亨迪藥業(yè)與敏感客戶關(guān)系密切引關(guān)注 一年多估值暴漲25倍為哪般？
亨迪藥業(yè)第一大客戶與第一大采購(gòu)商皆來自印度，與印度客戶關(guān)系密切，由于近期雙邊關(guān)系比較敏感，這自然引起了市場(chǎng)關(guān)注，而更引人關(guān)注的是，一年多以前天茂集團(tuán)斥資1.8億買來的資產(chǎn)，從天茂剝離并經(jīng)歷股改后，如今擬IPO的估值已經(jīng)暴漲了25倍。
《投資者網(wǎng)》張偉
10月14日，原料藥生產(chǎn)商湖北亨迪藥業(yè)股份有限公司（下稱“亨迪藥業(yè)”）在創(chuàng)業(yè)板官網(wǎng)披露招股書，擬募資11.90億元，用于擴(kuò)充產(chǎn)能和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
股權(quán)穿透顯示，曾因斥資2.8億元買入明代“雞缸杯”而名噪一時(shí)的收藏家劉益謙及其家族成員合計(jì)持有亨迪藥業(yè)85%的股權(quán)。在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上，頻頻舉牌多家上市公司的劉益謙又有著“資本獵手”的稱號(hào)。
10月20日發(fā)布的《2020年胡潤(rùn)百富榜》顯示，劉益謙家族位列該榜單第115位，其財(cái)富總額超過400億元人民幣。亨迪藥業(yè)若能成功上市，劉益謙家族在《胡潤(rùn)百富榜》的位置或?qū)⒋蠓嵘?/p>
原料藥銷售貢獻(xiàn)率超八成
招股書顯示，亨迪藥業(yè)成立于1995年12月，2020年6月完成股改。自成立以來，亨迪藥業(yè)一直從事原料藥和制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中原料藥的銷售收入在其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比超過八成。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年6月（下稱“報(bào)告期內(nèi)”），亨迪藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.65億元、5.17億元、6.58億元和2.94億元，同期原料藥的銷售收入分別為3.10億元、4.38億元、5.82億元和2.71億元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比分別為84.90%、84.78%、88.375和92.06%，其余收入則來自制劑。
具體來看，亨迪藥業(yè)的原料藥包括非甾體抗炎類的布洛芬、右旋布洛芬，心血管類的托拉塞米、米力農(nóng)和抗腫瘤類的醋酸阿比特龍、磷酸氟達(dá)拉濱、鹽酸格拉司瓊；制劑則包括心血管類的托拉塞米片和非甾體抗炎類的布洛芬顆粒。
亨迪藥業(yè)在招股書中表示，公司專注于布洛芬生產(chǎn)工藝的持續(xù)優(yōu)化和改進(jìn)，在布洛芬原料藥行業(yè)的歷史積累較長(zhǎng)，導(dǎo)致公司存在主要產(chǎn)品相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)， 若布洛芬原料藥因市場(chǎng)供給增加，導(dǎo)致布洛芬原料藥的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生較大不利變化，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
據(jù)悉，目前國(guó)內(nèi)最大的布洛芬原料藥生產(chǎn)企業(yè)為新華制藥（000756.SZ）。年報(bào)顯示，新華制藥2019年的營(yíng)業(yè)收入為56.06億元，同期亨迪藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為6.58億元。從營(yíng)收規(guī)模來看，亨迪藥業(yè)與新華制藥的差距明顯。
恐受國(guó)際貿(mào)易和匯率波動(dòng)影響
除了亨迪藥業(yè)和新華制藥，美國(guó)圣萊科特、德國(guó)巴斯夫、印度SOLARA、印度IOL 也是目前全球布洛芬原料藥的幾個(gè)主要生產(chǎn)企業(yè)。而亨迪藥業(yè)也與印度有很大的關(guān)系。
招股書顯示，亨迪藥業(yè)主要原料之一異丁基苯的供應(yīng)商Vinati Organics Limited是一家印度公司，報(bào)告期內(nèi)，亨迪藥業(yè)向該公司的采購(gòu)金額在其采購(gòu)總金額中的比重超過20%。與此同時(shí)，亨迪藥業(yè)第一大客戶GRANULES INDIA LIMITED也是一家印度公司。報(bào)告期內(nèi)，該公司貢獻(xiàn)的銷售收入在亨迪藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的比重也超過了20%。
