在三盛教育三季報(bào)解讀文章《三盛教育前三季度業(yè)績(jī)大降 商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)懸頂或致全年虧損》中，新浪財(cái)經(jīng)曾提醒投資者關(guān)注公司高額商譽(yù)帶來的減值風(fēng)險(xiǎn)。最新發(fā)布的2020年年報(bào)則顯示，三盛教育大額商譽(yù)減值如期而至，導(dǎo)致凈利潤虧損高達(dá)7.11億元。
除了商譽(yù)減值外，公司還分別對(duì)無形資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款進(jìn)行減值和壞賬計(jì)提。
另一方面，疫情對(duì)三盛教育的經(jīng)營造成較大不利影響。全年?duì)I收同比下滑達(dá)到47.61%，經(jīng)營性現(xiàn)金流量?jī)纛~下降42.14%。
巨虧7.11億 現(xiàn)金流凈流出
2020年，三盛教育實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.57億元，同比下降47.61%，上年同期為6.82億元；凈利潤同比由盈轉(zhuǎn)虧，虧損金額為7.11億元，上年同期為盈利0.18億元。
分季度來看，第一季度到第四季度的營收增長(zhǎng)率分別為-49.81%、-70.67%、-27.27%和-34.21%，收入尚未恢復(fù)至疫情前水平。凈利潤虧損主要發(fā)生在第四季度，原因是在此季度確認(rèn)了大額的資產(chǎn)減值損失和信用減值損失。
報(bào)告期內(nèi)，三盛教育計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備共6.24億元，其中對(duì)恒峰信息技術(shù)有限公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約6億元，對(duì)北京中育貝拉國際教育科技有限公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備2443.46萬元。
另計(jì)提無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備851.60萬元，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備180.93萬元，本期應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備5193.61萬元，其中期初計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3416.51萬元，本期計(jì)提1777.10萬元；本期其他應(yīng)收款應(yīng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3438.99萬元，其中期初計(jì)提壞賬準(zhǔn)備179.61萬元，本期計(jì)提3259.38萬元。
現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量?jī)纛~大降42.14%至0.89億元，上年同期為1.54億元；投資性現(xiàn)金流量?jī)纛~由上年的4.55億元下降至0.06億元，整體現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈流出1.11億元。
有意思的是，雖然三盛教育業(yè)績(jī)大幅下滑，但其毛利率卻反向走高。毛利率由上年同期的31.66%增至35.95%。與營業(yè)收入47.61%的降幅相比，營業(yè)成本降幅為50.90%，高于營業(yè)收入。
商譽(yù)減值早有跡象 研發(fā)投入下滑
三盛教育原名匯冠股份，公司在2017年發(fā)生控股股東及實(shí)際控制人變更，2018年5月后更名為三盛教育。目前主要從事智慧教育服務(wù)業(yè)務(wù)、智能教育裝備業(yè)務(wù)和國際教育服務(wù)業(yè)務(wù)。
智慧教育服務(wù)業(yè)務(wù)主要依托子公司恒峰信息開展，業(yè)務(wù)覆蓋智能校園建設(shè)、區(qū)域教育均衡、教育應(yīng)用開發(fā)、平臺(tái)+大數(shù)據(jù)+AI 等智能教育全生態(tài)等。智能教育裝備業(yè)務(wù)主要依托子公司廣州華欣，生產(chǎn)大尺寸紅外觸摸屏；國際教育業(yè)務(wù)主要依托子公司中育貝拉，業(yè)務(wù)包括國際高中、國際大一、自費(fèi)留學(xué)、國際交流與國際培訓(xùn)等。
恒峰信息正處于轉(zhuǎn)型兼盈利模式探索期，新的教育信息化模式前期研發(fā)投入較大。雖然已有平臺(tái)級(jí)的產(chǎn)品落地，但相關(guān)的商業(yè)模式尚處于探索過程中，還未形成成熟的盈利模式；此外，恒峰信息原有的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)信息化集成業(yè)務(wù)一方面由于國家教育信息化投入經(jīng)過近幾年高強(qiáng)度建設(shè)后，除個(gè)別細(xì)分領(lǐng)域外，整體投入規(guī)模增速已放緩，另一方面也由于公司業(yè)務(wù)重心和聚焦區(qū)域的調(diào)整，導(dǎo)致恒峰信息營業(yè)收入和經(jīng)營業(yè)績(jī)均受到了一定程度的影響。
疫情使得恒峰信息本就艱難的狀況雪上加霜。教育信息化項(xiàng)目招投標(biāo)、項(xiàng)目實(shí)施等均有所延后，中標(biāo)數(shù)量和中標(biāo)金額同比均下降明顯，致使正處于轉(zhuǎn)型過程中的恒峰信息的經(jīng)營壓力陡增。
疫情同樣影響另一家子公司中育貝拉的經(jīng)營。歐美留學(xué)目的地先后爆發(fā)疫情使得中育貝拉的招生工作受到阻礙。
其實(shí)三盛教育對(duì)恒峰信息及中育貝拉進(jìn)行商譽(yù)減值是早有跡象的。恒峰信息在三年業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)“踩線”完成業(yè)績(jī)承諾后（總業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)率為103.01%），2019年便發(fā)生業(yè)績(jī)變臉。2019年，恒峰信息實(shí)現(xiàn)凈利潤僅5197.36萬元。2020年前三個(gè)季度，恒峰信息實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2864.91萬元，同比下降88.78%；凈利潤為-6475.82萬元，同比下降279.80%。而截至2020年9月30日，恒峰信息相關(guān)商譽(yù)仍有5.99億元，占商譽(yù)原值的88%。
中育貝拉2020年?duì)I業(yè)收入為4944.91萬元，同比增長(zhǎng)1.12%，凈利潤虧損326.67萬元。三盛教育2019年9月支付現(xiàn)金1.23億元收購中育貝拉51%股權(quán)，形成商譽(yù)1.09億元。#p#分頁標(biāo)題#e#
值得關(guān)注的是，雖然2020年中育貝拉業(yè)績(jī)不佳，但三盛教育下調(diào)了中育貝拉估值，調(diào)整了業(yè)績(jī)承諾金額及期限。
根據(jù)2021年1月份的公告，中育貝拉整體估值調(diào)整為2.03億元，業(yè)績(jī)承諾期為2021-2025年度，業(yè)績(jī)承諾要求實(shí)現(xiàn)凈利潤分別不低于人民幣1230萬元、1610萬元、2070萬元、2670萬元和3420萬元。
此外，在三盛教育的收入中，智慧教育服務(wù)業(yè)務(wù)和智能教育裝備業(yè)務(wù)的合計(jì)占比為82.62%。兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均屬于科技類，持續(xù)研發(fā)投入對(duì)保持業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力具有重要作用。不過財(cái)報(bào)顯示，三盛教育整體的研發(fā)投入有所下滑，2018年到2020年，研發(fā)投入分別為6902萬元、7272.21萬元和4525.79萬元。
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