私有化真正的資金方是亞賦基金。
2021年8月12日，在香港上市的金嗓子（06896.HK）發(fā)布了一則私有化公告，公司準(zhǔn)備以每股2.8港元的價(jià)格進(jìn)行私有化，要約人已經(jīng)委聘渣打銀行作為此次私有化的財(cái)務(wù)顧問，私有化之后，金嗓子還將撤銷在香港聯(lián)交所的上市地位。
（2021年8月12日金嗓子私有化公告）
距離這則公告最近的一個(gè)交易日是8月5日，該交易日的收盤價(jià)是每股2.23港元，以2.8港元的價(jià)格計(jì)算，私有化溢價(jià)率達(dá)到25.6%。8月13日，公司股票正式恢復(fù)交易，其股價(jià)當(dāng)天直接跳漲16.14%。
不過，風(fēng)云君注意到，金嗓子的停牌時(shí)間是8月5日上午10點(diǎn)49分，是在交易過程中突然進(jìn)行停牌的，但是金嗓子的股價(jià)早就啟動(dòng)，是當(dāng)天漲了23.89%之后才停牌的，漲幅和成交量明顯放大。
這說明，有人已經(jīng)提前知道了金嗓子意圖私有化的消息，所以提前埋伏進(jìn)去，打算做個(gè)短期套利，按照香港的《證券及期貨條例》，這明顯涉嫌內(nèi)幕交易。
目前，金嗓子的股東可以分為三類，第一類是大股東，也就是曾勇正。
他是金嗓子的董事會(huì)副主席、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，也是金嗓子的大股東和實(shí)際控制人，江佩珍是曾勇正的母親，也是金嗓子的董事會(huì)主席，屬于公司高管層。
曾勇正目前合計(jì)持有金嗓子已發(fā)行股份的61.83%。
第二類是存續(xù)股東。
上市公司的股東類型復(fù)雜而多樣，除了大股東、大股東的一致行動(dòng)人、小股東外，還有一類股東，他們?cè)谏鲜泄舅接谢^程中，達(dá)不到與大股東行為一致的程度，既不是要約方，也不是被要約方。
這類股東在私有化之后，一般會(huì)繼續(xù)留在原上市公司，即存續(xù)股東，常見的存續(xù)股東包括但不限于戰(zhàn)略投資者、員工持股平臺(tái)、公司高管等。
就金嗓子而言，存續(xù)股東包括兩類，一個(gè)是高級(jí)管理層信托，一個(gè)是自然人方振淳（金嗓子某個(gè)供應(yīng)商的實(shí)際控制人），存續(xù)股東目前所持有的股份，占金嗓子已發(fā)行股份的12.57%。
?。?021年8月12日金嗓子私有化公告）
第三類是無利害關(guān)系股東，也就是公眾股東，他們持有25.6%的公司股份。
整個(gè)私有化的流程大致可以分為三步。
第一步是建立雙層離岸架構(gòu)，大股東曾勇正與亞賦基金（Affirma Capital），共同設(shè)立一個(gè)注冊(cè)在開曼群島的控股公司，即Aureli Holdings，Aureli Holdings再全資設(shè)立一個(gè)同樣注冊(cè)在開曼群島的Aureli Investments，也即要約人。
第二步是重組，大股東不再直接持有金嗓子，而是通過要約人Aureli Investments間接持有，金嗓子變成Aureli Investments的控股子公司。
第三步，要約人Aureli Investments用現(xiàn)金5.3億港元，從公眾股東手里買下25.6%的股份，同時(shí)，以配發(fā)股份的方式，交換存續(xù)股東所持有的12.57%的股份。
至此，私有化搞定，金嗓子變成Aureli Investments的全資子公司，實(shí)際控制權(quán)依舊掌握在曾勇正手里，而存續(xù)股東，則繼續(xù)持有Aureli Investments12.57%的股份。#p#分頁標(biāo)題#e#
?。?021年8月12日金嗓子私有化公告）
需要注意的是，整個(gè)私有化過程，大股東曾勇正是不需要出一分錢的，那5.3億港元的現(xiàn)金是亞賦基金出的，私有化真正的資金方是亞賦基金，亞賦基金相當(dāng)于花了5.3億港元，買了金嗓子的部分股權(quán)。
（2021年8月12日金嗓子私有化公告）
根據(jù)公告披露的信息，亞賦基金是一家私股權(quán)基金，合伙人大都有渣打銀行的背景，該基金的其前身是渣打銀行的私募股權(quán)部門，后來該業(yè)務(wù)被渣打銀行的管理層收購，進(jìn)而獨(dú)立出來。
金嗓子2015年在香港掛牌上市，其股價(jià)走勢(shì)極為糟糕，在2016年年中達(dá)到峰值（每股8.47港元）之后，便一路向下，從此一蹶不振，自上市之日算起，金嗓子的市值幾乎跌去了一半。
金嗓子上市6年多以來，沒有增發(fā)，也沒有配股，上市首日的開盤價(jià)為每股4.71港元，假設(shè)你以這個(gè)價(jià)格買入1股，并持有到現(xiàn)在，那么你將獲得共計(jì)0.6港元的現(xiàn)金股息，外加2.8港元的收購價(jià)。
粗略一算，你這6年多的總投資回報(bào)率為-27.8%，這還不包括時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本，簡(jiǎn)直是血虧啊。
金嗓子作為老品牌，旗下的主力的產(chǎn)品是金嗓子喉片和金嗓子喉寶，前者屬于非處方藥，后者是食品。
上市以來，金嗓子面臨的最大問題就是增長(zhǎng)乏力，2015年的營業(yè)收入為7.07億元，結(jié)果6年多過去了，2020年的營業(yè)收入依然只有6.47億元，比2015年還低，2020年的凈利潤(rùn)和2015年相比，也幾乎沒有變化。
公司凈資產(chǎn)收益率從2015年的29.2%下降至2020年的13%。一家沒有任何成長(zhǎng)性，業(yè)績(jī)沒有任何增長(zhǎng)，分紅率也不高的公司，你投它干嘛呢？
另外，金嗓子最近深陷訴訟風(fēng)波，子公司拖欠5000多萬元的廣告費(fèi)，公司創(chuàng)始人兼董事會(huì)主席江佩珍變成老賴，且已被限制高消費(fèi)和出境，而同期，金嗓子的賬上卻躺著7個(gè)多億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，有錢不還，這難道不奇怪嗎？
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公司賬上的7個(gè)多億，是否真的存在，數(shù)額是否真的這么多，令人懷疑，具體可參考風(fēng)云君的另一篇文章《金嗓子：深陷訴訟風(fēng)波，公司的負(fù)債究竟有多少？| 港股研究》。