2020年12月，中國資本市場迎來了她三十周歲的生日。激昂三十年，未來看東方。站在當下，追憶過去，暢想未來！雪球特發(fā)起#激昂三十年未來看東方#主題活動，歡迎大家分享自己的投資故事以及對投資的看法。
昨晚，英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄做客雪球路演，分享了他自己在A股經(jīng)歷的數(shù)次牛市與熊市，同時也展望2021年的投資機會。以此獻禮中國資本市場三十周年。
以下為雪球路演全程實錄：
雪球路演直播中的部分精彩片段
李大霄：各位球友大家好，今天非常高興跟大家在這個地方見面，雪球是一個高手云集的地方，我也非常高興來到這里跟大家共同探討下階段我的一些觀點和看法。
01
跨年度行情已經(jīng)開始，
最困難的難關過去了
首先我覺得跨年度行情已經(jīng)展開了，最困難是今年12月11日，也許就是年關最困難的時候，很多人都怕過年關，但從今年的情況來看，比往年貨幣要寬松一些，這是今年非常有力的因素。
更重要的是公募發(fā)行，今年單獨發(fā)了3萬億，整個公募規(guī)模超過了18.31萬億，首次突破18萬億。整個公募規(guī)模越來越大，有效改變了機構和散戶的比例，發(fā)生了非常大變化。更重要的是接近年末，外資大量進場，我覺得這個情況也跟年初不一樣，沒過年時外資也已經(jīng)非常熱烈了，我覺得這是年末非常有利的因素。
還有一個有利因素，險資上限一下放開到45%，現(xiàn)在險資權益類比例配到了12.3%，我覺得非常大的空間給險資入市也提供了良好的條件。
這是從長期資金的角度。
國內(nèi)非常大的蓄水池是居民儲蓄，居民儲蓄往往有滯后效應，今年基金分紅超過1700億，示范效應會使明年居民儲蓄通過購買公募渠道入市，我覺得明年居民儲蓄還會大量入場，我覺得這還是一個非常有利的因素。
銀行理財子公司的因素也不容忽視，經(jīng)過今年大規(guī)模招兵買馬，明年將會正式開始運作，應該是越來越順利，銀行理財子公司也是一個非常重要的管道。
更不用說雪球這種私募云集的管道，更能使私募基金越來越重大，我衷心祝愿雪球的私募能夠越長越大，因為我覺得雪球是價值投資氛圍相對濃厚的地方，雪球球友和非球友有十年至二十年的差距，雪球也是一個能理解李大霄的地方，很多人說“年少不懂李大霄，讀懂已是中年人”，我覺得是有道理的，我覺得看一個人要十年才能看清楚，上市公司也一樣，買上市公司就是買董事長，我們對董事長的理解也要十年以上。
很多人想縮短時間也是可以的，我們把董事長十年以來的言論和他的所作所為重新回顧一遍，看他十年有沒有說過謊話、說過大話、說國家話，也能夠看出一個董事長是好人還是壞人。
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學會做人，做好人、買好股，
方能得好報
我覺得買股票首先要學會做人，做好人、買好股，方能得好報。這是有邏輯的，很多人供給我這九個字，其實讀懂這九個字需要十年的時間，很多人說這九個字并沒有邏輯關系，其實非常有邏輯關系：
首先是買股票，最偉大的公司只有最優(yōu)秀的投資人才能配得上，這是有一個匹配關系的，最偉大的關系不是給最差的投資人持有的，而是給最偉大的投資人持有，只有最優(yōu)秀的投資人才能理解最偉大公司的所作所為、邏輯、做的事情以及未來的發(fā)展目標，更重要的是最偉大的上市公司需要長期投資人來支持它，市場上一大批短期投資人配不上偉大的公司，這是時間的匹配性。
