販賣中年人焦慮的羅胖IPO： 已經(jīng)套現(xiàn)3.4億賬目趴著9.4億現(xiàn)金欲融資10億 ，利潤(rùn)主要來(lái)源于利息和政府補(bǔ)貼， 建議否決！
凌通社 獨(dú)立研究 國(guó)際投行研究報(bào)告
依靠販賣中年人的焦慮，羅胖成為人物不是一天二天了，以至于羅胖瘋狂地想到科創(chuàng)板上市，被指沒科創(chuàng)屬性后又要去創(chuàng)業(yè)板。
51假期，看了一下北京四維造物，也就是羅振宇羅胖的邏輯思維的IPO說(shuō)明書，讓凌通社對(duì)于羅胖敢于在中國(guó)資本市場(chǎng)空手套白狼的行動(dòng)肅然起敬。在雷軍、馬云、柳傳志、林利軍、徐小平等資本大佬的加持下，短短幾年，羅胖的公司從100萬(wàn)美元的投資變成估值80億的大公司，恐怕連比爾蓋茨巴菲特都自愧不如。關(guān)鍵是，已經(jīng)套現(xiàn)3.4億現(xiàn)在還有30%股份。
各位韭菜，這是真的資本游戲，凌通社覺得假如這樣不給社會(huì)存在價(jià)值的資本游戲也可以IPO,創(chuàng)業(yè)板真的玩完了。IPO說(shuō)明書顯示，羅振宇的邏輯思維本身基本沒有盈利能力，盈利主要來(lái)源于每年天津給的1000多萬(wàn)政府補(bǔ)助以及這幾年的融資的幾個(gè)億躺在銀行的利息。如果說(shuō)羅胖依靠給中年人販賣焦慮依靠一個(gè)APP實(shí)現(xiàn)了個(gè)人財(cái)富自由，那么凌通社只能說(shuō)，其實(shí)就是中年人韭菜太多了。
有意思的是，羅振宇開始是說(shuō)要報(bào)科創(chuàng)板上市的，不知道羅振宇當(dāng)初對(duì)于科創(chuàng)的理解是是不是邏輯思維，反正很臭。而現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)板能不能幫助羅振宇繼續(xù)套現(xiàn)呢？從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，里面都是等著套現(xiàn)的私募基金，還有前證監(jiān)會(huì)官員的.....關(guān)鍵是，這樣一個(gè)公司賬上躺著9億多現(xiàn)金（融資）不去投資，卻要從資本市場(chǎng)再融資10億去投資，羅振宇同學(xué)你自己已經(jīng)套現(xiàn)3.4億，現(xiàn)在又這樣，也太狠了吧。
一開始就違規(guī)雷軍和馬云是背后的男人
2014 年北京的初夏，羅振宇、李天田、吳聲三人創(chuàng)建了北京思維造物。
01
搭建紅籌架構(gòu) 雷軍馬云加持
年底， 思維造物有限開始搭建紅籌架構(gòu)。IPO說(shuō)明書說(shuō)是為了境外融資。然而，IPO說(shuō)明書故意（或者水平差沒查出來(lái)）沒有說(shuō)清楚的是，說(shuō)明書上的說(shuō)的所謂境外投資人Shunwei和TRADE LEAD其實(shí)就是雷軍和馬云在境外的投資平臺(tái)。所以這個(gè)事情就變得有意思了，設(shè)想一下，當(dāng)初就是一個(gè)初夏的夜晚，羅振宇和吳聲這2個(gè)當(dāng)初在社會(huì)上名氣很響的人物找到雷軍和馬云（也可能是云峰基金）商量做個(gè)什么可以發(fā)財(cái)。雷軍立即就表示支持了，怎么弄呢，弄去境外。
于是，羅振宇去注冊(cè)了一個(gè)境外公司，并且通過(guò)向外管局申請(qǐng)換了100萬(wàn)美元匯到這個(gè)公司，然后雷軍的順為（就是shunwei）以投2億的估值配套投了191萬(wàn)美元占6%股份，后來(lái)優(yōu)酷（當(dāng)初是云峰基金投資后來(lái)阿里巴巴馬云完全控股）又以147萬(wàn)美元拿了3%的股份。
