玻尿酸行業(yè)上市企業(yè)再添一員。
9月28日，專注醫(yī)美領(lǐng)域玻尿酸產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)的愛(ài)美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司（SZ：300896以下簡(jiǎn)稱愛(ài)美客）登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板。股票開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào)320.00元/股，開(kāi)盤(pán)首日漲幅達(dá)170.57%。截止10月15日，收盤(pán)價(jià)為432.04元/股，公司市值超500億元。
據(jù)了解，愛(ài)美客早在2009年便推出了首款玻尿酸產(chǎn)品，隨之而來(lái)的是，中國(guó)醫(yī)療美容行業(yè)也開(kāi)始進(jìn)入高速發(fā)展階段。資本市場(chǎng)上，我國(guó)玻尿酸三巨頭——華熙生物、昊海生科、愛(ài)美客自去年下半年開(kāi)始接力登陸A股市場(chǎng)。
根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)未來(lái)五年復(fù)合增長(zhǎng)率為27.7%。隨著居民消費(fèi)能力增強(qiáng)和對(duì)美容觀念的改變，處于醫(yī)美行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的玻尿酸行業(yè)得到迅速發(fā)展，2019年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到42.7億元，2015-2019年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.8%，預(yù)計(jì)未來(lái)將以12.8%的復(fù)合增長(zhǎng)率在2024年達(dá)到76億元。
聯(lián)合麗格醫(yī)療美容集團(tuán)董事長(zhǎng)李濱告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，近年來(lái)，選擇玻尿酸醫(yī)美的人越來(lái)越多，以他的美容機(jī)構(gòu)為例，每年客戶增長(zhǎng)量可達(dá)30%。
玻尿酸可謂一路狂奔。但這背后，不可忽視的還有暴利引發(fā)的市場(chǎng)亂象。李濱向記者透露，為了壓縮成本提高利潤(rùn)，玻尿酸C端市場(chǎng)充斥著產(chǎn)品以假亂真、以次充好、假醫(yī)生違規(guī)執(zhí)業(yè)等混亂現(xiàn)象。
三強(qiáng)并立，行業(yè)集中度高
透明質(zhì)酸又稱玻尿酸，是存在于人體和動(dòng)物組織中的一種天然直鏈多糖，主要分布在眼玻璃體、關(guān)節(jié)、臍帶、皮膚等部位，發(fā)揮重要生理功能。透明質(zhì)酸具有良好的保水性、潤(rùn)滑性、黏彈性等特性，在醫(yī)藥（骨科、眼科、普外科、整形外科、皮膚科等）、化妝品及功能性食品中應(yīng)用十分廣泛。
從國(guó)際上看，在這片藍(lán)海中，目前僅有艾爾建、愛(ài)美客、Q-Med AB、LG 、華熙生物、 昊海生科這6家公司占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額，其中本土公司僅有3家，形成了極高的行業(yè)集中度。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，華熙生物、昊海生科和愛(ài)美客三家企業(yè)的產(chǎn)品各自占據(jù)了玻尿酸的不同領(lǐng)域。
華熙生物主要產(chǎn)品為玻尿酸原料產(chǎn)品。據(jù)招股書(shū)顯示，2019年1-3月，原料產(chǎn)品營(yíng)收占比為48.61%，醫(yī)療終端產(chǎn)品營(yíng)收占比為25%，功能性護(hù)膚產(chǎn)品營(yíng)收占比為26.39%。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2019年華熙生物占據(jù)了全球透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)中39%的市場(chǎng)份額，位列龍頭。
昊海生科主要產(chǎn)品是以眼科為主的醫(yī)用玻尿酸。2019年該類產(chǎn)品占公司營(yíng)收的44.49%，骨科產(chǎn)品占比為22.43%，整形美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品僅占18.75%。