二是境界的匹配性，我覺得偉大公司有五方面需要做好：1、客戶。2、員工。3、股東。4、社會。5、自然。這五方面都做好才能稱為稍微合格的上市公司，這五方面都做得優(yōu)秀才能稱為優(yōu)秀的上市公司，這五方面都卓越，它就是卓越的上市公司，能理解這層面的投資人是非常稀少的，只有非常優(yōu)秀、最優(yōu)秀的投資人才能理解上市公司這五個層面，很多上市公司把股東利益吞沒了，這種上市公司是絕對不能親近的，也就是我說的“黑五類”，小、新、差、題材股，估計雪球球友不屑一顧，但市場中很多人對“黑五類”趨之若鶩，這樣會使市場資源發(fā)生錯配，現(xiàn)在的退市制度又使得大量“黑五類”公司開始退市，優(yōu)勝劣汰能提升整個股市效率提升，我在這里呼吁一下球友遠離“黑五類”，擁抱好股票，方能實現(xiàn)美好人生。
我給球友一個任務，自己賺錢，每個球友也要幫助一個人，自己賺錢不算什么本事，幫助別人才體現(xiàn)出了一個人的終極價值，每個球友幫助一個非球友，這樣球友就能發(fā)揮雪球的作用了。如果一個球友能幫助兩個非球友，這樣雪球的作用就增加了兩倍，如果一個球友能幫助十個非球友，雪球的能量就能增加十倍。希望聽到我今天的交流之后，每個球友都有一個任務，首先自己做一個好人，二是幫助一個非球友做一個好人，買到好股票。
或者你幫助不了別人，起碼要幫助自己最親的親人，讓他變好，當然這比自己變好還要難，首先自己變好已經(jīng)難于上青天，幫助別人變好比自己變好難一萬倍，為什么很多人在外面攻擊李大霄？因為李大霄想幫助別人，必然會使不明就里的非球友（雪球里應該少很多）認為李大霄是壞人，所以他就賺不到錢，因為首先要分清楚好人和壞人才能賺大錢，這是一個基本公案，只有分清楚好人和壞人才能分清楚好股票和差股票，起碼你看董事長知道他是好人還是壞人才能買他，買公司就是買董事長，這是一個非常重要的邏輯關系。
很多人非要找差股票，就要找最壞的董事長，這種虎口拔牙式的投資不是我的研究范圍，也不是我的風格。而且這種投資邏輯是您用您的錢去支持了這個社會的丑惡，這種投資并不是很有意義的投資。
現(xiàn)在不是流行社會價值投資嗎？我們把有限資源配置給好的上市公司，這樣就能促進整個社會的進步，促進人類的發(fā)展，我覺得這樣的方式就讓投資更有意義，投資的高度、境界也上升了，社會應該給投資人更多尊重、更高待遇和更高社會地位，我呼吁我們要推動投資人，要把他們放在推動社會發(fā)展的高度來看投資人，給投資者更高的社會地位，這也是我非常期盼和推動的事情。
當然，任重而道遠，我一人的力量非常有限，希望雪球的朋友共同推動這個事情，讓投資更有意義，讓投資人的地位更高，讓投資人能得到社會更多的尊重，讓投資這個活動更好推動社會進步、推動經(jīng)濟發(fā)展、推動人類社會的進步。
其實投資人背負著非常大的社會責任，我們管著資金，怎樣有效利用而不是亂用，所以從今天開始，不能把資金浪費了，不能把資金給那些低效的、差的，甚至是給“黑五類”、給壞人浪費資金，這樣的責任感是要有的。
還有一點，我覺得雪球是價值投資者云集的地方，這里我跟大家講一個道理，價值投資者都是一家人。價值投資者有一個共同的特點，就是善良。為什么我說做好人、買好股、得好報，就是這個道理，如果不是善良的人他是做不了價值投資者的，內(nèi)心丑惡的、骯臟的，不是好人的人，他絕對做不了價值投資者。這是一個非常明顯的邏輯關系。芒格先生說過一句話，如果你是一個好人，或者你是一個更好的人，那你一定會找到更好的投資業(yè)績，更好的上市公司，更好的眼界，就是這個道理。
我的觀點是雪球里的價值投資者怎樣更多發(fā)揮他的善良，更多發(fā)揮他人性中優(yōu)秀的一面，我們?nèi)ネ诰?，在投資過程里推動人性的善良，找出來善良的企業(yè)家、找出來善良的上市公司、找出有良知的企業(yè)，我覺得這是蠻重要的，其實這個層面也是一個更深的層次，股票投資就是這樣。#p#分頁標題#e#