02
一夜之間公司估值變成2-3億
這個(gè)復(fù)雜的過(guò)程中，羅振宇莫名其妙就擁有了絕對(duì)控股的公司股票，有意思的，吳聲不知道覺得有風(fēng)險(xiǎn)還是如何，A輪只有拿1500萬(wàn)就走人了。通過(guò)這樣的融資，羅胖什么都沒干可能PPT都沒有的時(shí)候公司估值就到了2億，而3個(gè)月之后，當(dāng)優(yōu)酷進(jìn)入的時(shí)候估值已經(jīng)到了3億。如此，羅胖的公司生下來(lái)就是一個(gè)巨人了。
在海外搭建好紅籌框架，接下來(lái)羅胖的資本游戲就開始了。就是回歸A顧。這個(gè)階段，羅胖背后的男人雷軍和馬云套現(xiàn)走人，而羅胖和他背后的女人李天田開始瘋狂套現(xiàn)。
03
優(yōu)酷說(shuō)明書顯示TRADE LEAD是子公司
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sunwei 是雷軍控制的基金
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羅胖的美元：吃葡萄不吐葡萄皮
羅胖為了在海外注冊(cè)公司，2014年換匯100萬(wàn)美元匯出去香港，但是，2017年，當(dāng)羅胖回歸的時(shí)候，這100萬(wàn)美元并沒有回歸。而是作為對(duì)價(jià)給了雷軍和馬云的公司。
這里似乎有一個(gè)外匯管理的問題，雷軍和馬云的投資屬于境外資金，因此，假如回歸境內(nèi)，是需要境內(nèi)的投資者申請(qǐng)外匯去支付，就如目前各種海外收購(gòu)不成功的原因是因?yàn)闆]有辦法換匯一樣。而羅胖的做法是，給雷軍和馬云的公司退了196萬(wàn)美元和147萬(wàn)美元，IPO說(shuō)明書和問詢回復(fù)都沒有說(shuō)清楚這些外匯是哪里來(lái)的？有沒有經(jīng)過(guò)外匯管理部門的批準(zhǔn)。還有，這2筆相差三個(gè)月融資，估值竟然差了1億。
羅胖瘋狂的套現(xiàn)融資之旅開始了
各位看好，有了空空的股權(quán)，接下來(lái)羅胖就要把資本做實(shí)了，套現(xiàn)融資之旅正式開始。模式就是不斷增加估值，不斷融資，不斷套現(xiàn)，但融資的錢放銀行生錢。
小結(jié)：依靠雷軍和馬云的支持，羅振宇用100萬(wàn)美元的啟動(dòng)資金，經(jīng)過(guò)8年的資本運(yùn)作，成功融資超過(guò)10億，期間，羅振宇成功套現(xiàn)3.4億，背后的女人李在田套現(xiàn)1.72億，蘇州啟明盈利1.35億，馬云走人盈利1.62億，雷軍走人盈利5862萬(wàn)，文產(chǎn)基金套現(xiàn)1.4億，而現(xiàn)在羅振宇還有等待上市公司30%的股份。
01
1、融資2000萬(wàn)
2015年8月，拉薩順盈和北京合一這2家分別是雷軍和馬云旗下的公司出資2000萬(wàn)成為羅胖子公司的股東，這一個(gè)比例是和海外公司對(duì)等的。
02
2、融資1.363億
回歸之后的第二個(gè)月，羅胖就引進(jìn)了2家基金融資1.3億，加上北京合一的追加資本。一下子融資1.363億。
需要說(shuō)一下的是，羅胖引進(jìn)的這2個(gè)基金非同小可，造物家的LP包括柳傳志、俞敏洪、田溯寧、林利軍等響當(dāng)當(dāng)?shù)娜宋?，而文產(chǎn)基金的出資人包括中國(guó)財(cái)政部、中銀投資等響當(dāng)當(dāng)?shù)膰?guó)有企業(yè)。