愛(ài)美客則是以醫(yī)療美容為主，產(chǎn)品主要面向醫(yī)療機(jī)構(gòu)和經(jīng)銷商。招股書(shū)顯示，2019年?duì)I收占比最大的兩款產(chǎn)品，注射用修飾透明質(zhì)凝膠（愛(ài)芙萊）和注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液（嗨體）的收入為2.2億元和2.4億元，占總收入的比重達(dá)39.27%和43.50%，合計(jì)占比逾八成。
從營(yíng)收來(lái)看，華熙生物和愛(ài)美客均錄得增長(zhǎng)。2019年年報(bào)顯示，華熙生物營(yíng)收18.86億，同比增長(zhǎng)49.28%；愛(ài)美客營(yíng)收5.58億元，同比增長(zhǎng)73.74%。業(yè)內(nèi)專家告訴記者，由于愛(ài)美客聚焦醫(yī)美領(lǐng)域，所以更加受益于醫(yī)美的高速發(fā)展。
李濱告訴本報(bào)記者，早期玻尿酸因?yàn)楦甙簝r(jià)格，使得消費(fèi)者望而卻步。但是自2013年韓國(guó)產(chǎn)品進(jìn)入中國(guó)后，玻尿酸市場(chǎng)開(kāi)始下沉?，F(xiàn)在有千元到上萬(wàn)不同檔次的產(chǎn)品可供消費(fèi)者選擇。以他的美容機(jī)構(gòu)為例，每年客戶增長(zhǎng)量可達(dá)30%。
根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)未來(lái)五年復(fù)合增長(zhǎng)率為27.7%。隨著居民消費(fèi)能力增強(qiáng)和對(duì)美容觀念的改變，處于醫(yī)美行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的玻尿酸得到迅速發(fā)展。2019年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到42.7億元，2015-2019年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.8%，預(yù)計(jì)未來(lái)將以12.8%的復(fù)合增長(zhǎng)率在2024年達(dá)到76億元。
成本與售價(jià)相差近百倍
對(duì)比國(guó)外價(jià)格，李濱坦言，中國(guó)的玻尿酸是世界上最貴的。究其原因，上游集中度高，具有很強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。
記者查閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，2019年愛(ài)美客的一款玻尿酸產(chǎn)品寶尼達(dá)的單位成本價(jià)為32.34元/支，銷售均價(jià)為2547.49元/支，而新氧APP上的終端售價(jià)每0.5ml從6000元到10000萬(wàn)不等。
從毛利率來(lái)看，愛(ài)美客2019年的綜合毛利率為92.63%，相較2018年上升3個(gè)點(diǎn)。寶尼達(dá)產(chǎn)品的毛利率高達(dá)98.73%。對(duì)此愛(ài)美客解釋為，產(chǎn)品銷售價(jià)格較高而成本相對(duì)較低。華熙生物2019 年產(chǎn)品綜合毛利率為79.66%，其中原料類產(chǎn)品毛利率為76.12%，醫(yī)療終端產(chǎn)品為86.67%，功能性護(hù)膚品為78.54%。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
業(yè)內(nèi)專家告訴記者，由于產(chǎn)品研發(fā)及獲批周期較長(zhǎng)，且市場(chǎng)份額主要集中在少數(shù)具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)且已經(jīng)形成規(guī)模的企業(yè)上，因此行業(yè)壁壘高，上游生產(chǎn)企業(yè)具有很強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。愛(ài)美客招股書(shū)顯示，目前僅有包括國(guó)際企業(yè)在內(nèi)的 17 家公司在中國(guó)境內(nèi)取得透明質(zhì)酸鈉注射液相關(guān)產(chǎn)品的醫(yī)療器械注冊(cè)證書(shū)。
李濱向記者透露，由于上游售價(jià)高，美容機(jī)構(gòu)又要承擔(dān)C端營(yíng)銷獲客等成本，因此美容機(jī)構(gòu)的毛利率僅在10%-30%左右，有的機(jī)構(gòu)甚至放棄利潤(rùn)只為導(dǎo)流。為了壓縮成本提高利潤(rùn)，玻尿酸C端市場(chǎng)充斥著產(chǎn)品以假亂真、以次充好、假醫(yī)生違規(guī)執(zhí)業(yè)等混亂現(xiàn)象。