還跟大家分享一個道理，很多人從年輕起，年紀大一些也好，身邊碰到過無數(shù)的、不只一個的好人，但年輕時不懂，因為讀書時沒教大家怎樣甄別誰是好人誰是壞人，上學時、高考時也沒有這樣的高考題，念大學時沒這個課程，工作后更沒有這個課程，所以很多人辨別不出誰是好人誰是壞人，更為可惜的是朦朦朧朧感覺到他是好人，但沒有成功牽手，更可惜的是曾經(jīng)成功的牽手卻沒有珍惜，一旦失去后更不會考慮復合，這就是現(xiàn)實生活中非常常見的事情。
折射到股票投資中也同樣會發(fā)生這樣的情況，首先很多人不知道哪個是好哪個是壞，跟現(xiàn)實生活中是一樣的，更加可惜的是很多人都買過大牛股，但很多人都沒有珍惜，曾經(jīng)牽手但沒有珍惜，放手了。更重要的是放手之后沒有再度復合的可能性了，因為人都有一個弱點，放手之后對于放手的價格耿耿于懷，比如100塊放手了，沒理由1000元買回來，人的心理就是這樣，這個股票我是10元放手的，沒理由以100元買回來的，但它就這樣悄然從100漲到了500，又漲到了1000，再漲到10000。這個過程是非常令人惋惜的。
這說明什么？在市場比較艱難的時候，我們對身邊的好人不要放手，推而廣之，對身邊的好股票一旦發(fā)現(xiàn)、一旦擁有，絕不放手。是這樣的情況。
03
2021年，我的十個預言
時間關系，我跟大家講一講2021年我的十個預言吧：
一、全球經(jīng)濟開始復蘇?；蛘哒f2021年明顯復蘇，中國經(jīng)濟還會獨立鰲頭，迅速增長，中國的地位也會迅速提升。
二、全球的利率水平將會很快上升。這是2021年的情況，美元繼續(xù)趨弱，人民幣趨強，外資大量流入。
三、順周期的行業(yè)崛起，價值將會超越成長，低估藍籌推動市場重心上行。香港市場港股將凸顯其非常好的投資機會，展現(xiàn)在全球投資人的面前。
四、A股兩極分化，“黑五類”風險出現(xiàn)，退市公司將會大量出現(xiàn)。
五、大小非減持將會風起云涌，我們一定不要忽視這股力量，這股力量將會使高估公司迅速回歸其價值。
六、注冊制將從主板推進，從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板再到主板的全面推進將在2021年推開。注冊制落地，中國股票市場真正的改革就開始了，真正的市場從2021年成立了。
七、CDR。
八、REITs。CDR和REITs將得到大力發(fā)展。
九、長期的資金入市，險資大量提升，銀行理財通道開始提升。
十、居民儲蓄存款將會通過公募大量入市，繼續(xù)創(chuàng)新高。
總體來看年關最難受的時候應該是12月11日，已經(jīng)過去了，今年的年關并不可怕，我覺得跨年度的行情已經(jīng)展開，中國股市的“溫柔?！币呀?jīng)到來，下一階段應該是雪球球友大展宏圖的階段，下一階段應該是價值投資者大有用武之地的地方。
前一階段成長的基金經(jīng)理揚眉吐氣，下一階段價值型的基金經(jīng)理將會扳回一局，當然二者可能各有勝負，但總體來看價值投資者被摁在地板上摩擦的局面將會改觀?！叭怠睂⒂谐鲱^之日，非常要重視的是香港市場，將會再度成為全球投資人瘋搶的場所。#p#分頁標題#e#
中國的核心資產(chǎn)將會受到全球投資人的爭搶，我們要在低位牢牢地抱住他們，不要再被外資搶走（籌碼）了，而且我呼吁養(yǎng)老金、險資等長期資金，公募和私募的朋友們一定不要在外資大量入市之后才開始入市，我們要在外資大量入市之前牢牢抓住中國的核心資產(chǎn)，不要被外資搶走了。
時間關系，我今天就跟大家報告以上的內(nèi)容，歡迎大家提出寶貴意見。也期待下次跟大家見面，祝雪球球友能夠各個是好人、買到好股票、得到非常豐厚的回報，更重要的是把我說的“做好人，買好股，得好報”每天默念三遍，當念到一萬遍時會有奇效。
再告訴大家一個，買到好股票身體會越來越好，也建議你的家人買好股票，買好股票吧，它會使你過上幸福美滿的生活。