng)該有一個(gè)試點(diǎn)的過(guò)程，從而能夠使得我們金融市場(chǎng)上投資者的預(yù)期能夠逐步地被扭轉(zhuǎn)，能夠逐步地進(jìn)行轉(zhuǎn)變，也使得我們的投資者在調(diào)整我們的投資配置的時(shí)候，能夠有充足的時(shí)間來(lái)進(jìn)行調(diào)整。
比較好的例子是美聯(lián)儲(chǔ)，我們可以看到美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去這些年里，它每一次在進(jìn)行議息的時(shí)候，無(wú)論是加息或者減息，或者說(shuō)是進(jìn)行一些量化寬松的操作的時(shí)候，它都一定會(huì)形成充分討論，并且公開(kāi)透明地向市場(chǎng)進(jìn)行解釋，通過(guò)這樣的一個(gè)長(zhǎng)期的溝通過(guò)程，使得市場(chǎng)能夠充分地獲得預(yù)期，這樣子才能夠維系一個(gè)健康的金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期的發(fā)展。
這是第二個(gè)方面。
第三個(gè)方面，我們?cè)诮鹑谛畔⒌陌l(fā)布包括政策轉(zhuǎn)變的時(shí)候，政策的發(fā)布應(yīng)該有一個(gè)及時(shí)公開(kāi)而且透明、準(zhǔn)確的信息的發(fā)布，要使得市場(chǎng)能夠在一個(gè)公開(kāi)公平的環(huán)境下，使得所有市場(chǎng)上的投資者都能夠獲得一個(gè)公平的操作環(huán)境，我們特別需要避免暗箱操作，避免一些內(nèi)部人提前獲得信息，從而能夠提前進(jìn)行內(nèi)部人的交易。我們可以看到過(guò)去在金融市場(chǎng)上時(shí)常會(huì)有這樣的事情發(fā)生，這樣的一個(gè)操作也會(huì)使得我們市場(chǎng)上的投資者長(zhǎng)期以往會(huì)失去信心，從而使得他們進(jìn)行一些不太合理、不太道德的操作，試圖去更多地獲得內(nèi)幕信息。這也是對(duì)我們建設(shè)健康的金融市場(chǎng)非常不利的一點(diǎn)。
所以，從未來(lái)來(lái)講，我們應(yīng)該建立更好、更完善的一個(gè)監(jiān)管措施，能夠有更好的制度化的建設(shè)，從而保證我們信息的溝通、信息的交流，能夠在一個(gè)公開(kāi)、公平、透明的環(huán)境下進(jìn)行。如果能夠做好以上這幾點(diǎn)，我相信中國(guó)的金融市場(chǎng)在未來(lái)能夠有一個(gè)更好的體系性的改善，從而能夠使得我們的戰(zhàn)略目標(biāo)能夠更有效，更有可能進(jìn)行推進(jìn)。這也是我對(duì)中國(guó)金融業(yè)、對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)未來(lái)的一些展望和期望。
非常感謝大家，這就是我今天的分享！