家電和汽車產(chǎn)業(yè)鏈當中，供應(yīng)商面臨著跟品牌巨頭們議價博弈的難題。主要產(chǎn)品為制冷設(shè)備的浙江同星科技股份有限公司（下稱“同星科技”）近日披露了招股書，開始其創(chuàng)業(yè)板IPO的最后沖刺，保薦人為國信證券（002736.SZ）。
作為海爾集團、美的集團（000333.SZ）等家電巨頭供應(yīng)商，以及長安汽車集團等整車企業(yè)的供應(yīng)商，同星科技一度遭遇到了長安汽車集團、松芝股份（002454.SZ）等客戶對產(chǎn)品的壓價。
原材料采購占營業(yè)成本80%的水平，也讓市場對同星科技的經(jīng)營成本產(chǎn)生擔憂。應(yīng)收賬款的規(guī)模相對也比較大。另一方面，家族持股作為實際控制人的經(jīng)營模式，讓外界對公司經(jīng)營管理的穩(wěn)定性有所憂慮。
遭遇客戶壓價，汽車行業(yè)不景氣
公開資料顯示，同星科技的主營業(yè)務(wù)為制冷設(shè)備相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括換熱器、制冷系統(tǒng)管組件、汽車空調(diào)管路和制冷單元模塊等。產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋輕商制冷設(shè)備、家用制冷設(shè)備、空調(diào)、干衣機等領(lǐng)域。
對于風險因素，同星科技承認產(chǎn)品遭遇降價：“報告期內(nèi)，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品價格有所波動。發(fā)行人的長安汽車集團、松芝股份等客戶的部分產(chǎn)品價格存在年降的情形。若未來新產(chǎn)品開發(fā)及量產(chǎn)進度放緩，要求降價的客戶、產(chǎn)品數(shù)量提高，發(fā)行人產(chǎn)品價格將受到一定影響，進而影響發(fā)行人的毛利率水平和盈利能力。”
對此，有汽車業(yè)內(nèi)人士向第一財經(jīng)記者表示，國內(nèi)汽車品牌眾多競爭激烈，消費者選擇很多，成本節(jié)約變得很重要，只能向供應(yīng)商壓價來降低成本，整車企業(yè)因為毛利率更低，相比家電巨頭的成本壓力會更大一些。
同星科技主要通過旗下全資子公司“重慶同星聚創(chuàng)機電有限公司”，從事汽車空調(diào)系統(tǒng)管路生產(chǎn)，為長安汽車集團等客戶配套。2020年12月31日，重慶同星總資產(chǎn)5270.07萬元，凈資產(chǎn)-730.39萬元，2020年凈利潤299.76萬元。2021年6月30日，重慶同星總資產(chǎn)7132.83萬元，凈資產(chǎn)-630.81萬元，2021年上半年月凈利潤99.58萬元。
2019年起，同星科技進入重慶長安汽車股份有限公司（000625.SZ）的供應(yīng)鏈體系，供給的車型增加，且客戶對公司產(chǎn)品需求亦增加，增加對汽車空調(diào)管路的供應(yīng)。2020年，長安汽車集團位列同星科技第五大客戶，銷售額達到3699.34萬元，占同星科技營業(yè)收入的7.37%。報告期內(nèi)，同星科技對長安汽車集團的銷售對象包括：重慶長安汽車股份有限公司、合肥長安汽車有限公司、南方英特空調(diào)有限公司、重慶長安新能源汽車科技有限公司（2020年起不納入長安汽車集團合并范圍內(nèi)）、長安標致雪鐵龍汽車有限公司。
招股書稱，為了解決停車期間司乘人員在駕駛艙內(nèi)休息時溫度舒適性和發(fā)動機排放污染之間矛盾問題，駐車空調(diào)應(yīng)運而生。在停車過程中汽車發(fā)動機停止，由駐車空調(diào)提供駕駛艙舒適性需求。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2020年中國駐車空調(diào)內(nèi)銷達62.5萬臺，同比增長29.7%，這主要得益于中國重型卡車市場的快速增長。
然而，經(jīng)過2020年高速增長后，今年重卡市場并不算景氣。
據(jù)第一商用車網(wǎng)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年9月我國重卡市場預計銷售各類車輛6萬輛（開票數(shù)口徑），同比下滑60%，銷量比去年同期（15.1萬輛）減少了9萬輛。今年9月份的銷量，也是最近五年來9月的歷史最低點。第三季度累計銷量不到19萬輛，同比下滑55%。前三季度我國重卡市場累計銷量約為123.4萬輛，同比下降0.2%，全年銷量的累計增速也走到了由正轉(zhuǎn)負的拐點上。