這就是剛剛過(guò)了一個(gè)月，羅胖的公司的估值變成了12億和13.2億，現(xiàn)在知道羅胖為什么虛胖了吧。
03
羅振宇套現(xiàn)7920萬(wàn) 李天田套現(xiàn)1320萬(wàn) 雷軍套現(xiàn)7042萬(wàn)
再過(guò)二個(gè)月的2015年11月，羅振宇以及他背后的女人就開始套現(xiàn)了，最初的投資人雷軍順偉也開始套現(xiàn)。這次引入的投資了包括9月的文產(chǎn)基金，還有蘇州啟明，估值依然是13.2億，而根據(jù)公開資料，2015年整一年羅輯思維營(yíng)業(yè)收入只有1.59億利潤(rùn)只有1860萬(wàn)元。
此時(shí)，雷軍的資本全部撤出，套現(xiàn)8000多萬(wàn)，按照2015年9月的投資比，短短2個(gè)月盈利了7000萬(wàn)！
當(dāng)然，羅胖毫不客氣套現(xiàn)了7920萬(wàn)，李在田套現(xiàn)了1320萬(wàn)。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
需要關(guān)注的是，這次引進(jìn)的私募基金上海樂進(jìn)以及后面的上海檀英、乾剛投資的私募基金管理人是林利軍。
林利軍，1973年生于福建，復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)碩士，曾任職于中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板籌備工作及上市公司監(jiān)管部。2001年，他前往美國(guó)哈佛大學(xué)攻讀MBA，畢業(yè)之后加入美國(guó)知名金融機(jī)構(gòu)道富集團(tuán)(State Street Global Advisors)從事投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工作。2004年，林利軍回國(guó)籌備創(chuàng)立匯添富基金并擔(dān)任總經(jīng)理，時(shí)年僅31歲，是彼時(shí)業(yè)內(nèi)最年輕的基金公司“一把手”。
04
羅振宇套現(xiàn)7200萬(wàn) 李天田套現(xiàn)5400萬(wàn)
一年后的2016年，羅胖和他背后的女人又套現(xiàn)了1.56億，這次套現(xiàn)引進(jìn)了徐小平的真格系列，包括真致成遠(yuǎn)和真格天弘，而這時(shí)候羅胖公司的估值已經(jīng)達(dá)到了36億。真致成遠(yuǎn)的LP包括了騰訊、云峰投資、藍(lán)色光標(biāo)(6.130, -0.05, -0.81%)等國(guó)內(nèi)知名的公司。
05
融資3.68億，羅振宇套現(xiàn)1.887億，李天田套現(xiàn)1.56億，蘇州啟明套現(xiàn)1.71億，文產(chǎn)基金套現(xiàn)1.4億，馬云套現(xiàn)1.7099億
到2017年9月，羅胖這個(gè)短短2年的公司估值已經(jīng)從最初的2億變成了60-73.68億。而羅胖和他背后的女人一起套現(xiàn)3.447億人民幣。2015年11月投入3600多萬(wàn)的蘇州啟明也套現(xiàn)1.71億，不到2年盈利1.35億。
融資給了1600萬(wàn)中介費(fèi) 并撿了一個(gè)董秘
奇葩：副總裁不屬于董事或者高級(jí)管理成員
這一段也很奇葩，IPO說(shuō)明書說(shuō)2017年的這一輪融資由華興泛亞提供服務(wù)。2017年5月提供服務(wù)、9月25完成融資、然后11月3日簽訂融資顧問費(fèi)合同，而也是在9月，當(dāng)時(shí)的華興泛亞副總裁池書進(jìn)加入了羅胖的公司，現(xiàn)在是董秘兼副總。