此外，亨迪藥業(yè)前五大客戶中還有INDUKERN S.A、Teva、Sanofi等境外公司。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，亨迪藥業(yè)境外銷售收入分別為2.07億元、2.93億元、4.19億元和2.10億元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比分別為56.80%、56.71%、63.57%和71.38%，呈逐漸走高的趨勢(shì)。有分析指出，近期發(fā)生的中印邊境摩擦，可能導(dǎo)致中印經(jīng)貿(mào)關(guān)系不穩(wěn)，進(jìn)而可能會(huì)對(duì)亨迪藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成不利影響。
此外，亨迪藥業(yè)還受匯兌損益風(fēng)險(xiǎn)的影響。報(bào)告期內(nèi)，該公司的匯兌損益分別為-301萬(wàn)元、207萬(wàn)元、297萬(wàn)元和101萬(wàn)元。亨迪藥業(yè)表示，人民幣升值時(shí)，公司的海外銷售競(jìng)爭(zhēng)力下降；而自確認(rèn)銷售收入形成應(yīng)收賬款至收匯期間，也會(huì)因人民幣匯率波動(dòng)產(chǎn)生匯兌損益，會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?/p>
劉益謙家族持股比例85%
亨迪藥業(yè)遞交招股書引發(fā)關(guān)注，除了其主營(yíng)業(yè)務(wù)布洛芬原料藥處于市場(chǎng)紅海外，還與該公司的實(shí)控人為劉益謙有很大關(guān)系。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
公開資料顯示，劉益謙是國(guó)內(nèi)各大財(cái)富排行榜上的常客，又因頻頻舉牌多家上市公司被稱為“資本獵手”。此外，劉益謙還是知名收藏家，曾因斥資2.8億元買入一只明代“雞缸杯”用作私人茶具引發(fā)爭(zhēng)議。
招股書顯示，亨迪藥業(yè)的前身為湖北百科亨迪藥業(yè)有限公司（下稱“百科亨迪”）， 2019年7月，劉益謙控制的天茂集團(tuán)（000627.SZ）出資1.8億元對(duì)其進(jìn)行100%控股。之后不久，天茂集團(tuán)發(fā)布公告稱，為更好地發(fā)展保險(xiǎn)主業(yè)（實(shí)為國(guó)華人壽借殼天茂集團(tuán)上市做準(zhǔn)備），將旗下百科亨迪、天茂化工等公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)公司上海勇達(dá)圣商務(wù)咨詢有限公司（下稱“上海勇達(dá)圣”）。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，天茂集團(tuán)于2019年8月啟動(dòng)對(duì)國(guó)華人壽的吸收合并，以期實(shí)現(xiàn)國(guó)華人壽借殼天茂集團(tuán)上市，結(jié)果今年5月借殼失敗。這種情況下，上海勇達(dá)圣回過頭來于今年6月對(duì)百科亨迪進(jìn)行股改，推動(dòng)股改后的亨迪藥業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市。
股權(quán)穿透顯示，截至招股書披露日，劉益謙通過上海勇達(dá)圣間接持有亨迪藥業(yè)45.20%的股權(quán)，加上劉妍超、劉雯超、劉天超和劉思超四位一致行動(dòng)人，合計(jì)持有亨迪藥業(yè)85%的股權(quán)。據(jù)招股書披露，劉天超為劉益謙之子，劉妍超、劉雯超和劉思超為劉益謙之女。也就是說，劉益謙家族在亨迪藥業(yè)的持股比例高達(dá)85%。
招股書顯示，亨迪藥業(yè)上市后，劉益謙家族對(duì)其持股比例仍高達(dá)63.75%，以本次IPO不超過 6000萬(wàn)股占發(fā)行后總股本的 25.00%，擬募資11.90億元倒推，亨迪藥業(yè)的估值約為47.6億元，而天茂集團(tuán)在2019年7月對(duì)亨迪藥業(yè)全資控股時(shí)，只花了1.8億元，時(shí)隔一年多時(shí)間，亨迪藥業(yè)的估值上漲超過25倍。
《投資者網(wǎng)》就“亨迪藥業(yè)的估值為何能在一年多時(shí)間里暴漲25倍、公司上市后將采取哪些措施維護(hù)中小股東和投資者的利益”等問題兩度致函亨迪藥業(yè)，但一直未收到對(duì)方回復(fù)。
10月20日發(fā)布的《2020年胡潤(rùn)百富榜》顯示，劉益謙家族以400億元人民幣身價(jià)名列第115位?？梢灶A(yù)見的是，亨迪藥業(yè)若能上市，劉益謙家族新增一個(gè)資本運(yùn)作平臺(tái)的同時(shí)，在各大財(cái)富榜上的位置也將會(huì)大幅提升。