市場份額不高，原材料價格大漲
對同星科技而言，產(chǎn)品市場占有率并不高，缺乏對產(chǎn)業(yè)巨頭的議價能力，應(yīng)收賬款高企，原材料價格大漲可能對公司經(jīng)營產(chǎn)生較大影響，家族控股也增加了管理層決策的不確定因素。
同星科技稱，“同行業(yè)上市公司中，無主營業(yè)務(wù)、產(chǎn)品完全可比的公司?！薄肮臼敲赖募瘓F、海爾集團熱泵干衣機全鋁翅片式換熱器的核心供應(yīng)商，具有較為突出的市場地位?！?/p>
公司在招股書中表示，我國換熱器應(yīng)用領(lǐng)域較為分散，生產(chǎn)企業(yè)眾多。若僅考慮輕商制冷設(shè)備市場，2020年，中國輕商制冷設(shè)備銷量1399萬臺。一般而言，一臺輕商制冷設(shè)備中有一個蒸發(fā)器和一個冷凝器。同期，發(fā)行人輕商制冷設(shè)備換熱器銷售量197.36萬個。按此計算，2020年發(fā)行人在輕商制冷市場中的市場占有率為7.05%。
若僅考慮輕商制冷設(shè)備領(lǐng)域翅片式換熱器市場，2020年輕商制冷設(shè)備領(lǐng)域翅片式換熱器國內(nèi)銷售規(guī)模約13.5億元，其中非本機廠商生產(chǎn)的外購件約占總量的80%，約10.8億元。同星科技輕商制冷領(lǐng)域翅片式換熱器銷售金額1.51億元，同星科技在輕商制冷領(lǐng)域翅片式換熱器領(lǐng)域的市場占有率為13.94%。
對客戶的議價能力不強，除了產(chǎn)品市場份額比較小，遭遇主要客戶對產(chǎn)品壓價以外，還體現(xiàn)在同星科技的應(yīng)收賬款高企。
2018年末到2021年6月底，同星科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為9968.83萬元、1.37億元、1.9億元和2.08億元，占流動資產(chǎn)比例分別為31.75%、35.48%、39.79%和36.66%。由于應(yīng)收賬款占用了公司較多的營運資金，若應(yīng)收賬款因客戶經(jīng)營不善等原因面臨回收風險時，將導致公司出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績下降的風險。
對此，有家電企業(yè)高管對第一財經(jīng)記者表示，大型家電企業(yè)跟供應(yīng)商博弈的優(yōu)勢，不僅僅在于可以壓低產(chǎn)品采購價格，還體現(xiàn)在付款賬期較長。這使得家電產(chǎn)業(yè)鏈上來看，中上游供應(yīng)商的應(yīng)收賬款較高，回收相對比較慢，當然這些供應(yīng)商有大型企業(yè)的應(yīng)收項目證明的話，可以通過供應(yīng)鏈金融的融資方式來盤活自身資金，但也要付出一定的財務(wù)費用。
除了對下游缺乏議價能力，上游原材料價格上漲也是同星科技一大隱憂。
同星科技稱，直接材料成本占產(chǎn)品成本的比例約80%，是產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成部分，原材料的價格及其變動對公司產(chǎn)品的成本有一定影響。主要原材料包括銅管、鋁管、鋁帶、橡膠件等，如果主要原材料的市場價格發(fā)生較大波動，會影響直接材料成本，進而導致毛利率水平發(fā)生變化。
風險因素當中，同星科技也提到，實際控制人為張良燦、張?zhí)煦蛷埱殁?，張良燦先生為張?zhí)煦?、張情怡的父親，其可支配表決權(quán)的股份比例合計為93.34%，占比較高。若實際控制人未來利用其控制地位，對公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營決策、利潤分配和人事安排等重大事項實施不當影響或侵占公司利益，則會進而產(chǎn)生損害公司及公司其他股東利益的風險。
張良燦2001年至今歷任同星制冷及同星科技總經(jīng)理、董事長；張?zhí)煦?014年至今任同星制冷及同星科技總經(jīng)理；張情怡2019年至今任杭州招搖文化傳播有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，該公司從事廣告、公關(guān)相關(guān)業(yè)務(wù)，與發(fā)行人主營業(yè)務(wù)無關(guān)。