翻譯一下，池書進(jìn)幫羅胖融資開始的時(shí)候是華興泛亞的副總裁，華興泛亞的是很牛逼的華興資本獨(dú)家投資。融資沒簽合同，然后融資完成的那天池書進(jìn)就被羅胖挖角了，然后過(guò)了3個(gè)月，已經(jīng)是羅胖的人的池書進(jìn)給華興泛亞支付了1600萬(wàn)的顧問費(fèi)。
而公司回復(fù)發(fā)審委問詢有沒有關(guān)聯(lián)交易的時(shí)候，表示在華興泛亞，副總裁不屬于董事或者高級(jí)管理成員，所以不是關(guān)聯(lián)交易。
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李天田套現(xiàn)1650萬(wàn)這個(gè)很奇葩的，套現(xiàn)后繼續(xù)幫人家代持的套現(xiàn)。
利潤(rùn)主要來(lái)源于銀行利息和政府補(bǔ)貼
拿到了巨額融資，估值從2015年8月年的2億到2017年的73.6億翻了37倍，羅胖如吃了大力發(fā)酵粉一樣滴套現(xiàn)。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
但是一個(gè)APP除了少量的流動(dòng)資金，根本就花不了錢，其實(shí)融資的幾個(gè)億都放在銀行，而且也沒什么真實(shí)利潤(rùn)。
開始凌通社也想不明白為什么，一直到羅胖不斷想在科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)融資才明白，通過(guò)這個(gè)過(guò)程，羅胖一方面沒上市就成功套現(xiàn)幾個(gè)億真金白銀，另一方面，通過(guò)融資的資本利息把一個(gè)不賺錢的行業(yè)做的好像賺錢一樣，然后再融資10億就又可以吃很多年了，羅胖現(xiàn)在還有30%股份，策劃真實(shí)非常精妙。
01
4000萬(wàn)！看起來(lái)利潤(rùn)還不錯(cuò)呢
IPO說(shuō)明書上看利潤(rùn)很不錯(cuò)，營(yíng)業(yè)額6-7億，利潤(rùn)4000萬(wàn)，一個(gè)APP也是很厲害的了
02
利潤(rùn)主要是利息和政府補(bǔ)貼
首先，公司現(xiàn)在的賬目上有9.4億的貨幣資金，這些資金當(dāng)然是融資來(lái)的，以及融資產(chǎn)生的利息、以及歷年的利潤(rùn)等。
從合并利潤(rùn)表看，2020年的利息收入達(dá)到2000萬(wàn)，而其他收益也就是政府補(bǔ)貼等達(dá)到1397萬(wàn)。如果沒有這2400萬(wàn)的收入，其實(shí)羅胖的賬目慘不忍睹。
還有一個(gè)要說(shuō)的，9.4億的現(xiàn)金放銀行回來(lái)2000萬(wàn)的利息，這是怎么的理財(cái)？也就是1個(gè)多點(diǎn)的利息，要知道融資的那些基金假如按照固定收益一般是8%呢，也就是說(shuō)，這本來(lái)可以產(chǎn)生7520我的收益呢（比羅胖玩焦慮賺錢又快又好）。
03
賬上有9.4億現(xiàn)金 還想融資10億
羅胖賬上有9.4億現(xiàn)金，整個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)有11.3億，基本沒有固定資產(chǎn)，但就是不用這些錢投資，想從資本市場(chǎng)弄10億，羅胖給凌通社說(shuō)說(shuō)這騙人的邏輯思維？
04
3400萬(wàn)補(bǔ)貼和利息收入
vs.4000萬(wàn)總利潤(rùn)
05
每年1000多萬(wàn)的政府補(bǔ)貼
為一個(gè)APP，天津夠力！
